同一个季度、同一份公告，三个数据指向了三个不一样的安踏。

10 月 21 日，安踏体育发布了 2026 年第三季度的营运数据：安踏品牌的零售销售额同比下降了中单位数；FILA 品牌的零售销售额下降了低单位数；其他的各个品牌的零售销售额增长了 25%-30%。

安踏体育 2026 年第三季度的营运数据

从数据来看，安踏目前的情况是：主力品牌正在调整中，而户外等新兴品牌的加入则带动了公司的业绩上升。这不是简单的增速减缓，而是丁世忠所构建起来的安踏多品牌战略，在市场的下行周期中受到了挑战。

主品牌降、户外涨：安踏不是全面失速，是在换引擎

2026 年第三季度，安踏体育交出的成绩单不是很乐观，但是也远远没有人们所担忧的那么差。

第一个信号是主品牌安踏、FILA 在高基数上承受阶段性压力。

安踏主品牌的 2025 年营业收入已经超过 340 亿，而 FILA 也接近 300 亿了，规模越大，增长速度就越难保持高水准。到 2026 年的时候，两个品牌的前三季度同比增长率比上半年有所下降，但是仍然处于正增长的状态。在整体低迷的服装市场中，这份经营韧性已经明显跑赢了整个行业的平均水平。

安踏体育 2025 年年度财报

第二

个信号是迪桑特、可隆等户外运动品牌的销售额仍然在快速增长中。

第三季度，该板块零售额同比增加   25%-30%，前三季度累计增速为 30%，已经成为安踏最重要的增长动力。其中可隆的表现最为出色，在第三季度流水同比增长达到   29.7%，这并不是通过降价来实现规模的增长，而是依靠品牌的影响力来实现的。

第三个信号是三季度没有一直下跌，而是逐渐出现了好转。

根据国家统计局发布的数据，在今年第三季度的时候，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长有明显回落；单月份来看，7 月份同比下降了 1.0%，8 月份同比下降了 0.5%，到 9 月份才恢复到 1.2% 左右的正增长。

在国庆长假期间，两个品牌的销售情况实现了同比正增长。这就说明了，安踏主品牌、FILA   的阶段性压力，并不是企业的自身问题，而是整个服装行业的消费环境影响的结果。

第四个信号是库存和折扣策略都比较谨慎，经营的质量并没有受到大影响。

据了解，安踏品牌的库销比为五个月左右，而 FILA 品牌的库销比则小于六个月，目前整个行业的库存量都在可以控制的范围内。在很多品牌的清仓、打折力度很大的情况下，安踏并没有因为短期的压力而大范围地进行清仓处理，对于后续经营是一件好事情。

对安踏来说，接下来要做的就是保持梯队均衡：守住安踏和 FILA 这两个基本盘，稳定住利润和库存；并且还要把迪桑特、可隆等户外品牌的增长空间挖掘出来，在消费复苏乏力的大背景下，走一条更加稳健，品质更好的发展道路。

撑住安踏的，从来不是某一个品牌

根据数据来看，安踏体育并没有出现增长停滞的情况。它能够承受住逆风，并不是依靠一个单独的品牌硬撑，而是一系列的品牌组合、产品的竞争力、渠道执行能力和全球化的布局共同支撑。

多品牌矩阵可以减少单个品类的波动。

安踏集团一直坚持着 " 单聚焦、多品牌、全球化 " 的发展战略，通过自创、合资、收购等方式建立起层次分明，各具特色的品牌体系。安踏主品牌以及 FILA 稳定基本盘，迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE、狼爪等品牌则分别切入到了专业的运动领域、户外运动领域、女性运动领域等等不同的细分市场。

多品牌矩阵并不是简单的增加品牌的数量，而是布局不同的定位、不同的客群、不同的价格区间，来减少一个品类的波动对于整个业绩的影响。即使大众运动类暂时受到压力，安踏集团也可以依靠各个子品牌得到一个缓冲。

科技以及产品的实力，已经成为消费者的购买动机。

安踏的一个重要差异化优势，是把专业运动场景中的技术积累转化为大众产品力。在名古屋亚运会上，中国的体育代表团共获得了 169 块金牌，其中有 43% 来自于被安踏赞助的 20 个队伍，包括体操、举重、游泳、田径等多个项目。

安踏把服务顶级运动员所用到的专业底层技术不断下沉到大众跑鞋、日常训练装备以及户外产品线上，用 " 冠军科技民用化 " 的方式来打造独有的竞争优势，把科技以及产品的实力变成消费者愿意买单的理由。

渠道效率提升，门店质量优于数量。

2026 年，安踏继续推进 " 灯塔店 " 计划，将在一年之内增加大约 200 家这样的店铺，在年底的时候达到 500 家左右的数量，目的是用大店的形式来代替一些低效的小店，提高品牌的形象以及加盟渠道的质量。FILA 也在对 TOPIA 等新一号店进行升级，加强中高端运动时尚体验。

