银行三季报收官，不同于以往，本季度银行尤其是大行的财报增加了一个新的关注点——参与 IPO 首发配售的股权收益。

在政策的支持下，2025 年银行理财子可以以 A 类投资者的身份参与 IPO 首发配售，而这一趋势在 2026 年长鑫科技（688825.SH）和宇树科技 -W（688836.SH）的 IPO 中迎来一个小高潮——有 5 家理财子 29 只产品在长鑫科技 IPO 网下配售中获配；6 家银行理财子 53 只产品在宇树科技 IPO 网下配售中获配。

从中国理财网信息来看，带有 " 打新 " 策略的银行理财产品达到 101 只。

这些新股是否能给银行理财带来丰厚的收益？Wind 数据显示，2026 年以来，截至 10 月 28 日，共有 131 家公司新上市，自上市以来，其股价平均涨幅为 128.12%。

监管两度放行  

银行理财子获 A 类身份

银行理财产品能够参与新股首发，源于监管 7 年来的 2 次松绑。

2018 年资管新规后，理财产品就可直接买入股票、参与网上打新，但网下询价仅属 C 类投资者，与私募、券商自营同类，配售比例低，多数理财公司只能借道公募基金间接参与。

2025 年 1 月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》给予银行理财与公募基金同等待遇，尤其是 2025 年 3 月证监会修订《证券发行与承销管理办法》，银行理财产品被纳入 IPO 优先配售对象（A 类投资者）。在此之后，理财产品与公募、社保一样，在网下配售中享有优先比例。当年 6 月，光大理财参与信通电子网下打新，成为行业首单，之后宁银理财、兴银理财跟进，成为银行理财子网下打新的 " 先行者 "。

到了 2026 年，银行理财 A 类网下打新进一步规模化、常态化、产品化。

从打新策略类产品来看，本刊从中国理财网信息查询发现，截至 10 月 28 日，产品名字中带 " 打新 " 的有 101 只产品。8 月时，这一数据为 67 只。

银行理财打新是必然选择

2025 年以来，在银行存款利率持续走低，存款搬家趋势的持续影响下，截至 2026 年 9 月末，银行理财存续规模 35.37 万亿元，较年初增加 2.08 万亿元，同比增长 10.08%；三季度单季增加 1.71 万亿元，同比多增 0.25 万亿元。在全市场存续产品数量在 5.43 万只以下，银行理财规模增长提速。理财投资者数量达 1.55 亿人，同比增长 11.51%。

与此同时，理财公司主导格局下，中小银行自营理财 2026 年底前压降。根据国泰海通证券分析师马婷婷统计，截至三季度末，32 家理财公司产品余额 32.9 万亿元，同比增长 12.4%，有理财产品存续的机构数为 179 家，较二季度末下降 6 家。

但是，理财产品普遍收益率压力较大。根据国金证券分析师尹睿哲的研究，2026 年 1 月至 9 月，理财产品达标率均值在 60% 附近，而在三季度的债牛行情下，7 月至 8 月纯固收型理财达标率仅 51%；叠加股市震荡，固收 + 理财达标率下滑至 45% 附近，三季度平均兑付收益率持续低于业绩基准下限，7 月收益兑付缺口一度达到近 50BP。达标率指的是到期收益率大于等于业绩比较基准的产品数量占同期到期产品总数的比重，可以反映理财产品实际收益与预设基准的偏离程度。

而另一方面，新股收益十分可观。本刊根据 Wind 数据统计，2026 年以来，有 131 家公司发行新股，仅有个别股票上市以来股价下跌，平均来看，131 家公司股价平均涨幅为 128.12%。其中，长鑫科技上市以来涨幅达到 412.24%，宇树科技涨幅达到 361.47%。

理财子公司的产品收益率更直接说明了这一点。工银理财数据显示，工银理财 6 月初上线的 " 打新策略优选 "PR2 混合类系列产品，短短两个月产品规模即突破 150 亿元，平均年化收益率达 6.81%；港股 IPO 方面，工银理财 " 智悦最短持有 180 天固定收益类开放式净值型理财产品 "2025 年 8 月成立至今，年化收益率超过 6.5%，总规模超过 220 亿元。

