截至 10 月末，A 股已有 74 家拟 IPO 企业撤回上市申请，其中北交所 43 家，上交所 16 家，深交所 15 家。

撤单已贯穿整个审核周期，不少企业止步于首轮、二轮问询。

这组数据不应简单解读为 "IPO 收紧 "，更准确地说，它反映的是注册制入口治理正在制度化升级：利润达标不再是充分条件，审核门槛正向信息披露真实性、持续经营能力、板块定位适配度迁移。

值得注意的是，终止 IPO 的公司中，在北交所的占比较高。

248 家获受理企业中，有 105 家属于北交所，占比约 42%，而自然终止数量更多。

原因相信大家都能猜到，北交所服务对象以创新型中小企业为主，体量偏小、抗周期能力较弱，遇到行业波动、客户集中、现金流承压时，更容易暴露持续经营问题。

北交所撤单企业中，也有部分扣非净利润同比下滑，业绩变脸成为重要诱因。

从终止原因看，业绩下滑或持续经营能力存疑、板块定位或科创属性不足、财务真实性与信披质量存疑，是三类主要问题。

现场检查力度显著升级是直接推手。

截至 10 月 23 日，年内累计 51 家企业被抽中现场检查，已超过 2025 年全年水平。

2024 年修订后的《首发企业现场检查规定》进一步强调 " 申报即担责 "，对撤回企业仍可 " 一查到底 "。

易加增材撤回后，公司及高管、保荐代表人仍被同步警示，说明 " 撤单不免责 " 已不是口号。

对于企业来说，终止 IPO 并不是什么好事，因为这会导致融资渠道缩窄，但对于市场和投资者来说，却未必是坏事。

过去很长一段时间，某些企业存在 " 先报再说、一查就撤 " 的侥幸心理，带病闯关成功后，风险往往由二级市场投资者承担。

现在更多问题在问询和检查阶段被识别，未来新股上市后业绩变脸、财务瑕疵、资金占用等隐患会减少。

在源头把好关，比事后再处理，自然要好很多。

在现在的审核环节，不再只看利润规模，而是更关注现金流质量、客户结构、内控规范、技术壁垒和成长可持续性。

对 A 股而言，这意味着新股供给端质量提高，市场长期估值基础更稳。

另外，新的制度设计，也可以倒逼中介机构归位尽责。

过去，保荐机构可以靠冲项目数量获利，但现在，必须在前端筛掉瑕疵项目。

投行执业质量与后续业务资质挂钩后，资本市场看门人机制才能真正发挥作用。

最后，也是最重要的一点。

此举有利于资源向优质企业集中，解决一直被诟病的问题——融资市。

真正有高质量的资本市场，绝不是一刀切收紧 IPO，也不是任由企业上市，真正符合时代发展、国家战略的企业，从来都是资本市场欢迎的，就像长鑫科技，一上市就是 A 股市值第一。

实际上，硬科技、新质生产力、板块定位清晰的企业，反而获得更高效审核。

科创板、创业板已增设更包容的上市标准，优质科技企业审核周期明显压缩。

被清退的是带病申报，被鼓励的是真正有技术、有订单、有现金流、有成长性的企业。

这些企业上市了，除了挤占市场资源，并没有带来什么好处，而这些被挤占的资源，如果流向真正优质的，有成长潜力的，符合当代国家和时代需要的，能够给投资者带来真实回报的企业，或许更好。