作者 | 谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

在 P2P 行业全军覆没多年之后，一手创办宜人贷（现宜人智科）的唐宁，终究未能独善其身。

2026 年 10 月 12 日，北京市公安局朝阳分局发布通报：依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某（男，53 岁）、赵某（女，51 岁）等多名犯罪嫌疑人已被采取刑事强制措施。

而在通报落地的前一天傍晚，宜信刚刚通过旗下瑞承 App、宜人优选 App 向类固收产品投资者定向推送了一封《关于向类固收产品客户的致歉信》，承认类固收产品已 " 实质违约 "，并表示公司 " 可能资不抵债，偿债缺口较大 "。

从 2006 年创立宜信集团，到 2015 年宜人贷作为 " 中国互联网金融第一股 " 登陆纽交所，唐宁一度被视为行业标杆式人物。然而，随着 P2P 行业整体被清零，宜信集团虽竭力转型，却始终未能真正切割旧日风险。

早在 4 个半月前宣言要将兑付 " 负责到底 " 的那个人，一个曾被追捧、旗下公司登陆纽交所的昔日 P2P 大佬，最终却以这种方式告别舞台。

宜信类固收产品违约始末，

从停兑到实控人被查

唐宁被抓，还要从 142 天前说起。

5 月初，宜信集团旗下瑞承品牌的类固收产品开始出现兑付迟缓，一向准时的回款节奏被打乱；5 月 22 日，宜信集团通过理财顾问一对一向客户宣布，全面停止类固收产品的新申购及到期本息兑付；同时启动相关清退工作，预计 4 至 6 周内公布具体清退方案，并逐一与客户签订协议。

据 " 财新 " 报道，此次停兑涉及资金约 300 亿元；另据 " 第一财经 " 报道，自称宜信前理财顾问的人估算，存量规模在 400 亿至 500 亿元之间，涉及瑞承、宜人优选、投米等平台，起投门槛多为 100 万元或 500 万元。

对于长期持有该类产品的投资者而言，这场突如其来的清退打乱了原有的资金安排。宜信方面表示，当前处理原则为 " 优先保障净本金 "，即先确保投资者拿回扣除已获收益后的实际投入，后续再分阶段退还全部本金和收益。

图源：罐头图库

然而，4 至 6 周的承诺期限过去了，清退方案始终没有公布。直到 10 月 11 日，宜信集团发布了一封致歉信。

在致歉信中，宜信集团表示，由于集团多项业务亏损较大，加上市场化处置资产价值低，缺乏有效资金来源，造成类固收产品实质违约，对此向产品客户深表歉意；在全面停止类固收产品兑付后，系统梳理各类业务状况，抓紧时间委托第三方机构进行清产核资，财务尽调机构梳理相关材料，初步发现宜信集团可能资不抵债，偿债缺口较大；未兑付类固收产品对应的底层资产质量差，积极寻求市场化整体处置无果，法律尽调机构表示无法根据集团提供的交易渠道和模式等相关材料，对类固收产品合规性进行独立调查。

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博指出，类固收产品 " 看起来像债券，收益稳定，但底层资产很多是 P2P 债权、小贷、信托计划等非标资产，流动性差、透明度低 "，风险高度集中在平台自身。他认为，第三方财富管理机构的此类产品多与自身助贷或合作资产挂钩，存在期限错配、信用风险集中以及依赖持续募资维持兑付等问题，" 合规边界模糊，风险更为隐蔽 "。

宜信集团表示，未来将进一步摸清资产负债底数，继续稳定开展助贷业务和其他持牌业务，尽最大努力加快不良债权清收，加快推动有价资产处置变现，尽最大诚意和类固收产品客户沟通对接，依法依规开展类固收产品业务风险化解，加快公平清偿投资者。

然而，从停兑到承认资不抵债，前后不过 4 个半月。致歉信发出后第二天，唐宁就因涉嫌违法犯罪立案侦查。

" 互金大佬 " 唐宁二十年沉浮往事

据公开资料，唐宁出生于 1973 年，今年 53 岁，早年就读于北京大学数学系，后赴美攻读经济学；曾任职华尔街 DLJ 投行，做企业上市、发债与并购；2000 年回国加入亚信科技任战略投资总监，此后参与创办投资机构华创资本。

2006 年，唐宁在北京创办宜信集团，彼时，P2P 模式刚刚引入中国，唐宁成为中国最早一批互联网金融拓荒者。宜信集团早期走的是线下债权转让路线：先由唐宁及关联方以 " 超级债权人 " 身份向借款人放款，再把债权按不同期限和金额拆分组合，通过线下渠道卖给投资人。凭借这套打法，宜信迅速铺开线下网点，但也留下不少争议与隐患。

图源：环球网

2012 年，宜信集团推出 " 宜人贷 "，三年后的 2015 年 12 月 18 日，宜人贷在美国纽约证券交易所成功上市，成为 " 中国 P2P 第一股 "。那一年，42 岁的唐宁站上了行业巅峰，也被称为 " 互金大佬 "。

彼时的唐宁，打出 " 信用创造共享价值 " 的口号、推行 " 德才兼备 " 的用人标准，并带着北大光环出席各类金融科技论坛，谈论普惠金融、谈论科技赋能。在 P2P 最疯狂的年代，唐宁始终维持着宜信 " 正规军 " 的人设。

