2026 年 11 月，黄乐（Alice Huang）的名字重新出现在全球科技行业的新闻中。

这一次，她与英伟达的关系让外界开始关注她在新加坡数据中心企业 Megaspeed International 的经历。但如果把时间往前推十余年，黄乐的职业轨迹并不始于硅谷，也不始于 AI 芯片，而是上海的一家私募机构——和熙投资。

这家机构的创始人康伟，曾是中国证券研究领域颇有影响力的人物。

2004 年，他在《新财富》最佳策略分析师评选中排名第二；三年后，年仅 33 岁的他成为中海基金总经理，一度被视为公募行业的少壮派代表。

此后，康伟离开公募，创立和熙投资。从二级市场投资到上市公司控制权交易，从游戏资产并购到互联网数据中心，再到近年来受到关注的海外算力业务，和熙投资的业务边界不断延伸。

这条资本链条中，世纪华通、第七大道、慧球科技和好利科技先后出现。多笔交易的背后，是同一批投资人、关联企业和有限合伙平台的交错。

公开监管文件也留下了另一条时间线：从 2018 年慧球科技的信息披露违规，到 2025 年好利科技实际控制人信息披露违法，再到 2026 年关联交易未履行审议和披露程序，康伟多次成为监管认定的责任人。

一、从 " 五朵金花 " 到公募少壮派

康伟的职业起点，是证券研究。

2001 年下半年，他参与组建申银万国证券研究所策略研究部，并担任部门负责人。彼时，中国加入 WTO 后，出口和投资快速扩张，钢铁、汽车、石化、电力和银行等行业进入景气周期。

康伟及其团队开始为公募基金寻找能够穿越周期的核心资产。

这套研究框架后来被市场称为 " 五朵金花 "。在 2004 年首届《新财富》最佳策略分析师评选中，康伟获得第二名，排在他前面的是平安证券的封树标。

对于当时的证券研究行业而言，这是一个颇具分量的成绩。

研究员的影响力很快转化为职业机会。2004 年，康伟加盟中海信托，先后担任总经理助理、副总经理。2007 年 7 月，他被任命为中海基金总经理，时年 33 岁。

这使他成为当时公募基金行业最年轻的总经理之一。

康伟接手中海基金时，公司管理规模还不足 20 亿元，投研团队也比较薄弱。但在不到一年的时间里，中海基金管理规模从 16 亿元增加到 300 亿元。2008 年 A 股大幅下跌，中海基金旗下部分产品的业绩仍处于行业前列。

当时的康伟，强调的是长期投资。

2009 年接受媒体采访时，他将自己的投资理念概括为 " 决不赌博 "。

他认为，基金投资是一场长跑，不应该为了短期排名而采取激进操作。即使市场出现反弹，也不能轻易改变原有投资纪律。

在那次采访中，康伟还特别强调，基金管理人应当把投资者利益放在首位，而不是为了公司规模和排名牺牲长期回报。

这套理念帮助他在公募行业建立了声誉。

2010 年 7 月，康伟离开公募体系，创立上海和熙投资管理有限公司。

这意味着，他开始从一个管理基金组合的人，转向一个可以同时参与证券投资、并购基金和上市公司资本运作的市场参与者。

对于当时的中国私募行业来说，这种转型并不罕见。

随着资本市场扩容，上市公司并购重组、定向增发、股权投资和结构化融资迅速发展。拥有券商研究、信托融资和公募管理经验的人，往往比单纯的证券投资者更容易理解不同金融工具之间的连接方式。

和熙投资正是在这样的环境中成长起来的。

二、慧球科技：一次涉及 18 亿元资金的资本运作

和熙投资早期最受关注的资本市场操作之一，是参与慧球科技的股权交易。

这笔交易发生在 2014 年至 2015 年。当时，慧球科技原实际控制人顾国平希望取得上市公司控制权，需要筹集大量资金。和熙投资由此进入交易链条。

中国证监会后来披露的行政处罚决定书显示，2014 年 11 月至 2015 年 8 月，和熙投资通过向投资者募集资金、签订股票收益互换协议等方式，筹集 18 亿余元资金，并通过其管理的多个账户交易慧球科技股票。

