来源：环球市场播报

法国巴黎银行（BNP Paribas）10 月 26 日在最新分析中指出，SpaceX 若决定独立建设覆盖美国全国的移动通信网络，在产生收入之前可能需要投入至少 1000 亿美元，且这一估算尚未包括无线电频谱采购及融资成本。该行认为，SpaceX 目前正处于关键战略决策阶段：是承担巨额资本开支建设独立网络，还是与 T-Mobile 等现有运营商达成移动虚拟网络运营商（MVNO）协议，利用已有基础设施提供移动通信服务。一旦公司签署大规模、不可撤销的基站租赁合同，未来调整战略的灵活性将明显下降。

一、自建全国性网络至少需要 1000 亿美元，建设周期预计五年

法巴银行估计，SpaceX 若选择独立建设全国性移动通信网络，资本开支约为 750 亿美元，建设期间累计运营成本约 300 亿美元，合计约 1050 亿美元，尚未包括频谱采购及融资费用。

具体来看，部署 8 万个大型移动通信基站预计需要约 250 亿美元，平均每个站点投入约 30 万美元；建设包含 1.5 万颗手机直连卫星及配套地面设施的卫星网络预计需要 400 亿美元；部署 5 万个小型基站及其他网络设备预计需要 50 亿美元；建立全国性零售及客户服务体系则需要额外 50 亿美元。

法巴银行预计，整个网络建设周期约为五年，假设 SpaceX 每年能够部署约 1.5 万个基站。随着网络覆盖范围扩大，年度运营成本将逐步增长至超过 80 亿美元。

这意味着，即使 SpaceX 已经拥有星链卫星网络，要直接与美国传统移动运营商竞争，仍需承担庞大的地面基础设施投资和长期运营成本。

二、长期租约可能锁定巨额成本，自建网络面临关键决策

法巴银行指出，美国电塔公司（American Tower）与 Crown Castle 在美国合计拥有约 8 万个通信塔站址，两家企业各约 4 万个；SBA Communications 还运营约 1.7 万个站址。此外，Vertical Bridge 及 Array Digital 也可能成为 SpaceX 的潜在合作对象。

但该行认为，最值得关注的并非基站资源是否足够，而是相关租赁协议可能产生的长期财务约束。

根据法巴银行的分析，如果 SpaceX 与通信塔运营商签署照付不议（Take-or-Pay）主租赁协议，即使未来决定停止使用相关设施，也可能需要支付相当于合同剩余期限租金的费用。

因此，在正式签署此类协议之前，SpaceX 仍有机会选择其他商业模式；一旦承担大规模长期租赁义务，公司将更难放弃独立建设地面移动通信网络的计划。

三、与 T-Mobile 合作可降低资本投入，避免重复建设地面网络

相比独立建设全国性网络，法巴银行认为，SpaceX 仍可以通过移动虚拟网络运营商（MVNO）模式进入传统移动通信市场。

在这一模式下，SpaceX 可以租用现有运营商的网络容量，向消费者提供移动通信服务，而无须自行建设和运营完整的地面基站网络，从而显著降低前期资本投入。

法巴银行特别提到 T-Mobile，认为该公司可能向 SpaceX 提供批发网络容量，包括为未来人工智能设备连接需求划分专用网络资源。作为交换，T-Mobile 可以转售星链宽带服务，使双方的地面蜂窝网络与卫星互联网业务形成互补。

这一方案可以帮助 SpaceX 更快进入移动通信市场，同时减少融资和建设压力。不过，相关合作仍属于法巴银行提出的潜在方案，双方尚未宣布新的正式协议。

四、核心影响：通信塔企业有望获得长期订单，传统运营商面临潜在竞争

对于美国通信塔运营商而言，如果 SpaceX 决定自建网络，大规模基站租赁需求可能带来可观的长期收入。相关消息已推动通信基础设施板块上涨，10 月 23 日 Crown Castle 股价上涨 9.06%，American Tower 上涨 4.08%，SBA Communications 上涨 3.57%。

与此同时，T-Mobile 当日股价下跌 7.71%，反映出市场对 SpaceX 可能成为美国全国性移动通信运营商的担忧。

不过，法巴银行的分析也表明，SpaceX 是否真正进入传统移动运营商市场，仍存在重要的商业选择。如果公司最终采取 MVNO 模式，现有运营商可能从潜在竞争对手转变为网络合作伙伴，而通信塔企业能够获得的新增租赁需求也可能相应减少。

法巴银行认为，SpaceX 当前最重要的决定，是能否接受至少 1000 亿美元的初期资金需求，以及未来数年持续扩大的运营成本。与现有运营商合作虽然意味着放弃部分网络控制权，但能够避免重复建设全国性地面通信基础设施，并保留更多资金用于其他业务扩张。