这套思路，不比门店的数量多少而是在提升单店的产出率、门店的形象以及消费者的体验上做文章，使渠道网络更加健康稳定，并且具有更好的抗风险能力。

彪马完成交割之后，全球化的进程也进入了新的阶段。

10 月 7 日，安踏集团已经完成了对彪马公司 29.06% 股份的收购，以 15.055 亿欧元现金对价成为彪马第一大股东。该笔交易的意义并不在短期内合并报表所带来的收益上，在于全球化的战略布局得到了提升。

彪马在足球、赛车、跑步等领域的品牌资产以及全球赛事资源非常丰富，在欧美、拉美、非洲以及印度等地都建立了成熟的销售渠道；而安踏则有中国市场的运营经验、DTC 零售管理经验以及多品牌支持的能力，二者结合之后可以产生协同效应。

多品牌分散风险、科技产品创造溢价、高效渠道承接销量，全球化打开长期增长天花板。安踏的四条支撑正在帮助安踏跳出单一市场、单一品类的局限，为穿越周期，走向全球运动巨头筑牢根基。

丁世忠不赌单品牌：他在织一张全球品牌网

行业的周期性变化以及单一品牌的流水变化，都是运动消费赛道上无法避免的问题。丁世忠并没有被短期的业绩曲线所束缚，而是一如既往地按照集团化的思路来布局。

他没有把所有的压力都放在主品牌安踏上，而是保持着多个品牌奔跑的状态。

安踏主品牌的体量很大，市场的冷暖、消费者的偏好变化都会造成阶段性波动。丁世忠布局的巧妙之处就是建立起了一个品牌接力赛：迪桑特、可隆、MAIA   等不同的品牌不断地跑出超额的增长，在主品牌压力大的时候承接集团的增长动力，使整个集团的增长曲线更加平稳，韧性更强。

他在行业低迷的时候进行长期的投资。

在行业的收缩阶段，很多同行都选择减少开支来维持生存，而安踏却不断加大长期投资力度：推进彪马股权交割、狼爪品牌焕新、灯塔零售门店升级，并且继续投入人工智能数字化基础设施建设。虽然短期内看不到效果，但是可以提高企业的核心竞争力，在长远发展中形成优势。

他尊重品牌的独立性，并不简单将收购的品牌"安踏化"。

丁世忠曾经说过 " 要做世界的安踏，而不是中国的耐克 "。投资彪马、亚玛芬等国际品牌的安踏，并不强行植入本土品牌的逻辑，而是通过输出成熟稳定的零售运营体系、高效的供应链能力和在中国市场的运营经验，来保持品牌的原有文化基因、产品调性和全球用户的认知。

他把科技作为安踏体系的"底座 "来建设。从国家队装备到大众消费品，从跑步、篮球到户外运动，安踏把经过专业运动领域检验的技术不断向下传递，让冠军背书变成产品的溢价以及用户的回购率，从而形成了以产品力为核心的增长模式。

在单品牌增长的故事变得越来越难讲的时候，丁世忠以集团化的方式排兵布阵，帮助安踏找到了穿越周期的第二个增长曲线。

安踏体育还有更大增长空间

在丁世忠的带领下，安踏正由原来的 " 中国最大运动品牌公司 " 升级为 " 全球多品牌体育集团 "，后续四个新的增长点值得我们去关注。

第一大增长点是户外和专业的细分品牌会继续增长。

迪桑特，可隆，MAIA ACTIVE   等已经取得了很好的增长态势。未来，门店会逐步扩张、用户社群也会深入发展以及新产品的不断出现，这些都将使该部分业务继续改善集团的盈利状况，并且提高整个公司的利润水平，来抵消主要品牌所面临的阶段性问题。

第二大增长点是彪马的整合和协同，将会带来中长期内的增长动力。

之前彪马受到零售运营效率低、渠道精细化管理不善、对本土市场的认识不够等限制，所以增长受到了影响。但是安踏成熟稳定的 DTC 模式、渠道基础和消费者运营的经验可以为彪马补足不足之处，两者结合所产生的价值将会逐渐显现出来。

第三大增长点是安踏主品牌的修复空间仍然存在。

很多投资者对主品牌的增长感到担忧，但是底层经营的数据依然很好。加上秋冬季节的销售旺季、双十一促销期的到来以及跑步、篮球等核心品类的新品不断推出，预计第四季度主品牌会继续修复，并且重新进入增长轨道。

第四大增长点是人工智能和数字化改造，不断带来经营效率上的好处。

安踏集团正加快进行数字化转型，人工智能设计可以缩短新产品的开发时间、智能化订货能够减少库存积压的风险、数字人直播可以弥补线上运营不足的问题、终端的数字化工具还可以提高门店周转率。本轮数字化改造有望降低费用率、加快库存周转速度，提高爆款产品的成功率。

安踏这份三季度的数据，在短期内并不好看。但是市场如果只关注到安踏、FILA 这两个品牌的负增长上，就容易忽略掉其庞大的品牌矩阵、深厚的产品技术储备以及全球化的布局等底层优势。

短期压力是阶段性的波动，在丁世忠带领下，安踏正在向成为全球顶级体育集团的目标前进。