据格隆汇梳理，摩根士丹利 11 月 5 日发布研报，分析师 Adam Jonas 认为，SpaceX（SPCX）中期选举后下跌部分源于市场反数据中心情绪，因其超 80% 前瞻收入与新云模式相关，该模式通常被赋予科技板块最低估值倍数，故近期股价疲软 " 完全可以理解 "。

但作者强调，SpaceX 长期业务模型（太空、连接、AI）不依赖地面数据中心扩张，反而通过天基计算与太空基础设施规避 " 邻避主义 " 阻力及土地、电力约束，是物理 AI 中 "n of 1" 标的；AI 从数字世界扩散至太空和机器人领域，有望增加数万亿美元 TAM 并带来数百万新增就业，而就业增长与工资提升是凝聚两党支持 AI 下一阶段的关键催化剂。（注：邻避主义指 " 不要在我家后院 "（Not In My Back Yard）的社区反对情绪，通常针对大型基础设施项目如数据中心、发射场等。）

估值方面，截至 2026 年 11 月 4 日 SPCX 收于 135.92 美元，较 IPO 发行价 135 美元低 7%；按 2028 年预期盈利计算（不含税收优惠）市盈率 15.6 倍，低于亚马逊 17.5x、微软 22.5x、英特尔 18x、GE Vernova 21x、波音 27x、洛克希德 · 马丁 17x 和诺斯罗普 · 格鲁曼 17x；若用 Visible Alpha 共识数据，2028 年市盈率仅 10.0 倍，而标普 500 为 17.3 倍。

报告预计 2028 年 EBITDA 和 EBIT 利润率分别为 63% 和 41%，高于超大盘 AI 推动者中位数 56% 和 34%；2025 – 2030 收入复合年增长率预计 92%，为超大盘 AI 推动者中位数 20% 的 4.5 倍。分部加总估值目标价 300 美元。

催化剂方面，Starship Flight 15 预计未来几周进行，将尝试同时捕获助推器和飞船，管理层已确认双捕获尝试。

风险提示：上行包括更快的 Starship 重复使用进度、Starlink 容量增长等；下行包括重复使用节奏放缓、Starlink 用户增长放缓、企业 AI 变现疲弱、资本开支 / 算力电力成本上升、更大资金需求 / 稀释及监管延迟。