来源：环球市场播报

11 月 3 日，瑞银集团（UBS）将阿迪达斯（Adidas）的评级从 " 中性 " 下调至 " 卖出 "，目标价从 160 欧元下调至 156 欧元。该行认为，尽管世界杯相关销售及服装业务表现强劲，有望推动阿迪达斯 2026 年营收增长 10%，但这些利好掩盖了运动用品行业整体增长放缓的问题。瑞银预计，2026 年和 2027 年行业增速均将维持在较低个位数水平，明显低于历史上接近 10% 的平均增速。

瑞银指出，阿迪达斯 2027 年实现较高个位数营收增长的目标面临挑战，尤其是鞋类及生活方式产品尚未出现明显的增长改善迹象。该行预计阿迪达斯 2027 年营收仅增长 4%，低于市场普遍预期的 7%。与此同时，产品结构变化及原材料成本上涨可能压低毛利率，瑞银对 2027 年至 2028 年息税前利润（EBIT）的预测较市场预期低逾 10%，毛利率预测则低约 100 个基点。

基于增长及盈利能力面临的压力，瑞银将阿迪达斯 2026 年至 2028 年盈利预测最多下调 7%。该行指出，阿迪达斯股价已较 10 月初低点反弹约 20%，但短期盈利前景并未出现相应改善，当前估值与基本面预期之间的差距正在扩大。