A 股银行三季报已经拉开序幕，分析师提醒，可以关注股权投资对国有大行业绩的影响。" 国有大行的股权投资浮盈将逐步线性化，例如长鑫科技登陆科创板，账面浮盈可观，股权收益成为新的增量。" 浙商证券分析师杜秦川分析说。

申万证券分析师郑庆明也表示，根据他的跟踪，长鑫科技上市后带来的浮盈增厚将体现到三季度营收中，考虑到限售股流动性折价（假设折价 2/3），估算将有力增厚国有行前三季度营收增速，在此基础上预计也会通过调整金市收益兑现节奏平滑营收表现。

宁银理财领先 工银理财提速

根据业绩发布时间表，国有大行将在 10 月 31 日发布 2026 年前三季度业绩报告。目前已经有 12 家银行发布了三季度单季报，其中 4 家持有理财牌照，分别是南银理财、银行理财、平安理财和青银理财。

其中，南银理财在今年上市的热门股长鑫科技和宇树科技中均获得配售。在长鑫科技 IPO 中，南银理财有 2 只产品获配 17.238 万股，共计 149.28 万元；在宇树科技 IPO 中，南银理财有 1 只产品获配 1002 股，共计 15.11 万元。

不过按照这一投资规模，难以在三季报中有明显体现。2026 年前三季度，南京银行实现营业收入 471.90 亿元，较上年同期增长 12.49%；实现归属于上市公司股东净利润 194.51 亿元，较上年同期增长 8.03%。

事实上，在银行理财子打新的市场中，领跑的是宁银理财。根据尹睿哲的研究，受制于权益资产 " 高波 " 特征与理财产品 " 低波 " 定位存在矛盾，理财对权益资产的配置较为谨慎，权益类资产占比不足 2%，且倾向于采取以高股息为底仓、科技为弹性的配置策略。不过在宁银理财的半年报中，其穿透后的权益类投资占比为 2.65%。

Wind 数据显示，宁银理财年内参与打新的产品有 25 只，在银行理财子中参与数量最多。其仅在长鑫科技发行时，参与的产品就达到 19 只，合计获配 247.97 万股，获配金额 2147.42 万元，产品数量与获配金额均居理财公司首位。

在宇树科技的网下配售中，宁银理财同样有 24 只产品获配，合计获配 3.01 万股，共计 453.5 万元。

不过在宇树科技的网下配售中，获配股份最多的是光大理财。光大理财共计有 21 只产品获配 8.6 万股，共计 1297.39 万元。

除此之外，兴银理财、招银理财、中邮理财、民生理财等均获配了这两家公司的首发配售。

国有大行中，工银理财最近发展提速。

根据工银理财 8 月 17 日发布的数据，工银理财在 A 股打新中已累计获配新股 158 只，平均累计收益超 200%，投资标的聚焦芯片、机器人、半导体材料与设备、量子技术等战略性新兴产业和未来产业。港股 IPO 方面，共参与 IPO 投资 31 笔，合计近 10 亿港币，基石投资项目精准聚焦半导体、新能源、高端制造等国家战略核心产业赛道，其中包括了兆易创新、曦智科技等优质基石项目。

尽管工银理财并没有直接出现在长鑫科技和宇树科技的获配名单中，但是工银理财通过资管计划积极参与了宇树科技网下配售，累计获配近 3.6 万股，合计约 540 万元；获配长鑫科技约 339 万股，合计 3000 万元。工银理财在公众号中表示，从长鑫科技到宇树科技，工银理财已成功将打新从偶发的市场机会，转化为可持续、可复制的投资能力。

工银理财在打新方面的加速发展，还体现在其旗下拥有的打新策略产品数量变化上。工银理财数据显示，截至 8 月 12 日，工银理财旗下打新策略理财产品达 18 只，位居行业前列。截至 10 月 29 日，本刊查询工银理财官网发现，理财产品包含打新策略的理财产品有 31 只，均为 2026 年 6 月以后发行。

（本文已刊发于 10 月 31 日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）