其中，和熙 2 号、和熙 3 号、和熙 6 号、和熙 23 号等产品参与了相关交易。

这并不是简单的基金买卖股票。

以和熙 2 号为例，该基金成立于 2014 年 10 月 31 日，初始规模 5281.25 万元。和熙投资与顾国平共同出资认购劣后级份额，和熙投资旗下的和熙混合型 1 号基金则认购优先级份额。

同时，和熙 2 号与中信证券开展股票收益互换业务，以 5000 万元保证金获得 1.5 亿元资金支持。

和熙投资作为投资顾问，向中信证券发出交易指令。

和熙 3 号、和熙 23 号也通过与平安证券开展收益互换获得资金，并由和熙投资发出交易指令。

通过基金产品、券商账户和收益互换等不同工具，资金最终集中参与慧球科技的股票交易。

问题出在持股比例和信息披露上。

证监会认定，相关账户组自 2015 年 1 月 20 日至 5 月 20 日持股比例持续超过 5%，但和熙投资没有依法履行报告、告知和公告义务，且在法定限制转让期内继续买卖股票。

2015 年 3 月 30 日，相关账户组持股比例一度达到 8.3%。

在限制转让期内，账户组累计买入慧球科技 2324.12 万股，买入金额约 3.48 亿元；累计卖出 3354.13 万股，卖出金额约 6.56 亿元。

2018 年 1 月，证监会作出行政处罚决定。

和熙投资因超比例持股未报告及限制转让期内交易证券，被合计罚款 1770 万元；康伟作为直接负责的主管人员，被罚款 40 万元。上海证券交易所随后对和熙投资及康伟予以公开谴责。

这起案件最值得注意的地方，并不只是资金规模。

和熙投资曾提出，不同基金产品结构不同、交易账户不同，不应合并计算持股比例。但监管部门没有接受这一解释。

证监会认定，相关产品均由和熙投资主动进行资金安排，交易决策事实上由和熙投资作出，和熙投资掌握相关账户的交易决策权和股票表决权，因此应当合并计算。

监管还特别指出，康伟同时在相关基金产品中持有份额，并在部分产品中担任基金经理。这些情况进一步说明，不同产品之间并未做到真正独立。

这实际上触及了私募行业一个重要的合规边界：基金产品可以在法律形式上彼此独立，但如果资金安排、交易决策和表决权集中在同一管理人手中，就不能简单以不同账户为由规避信息披露义务。

对和熙投资而言，这次处罚也是其资本运作经历中较早的一次重要警示。

三、世纪华通：从财务投资人到上市公司资本拍档

如果说慧球科技让和熙投资进入监管视野，那么世纪华通则让外界看到了其更复杂的资本运作能力。

和熙投资与世纪华通的关系，早在 2014 年便已建立。

当时，世纪华通仍以汽车零部件为主要业务，随后通过收购天游软件和七酷网络，逐渐转向游戏产业。

在这一过程中，和熙投资通过旗下基金参与世纪华通的定向增发。

此后，双方的合作不再局限于二级市场投资，而是逐渐延伸到游戏资产交易。

2017 年，世纪华通公告称，其全资子公司无锡七酷拟将杭州盛锋网络科技有限公司 100% 股权转让给宁波镜瑾投资管理合伙企业，交易价格为 5 亿元。

这笔交易的买方并非普通财务投资机构。

世纪华通公告披露，宁波镜瑾的执行事务合伙人为上海九晋投资有限公司，有限合伙人为上海和熙投资管理有限公司，实际控制人为康伟。

世纪华通当时将该交易认定为不构成关联交易。

从标的公司的财务数据看，杭州盛锋也并非一家没有经营基础的空壳公司。

根据世纪华通公告，杭州盛锋 2015 年 10 月由无锡七酷以 400 万元现金收购，2016 年实现营业收入 1.37 亿元，净利润约 8479 万元。2017 年，世纪华通拟以 5 亿元出售其全部股权。

