来源：猎云网

AI 巨头 Anthropic 的 IPO 叙事，正在遭遇新的考验。

10 月 14 日，据《The Information》报道，Anthropic 在旧金山举行的 IPO 投资者会议上披露了最新财务数据。

尽管营收仍保持高速增长，但第三季度增速较第二季度放缓，部分潜在投资者认为，其 IPO 估值预期可能需要下调。

具体来看，Anthropic 今年第一季度营收为 47 亿美元，第二季度增至 116 亿美元，环比增长约 147%；第三季度进一步增至 168 亿美元，但环比增速回落至约 45%。尽管营收仍在增长，但增长速度已明显放缓。

盈利能力方面，Anthropic 向投资者披露，今年前三季度调整后营业利润率约为 11%。不过，该指标排除了股权薪酬等重大成本，并不代表公司已经按照标准会计准则实现盈利。

市场的反应，比数据本身更直接。

市场研究机构 P Equity Research 直言："Anthropic 的数字好，但还不够好。" 投资分析师 Geiger Capital 则更为直接：" 不够好。结束了。"

今年 5 月完成最新一轮融资后，Anthropic 估值达到 9650 亿美元。短短几年间，这家 AI 巨头估值一路飙升，市场对其 IPO 估值的预期更是高达 2 万亿美元。但如今，在营收增速放缓、长期算力投入规模庞大的双重压力下，Anthropic 在证明其营收足以支撑 2 万亿美元估值上，正面临越来越大的挑战。

《The Information》报道称，部分潜在投资者对最新营收数据感到失望，认为承销银行应该降低估值预期，甚至可能需要将 IPO 估值定在 1.5 万亿美元以下。这意味着，Anthropic 的 IPO 估值可能较此前预期的 2 万亿美元下调超过 5000 亿美元。

Anthropic 的 IPO 估值区间，正在经历一场预期修正。当营收增速从三位数回落到两位数，当 " 调整后盈利 " 还无法替代真实利润，AI 公司的 IPO 故事，需要新的支撑点。