来源：新浪港股

百威亚太 ( 01876.HK ) 发布 2026 年前九个月业绩，该集团期内取得收入 46.2 亿美元，同比减少 3.7%; 百威亚太股权持有人应占溢利 5.65 亿美元，同比减少 4.88%; 正常化每股基本盈利 4.75 美分。

于 2026 年前九个月，总销量减少 4.9%，收入减少 3.7%，每百升收入则增加 1.2%。集团的正常化除息税折旧摊销前盈利减少 13.2%，而正常化除息税折旧摊销前盈利率则下降 297 个基点。

在 2026 年第三季度，总销量减少 10.1%，受中国的表现所影响，但被印度的增长所部分抵消。

收入减少 8.4%，而每百升收入增加 1.9%，受惠于国家组合的正面影响。

集团的正常化除息税折旧摊销前盈利减少 22.9%，受中国的营收表现、成本上涨、营运去杠杆化及其他经营收益减少所影响。

韩国：靠创新和份额提升稳住势头

2026 年上半年，百威亚太在韩国市场销量整体保持平稳，第二季度销量实现低双位数增长，正常化 EBITDA 也录得双位数增长。

公司主要推动的是产品创新和消费场景创新，例如凯狮 Cass Zero、Cass Lemon Squeeze Zero 升级，标签从 "0.0" 改为 "0.00"，强调脱醇技术和口感优化；同时通过 N ü trl 零糖伏特加气泡饮料进入 RTD 即饮酒精饮料赛道，并与韩国 K-pop 组合 Seventeen 合作，触达年轻消费者。

不过，韩国第二季度的低双位数销量增长，部分也受到 2025 年 4 月加价前提前发货导致基数较低的影响。 野村在 9 月底研报中也提到，韩国市场增长动能趋于平庸。

印度：高端化带动收入高增

印度是百威亚太目前增长最明确的区域之一。2026 年上半年，印度业务继续实现双位数收入增长，高端及以上品类市场份额扩大。

公司也在印度增加商业投资，推动产品组合升级，品牌认知度和高端形象指标都有提升。

但印度增长并非没有扰动。2026 年前九个月业绩显示，公司因印度产品供应相关事项计提了约 3,000 万美元应收款项拨备，对利润有一定影响。

整体层面：韩印亮眼，但中国拖累仍在

从集团口径看，2026 年上半年总销量同比下降 2.2%，收入下降 1.4%，正常化 EBITDA 下降 8.9%；股权持有人应占溢利同比增长 15.6%，但主要是因为 2025 年上半年存在非基础项目导致基数较低，剔除后正常化溢利仅微增 1.5%。

2026 年前九个月，总销量同比下降 4.9%，收入下降 3.7%，正常化 EBITDA 下降 13.2%，正常化溢利从 6.78 亿美元降至 6.28 亿美元。

所以更准确的表述是：韩国通过创新稳住份额和盈利，印度通过高端化提供增量，两者正在对冲中国市场的疲弱；但集团整体仍处在区域分化较明显的阶段。

对投资者而言，后续关键看三点：中国市场何时企稳、印度高端化能否持续转化为利润、韩国 RTD 和无醇产品能否从 " 新品亮点 " 变成稳定增量。