这意味着，原本由上市公司控制的游戏资产，经过一轮资本运作后，进入了康伟实际控制的投资平台。

值得注意的是，第七大道后来披露的收购文件显示，这笔资产的收购会计口径还涉及 7375.2 万元应付对价，现金对价与相关应付款项合计约 5.74 亿元。

此后，和熙投资与世纪华通的合作进一步向 IDC 领域延伸。

但在此之前，和熙投资与第七大道之间已经建立了资本联系。

2018 年 7 月，第七大道在香港上市。2019 年 8 月，第七大道宣布，拟以 10 亿元现金收购一项在线游戏业务。

这项业务通过英属维尔京群岛公司 Osmanthus Vale Holdings Limited 持有，交易卖方包括 Maple Vale Limited 及黄乐本人。

从表面上看，这是一笔境外公司持有游戏资产、香港上市公司进行现金收购的普通并购交易。

但港交所披露的收购通函，提供了更完整的股权信息。

通函显示，黄乐持有 Maple Vale Limited 全部股权，Maple Vale Limited 持有 Osmanthus Vale Holdings Limited 全部股权。

同时，通函在目标业务的历史沿革部分披露，宁波镜宣投资管理中心是目标业务的最终控制方，也是黄乐的一致行动人；在关联方信息中，上海和熙投资管理有限公司被列为目标业务的最终控股公司。

换句话说，这笔交易并非只有黄乐与第七大道之间的股权关系。

和熙投资也出现在目标业务的最终控制链条中。

第七大道董事会在交易文件中将卖方描述为独立第三方，这一表述是相对于第七大道买方而言。它并不意味着目标业务与和熙投资之间不存在资本关系。

这也是为什么，仅仅阅读一份上市公司公告，往往不足以还原一笔跨境并购的全部关系。

从财务数据看，目标业务在 2018 年实现营业收入 2.41 亿元，净利润约 9938 万元。第七大道为此支付的名义交易对价为 10 亿元。

交易还设置了利润承诺机制：目标业务 2019 年、2020 年和 2021 年的净利润分别不得低于 1.17 亿元、1.34 亿元和 1.51 亿元，三年累计达到 4.02 亿元。

2019 年 10 月 22 日，第七大道宣布交易完成。

一个值得注意的细节是，2017 年从世纪华通出售给相关投资平台的杭州盛锋，后来也被纳入这次出售给第七大道的游戏业务资产组合。

同一项游戏资产，先后出现在两家上市公司的资本运作链条中。

对于和熙投资来说，这种交易方式意味着其角色已经超出了传统的财务投资人。

它既参与资产收购，也参与资产整合，还可能通过基金和境外持股平台参与上市公司的并购交易。

四、从游戏到 IDC：资本网络转向 AI 基础设施

和熙投资资本运作的另一个重要方向，是数据中心。

2020 年，世纪华通开始将 IDC 纳入公司战略布局，重点参与腾讯长三角人工智能超算中心及生态产业园项目。

这一项目规划总投资超过 450 亿元，是当时上海新基建的重要项目之一。

上海珑睿信息科技有限公司是项目的重要参与方。

世纪华通 2020 年 8 月以 61.2 亿元收购上海珑睿 68% 的股权，随后又通过增资和股权受让进一步提高持股比例。

对于世纪华通而言，这意味着公司开始从游戏业务向数字基础设施延伸。

对于与其长期存在资本合作关系的投资方而言，这也意味着新的资产运作空间。

2021 年 3 月，世纪华通联合上海吉六零珑烁企业管理合伙企业和第七大道，决定将上海珑睿合计 50.10% 的权益引入普洛斯。

这笔交易的结构相当复杂。

世纪华通回复深交所关注函时披露，交易对应上海珑睿 100% 股权的估值为 119.84 亿元。

其中，世纪华通转让 31.06% 的权益，对应权益对价 37.2241 亿元，包括 17.1841 亿元现金和 20.04 亿元债务减少；吉六零转让 17.31% 的权益，对应对价 20.7417 亿元；第七大道转让 1.73% 的权益，对应对价 2.0742 亿元。

