尽管 10 月初两笔一次性项目合计计提约 8200 万美元，市场对业绩已有所预期，但百威亚太三季报依旧难掩寒意。其受中国市场的疲弱态势拖累，2026 年前九个月总销量同比下滑 4.9%，集团整体前三季度正常化除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）同比下降 13.2%。其中，百威亚太三季度中国区销量、收入双双下跌约 17%，正常化 EBITDA 骤降三成，成为拖累集团整体业绩的最大因素。

整体业绩大幅低于预期

根据百威亚太三季报，今年前三季度，百威亚太实现总销量 628.34 万千升，同比下滑 4.9%；实现收入 46.2 亿美元，同比下降 3.7%。销量下行的同时，产品结构优化带动单价表现，每百升收入同比提升 1.2%。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，百威亚太盈利端承压更为明显，前三季度正常化 EBITDA 录得 12.49 亿美元，同比减少 13.2%，正常化 EBITDA 利润率为 27%，同比下滑 297 个基点；百威亚太股权持有人应占溢利 5.65 亿美元，较去年同期 5.94 亿美元也有所回落。

虽然此次利润遭到侵蚀主要来自两笔一次性因素扰动，即中国内部重组带来 5200 万美元非基础所得税支出，以及印度逾期应收款计提 3000 万美元拨备，但百威亚太三季度业绩表现还是低于了业内预期。

具体来看，百威亚太三季度股权持有人应占溢利 9200 万美元，同比下滑 50%，低于此前市场预估的 1.008 亿美元；实现营收 14.49 亿美元，同比下滑 8.4%，对比市场预估 14.7 亿美元存在缺口。此外，当期调整后 EBITDA 录得 3.23 亿美元，也不及市场预期的 3.72 亿美元。

百威亚太首席执行官及联席主席程衍俊在业绩声明中坦言，中国业务持续面临挑战，行业受不利天气、即饮渠道持续疲弱压制；公司正推进渠道转型，向非即饮、数字化渠道倾斜，加码旗舰品牌与新品，为后续复苏蓄力。与此同时，印度市场高端品类保持双位数销量增长，百威品牌在印度跻身全球前三大市场；韩国市场市占率持续提升，成为集团地域布局的韧性支撑。

中国区业绩拖累明显

事实上，百威亚太业绩持续低迷，主要还是受到中国区业绩拖累，这也是目前百威亚太修复的核心难点。

2026 年三季度，中国市场销量同比下滑 16.8%，收入同比下滑 16.9%，正常化 EBITDA 同比下滑幅度更是高达 30.2%。

对于中国区业绩的下滑主因，百威亚太归结为不利天气和即饮渠道持续疲软，不过面对即饮渠道的低迷，百威亚太正在调整渠道策略，重心转向非即饮赛道，发力高端化，加码 O2O 线上线下融合渠道。财报显示，百威亚太 O2O 渠道在今年三季度以及前九个月均实现强劲双位数增长，成为中国区业务为数不多的亮点。

事实上，中国区销售不佳，并非偶发波动，而是近年来的下滑延续。《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，百威亚太中国市场 2024 年全年销量下降 11.8%，收入下降 13%；2025 年中国市场销量再降 8.6%，收入降 11.3%；而 2026 年上半年，该地区销量与收入仍分别下滑 6% 和 6.4%。

有业内人士指出，啤酒行业即饮场景复苏乏力已是行业共性，餐饮端消费偏弱、居家消费占比抬升，行业增长逻辑正在发生变化。对百威亚太而言，过去依靠餐饮即饮渠道拉动高端啤酒增长的模式遭遇瓶颈，公司选择以非即饮渠道、线上数字化作为突破口，用产品高端化、包装创新拉动结构升级。

该业内人士进一步指出，目前来看，百威亚太中国啤酒即饮渠道的回暖存在不确定性，短期难以看到快速反转。虽然印度、韩国市场增长亮眼，但从体量上看，海外市场增量还很难对冲中国市场的下滑。

每日经济新闻