按照三方披露的分项对价合计，约为 60.04 亿元。

需要注意的是，这些对价并非全部是现金回款，上市公司自身部分还包含债务减少。

交易完成后，世纪华通通过境外并购基金间接持有上海珑睿 49.90% 的权益，普洛斯持有 50.10%。

这意味着，世纪华通不再直接控制上海珑睿，但仍保留了一部分经济权益。

2022 年 12 月，世纪华通发布数据中心业务进展及风险提示公告，披露了这一项目更为复杂的一面。

截至公告披露日，世纪华通为上海数据中心项目相关主体提供的连带责任担保，涉及债务本金合计约 21.95 亿元，担保金额不超过 27 亿元。

同时，普洛斯在相关协议中拥有优先分配和退出权利。如果项目未能在约定期限内完成特定业务指标，普洛斯有权要求处置项目股权或推动 IPO。

在清算分配时，普洛斯还拥有优先收回本金及约定收益的权利。

世纪华通当时也明确提示，若项目未能达到约定指标，可能出现资产减值风险，甚至可能因项目股权处置而触发相关贷款的提前偿还和担保责任。

这份公告说明，IDC 项目并不是简单地把一个游戏资产换成一个数据中心资产。

它需要持续投入资本、建设机房、购买服务器、获取客户订单，并最终通过机柜交付和运营现金流实现回报。

资产估值可以通过交易确定，但项目能否创造稳定现金流，仍然取决于经营能力。

而这条从游戏资产延伸到数据中心的资本链条，也为后来黄乐进入海外算力领域提供了一个重要背景。

五、好利科技：隐身的实际控制人

和熙投资的资本运作并没有停留在世纪华通和第七大道。

2020 年至 2021 年，康伟又参与了好利科技的股权收购。

中国证监会 2025 年公布的行政处罚决定书披露，2020 年 9 月，好利科技原实际控制人向上海臻桤骏转让 18% 的股份，向王某宇转让 11.91% 的股份。

经调查，上海臻桤骏由康伟实际控制，王某宇所受让的股份则由其代康伟持有。

因此，康伟通过投资关系、协议和其他安排，间接受让好利科技 29.91% 的股份。

随后，汤奇青又通过现金收购和承接债务的方式，受让好利科技 29.99% 的股份。

这笔收购中，只有 5.47% 的股份通过自有资金购买，其余 24.52% 通过承接原实际控制人债务取得。

证监会进一步查明，截至 2022 年末，汤奇青偿还相关债务的主要资金来源于康伟实际控制的企业。

康伟也并非单纯提供资金。

监管调查发现，他深度参与好利科技经营管理，多次参与决定公司高管提名、薪酬、资本运作、分红送股等重大事项。

证监会最终认定，康伟与汤奇青构成一致行动人，康伟也是好利科技实际控制人之一。

但好利科技此前仅披露汤奇青为唯一实际控制人，未披露二人的一致行动关系，构成信息披露重大遗漏。

2025 年，证监会对康伟、汤奇青合计罚款 400 万元，其中康伟承担 250 万元，汤奇青承担 150 万元。

这次处罚的意义，在于监管部门不仅关注谁在工商登记上持有股份，也关注谁提供了收购资金、谁决定公司的重大事项，以及谁实际拥有控制权。

对于上市公司而言，控制权不能只看名义持股比例。

2026 年，这一问题又出现在好利科技的关联交易中。

厦门证监局披露，2023 年和 2024 年，好利科技先后向上海硕矩转让合肥曲速超维集成电路有限公司 31.8182% 和 18.2318% 的股权，对价分别为 7000 万元和约 920 万元。

监管认定，上述股权转让构成关联交易，但好利科技没有按关联交易履行审议和信息披露程序。

康伟作为汤奇青的一致行动人，没有配合上市公司履行相关程序，因此被一并采取出具警示函的监管措施。

从慧球科技到好利科技，几起监管案件的具体违法事实并不相同。

2018 年涉及超比例持股未披露及限制转让期交易；2025 年涉及隐瞒一致行动关系导致实际控制人信息披露重大遗漏；2026 年则涉及关联交易未履行审议和披露程序。

但它们反复指向同一个问题：当资金提供者、股权持有人、实际决策者和上市公司管理层之间存在交叉时，如何准确识别并披露真实的控制关系。

六、黄乐与 Megaspeed：旧资本关系进入 AI 算力链

康伟的资本运作轨迹，与黄乐的职业变化，在这一时期逐渐交汇。

根据公开资料，黄乐早年曾在香港汇丰私人银行及中信证券任职，2015 年 11 月加入和熙投资，担任副总经理、执行董事及投资决策委员会委员。

此后，她逐渐成为和熙投资资本网络中的重要人物。

2019 年，第七大道收购黄乐及其持股平台出售的游戏业务；2023 年，她又出现在新加坡公司 Megaspeed 的股权和管理层结构中。

路透社 2026 年 11 月 10 日的报道梳理了 Megaspeed 的公司历史。

该公司最初于 2015 年在新加坡注册，名称为 7Road International，后来更名为 Megaspeed International。路透社援引企业登记资料称，黄乐于 2023 年 3 月成为其控股股东，Megaspeed 的股份随后在 2023 年末转入新加坡公司 SwiftData 名下。

英伟达将 Megaspeed 列为官方云合作伙伴。

这使得一家曾经与中国游戏资产和私募投资联系密切的企业，进入了全球 AI 算力供应链。

但比 Megaspeed 进入全球 AI 算力供应链更值得关注的，是其背后延续多年的资本关系，以及这张跨越游戏、IDC 和 AI 算力的资本网络如何逐步形成。

和熙投资早年参与的游戏公司、境外持股平台和数据中心业务，并非彼此完全孤立。随着产业重心从游戏转向 IDC，再从 IDC 转向 AI 算力，原有的资本关系也延伸到了新的行业。

资本网络跨越了上海、香港和新加坡，所涉及的资产则从游戏版权、上市公司股权，逐渐转向数据中心和 AI 基础设施。

七、和熙投资的遗留谜题

从行业规模看，目前的和熙投资已经很难与其高光时期相提并论。

基金业协会信息显示，和熙投资目前管理规模区间为 10 亿元至 20 亿元，全职员工 11 人，备案在管基金 12 只。

2024 年，基金业协会还曾因和熙投资未按规定妥善保存部分基金的投资决策、交易相关材料，对机构及康伟作出警告处分。

一家曾经发行过数十只基金、参与多项上市公司并购和大型 IDC 项目的私募机构，如今的管理人规模和人员配置已经相对有限。

这并不意味着其过去参与的所有交易都存在问题，也不能简单地用今天的管理规模判断历史经营成败。

但从公开监管记录来看，和熙投资的发展过程始终伴随着一个核心矛盾：它既是一家管理私募基金、接受投资者委托的资产管理机构，又长期参与上市公司股权投资、控制权安排和大型资产并购。

两种角色之间并非天然冲突。

私募机构参与产业并购、为上市公司提供资本支持，本身也是资本市场的重要组成部分。真正的边界在于，管理人是否能够清楚区分基金财产、关联方资金和自身利益，是否能够完整披露一致行动关系、实际控制权和关联交易，是否能够保证投资者在充分知情的基础上承担风险。

康伟早年说过 " 决不赌博 "。

这句话曾经是他在公募行业建立声誉的重要标签。

十余年后，和熙投资留下的公开记录，却让市场有了另一种审视这家机构的方式。

从慧球科技的 18 亿元资金安排，到世纪华通的游戏资产交易，再到好利科技的实际控制权认定，资本运作可以不断改变交易结构，却无法改变信息披露和受托管理的基本要求。

至于黄乐在 Megaspeed 背后的实际角色、康伟目前身处何方，以及两人之间的私人关系，仍然是个谜。