宜信也迅速成为一个金融版图庞大的集团，巅峰时期，宜信一度持有支付、财富管理、保险销售、融资租赁等多张金融牌照。2016 年至 2021 年，胡润百富榜上均有唐宁的身影，巅峰时期在 2018 年，以 70 亿元身家位列第 556 位。

图源：胡润百富官网

转折出现在 2018 年之后的 P2P 行业全面清理整顿，2018 年至 2020 年间，宜信断臂求生，宜信惠民等平台的存量业务逐步压缩。上市公司宜人贷先后更名为宜人金科、宜人智科，业务重心转向助贷、财富管理和科技输出。

具体而言，2019 年，宜人贷升级为 " 宜人金科 "，开始强调金融科技服务；随后唐宁团队通过收购等方式拿下了保险代理、融资担保等多张金融牌照，其中 2020 年全资收购合翔保险经纪是关键一步；清零 P2P 业务后，宜人金科转向做助贷，核心产品即为 " 宜享花 "；2024 年 5 月，" 宜人金科 " 又更名改为 " 宜人智科 "，开始弱化金融属性。

这次出问题的类固收产品，正落在财富管理这一侧。而唐宁在类固收产品停兑后的 5 月 25 日，曾召开内部会议上，他表态 " 会对所有投资者负责到底 "。

到了 6 月，唐宁还做了一次股权重组。据宜人智科 6 月 8 日公告，控股股东宜信控股（开曼）于 6 月 5 日完成重组，唐宁持有其 100% 权益，对宜人智科的间接持股比例由约 35.6% 升至 82%。

图源：亚洲银行家

9 月 30 日，宜人智科二季度业绩电话会上，唐宁照常出席、陈述业绩，却取消了往期惯例的问答环节。10 月 12 日，唐宁被采取刑事强制措施。

警情通报里，被采取刑事强制措施的还有 " 赵某（女，51 岁）"。据《21 世纪经济报道》，唐宁妻子为赵玫，曾持有宜人智科部分股权。关于赵玫的个人履历、在宜信集团或宜人智科担任的具体职务，以及她在这次类固收产品停兑事件中扮演的具体角色，目前公开渠道尚无更多详细信息。

唐宁被抓，标志着 P2P 行业最后一位重量级人物倒下。回顾这场持续近十年的 P2P 行业风暴：团贷网创始人唐军，2023 年因集资诈骗等罪被判有期徒刑 20 年；此外，e 租宝的丁宁、钱宝网张小雷、被称为 " 网贷教父 " 的红岭创投创始人周世平等也早已被追究刑责。

三条报案渠道已开通，

追赃挽损同步推进

目前，警方已开通线上、邮寄、实地三条报案登记渠道，并提醒投资人谨防 " 提前兑付 " 等二次诈骗。但对于数百亿的兑付缺口，刑事立案本身并不带来清偿方案。

在此境况下，宜信集团旗下上市公司宜人智科的处境，成为了焦点。

在 5 月停兑消息传出后，宜人智科曾紧急发布声明，强调 " 作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响 "。然而，市场的反应说明了一切：宜人智科股价自 2026 年初的约 3.7 美元 / 股跌至 10 月 12 日的 1 美元，年内跌幅约 73%，逼近退市红线。

图源：东方财富网

业绩层面也难言乐观。据宜人智科二季报，上半年总净收入 18.05 亿元，同比下降约 44%；净亏损 9.44 亿元，2025 年同期为盈利 6.05 亿元。仅第二季度，总净收入 8.9 亿元，同比下降 46%；净亏损 4.5 亿元，2025 年同期盈利 3.58 亿元。

支撑收入的还是助贷业务，二季度信贷解决方案业务收入 7.78 亿元，同比下降 48%，占总净收入的 87%，其中担保收入 4.94 亿元；当季促成贷款 63 亿元，同比下降 69%；截至 6 月末正常贷款余额 151.07 亿元，同比下降 51.61%。

宜人智科业绩和股价下跌，宜信产品违约、实控人被采取刑事强制措施是直接导火索，但整个助贷行业同期都在深度调整，它的跌幅里有相当一部分是行业性的。

助贷新规 2025 年 10 月落地后，综合融资成本 "24% 红线 " 加上名单制管理，全行业放款规模集体收缩。五大上市助贷平台二季度也全线失速，具体来看，小赢科技贷款撮合量同比下降约 70%，嘉银科技贷款交易总额降幅高达 74.4%，奇富科技二季度净利润同比下降 76.6%。宜人智科二季度促成贷款同比下降 69%，幅度与同业相当。

此外，自 2024 年 6 月更名以来，宜人智科就在推进科技转型，2026 年 5 月又正式发布 "AI 一切 " 发展战略，明确 AI 技术底座定位及多赛道布局规划。2026 年二季度，保险经纪收入达 6730 万元，同比增长 16%，科技服务收入同比增长 5.9%，成为收入结构中的积极变量。

从兑付缺口到股价承压，从业绩下滑到实控人被采取刑事强制措施，宜信集团从 2006 年成立至今，正好二十年。

对宜人智科来说，如何在实控人缺位的情况下走好下一步，是必须面对的课题；对投资人而言，致歉信里的承诺需要靠办案机关的追赃挽损来兑现，而刑事立案本身也在锁定责任、追查资金流向、查封冻结涉案资产，这些都是后续依法清偿的基础。警方开通线上、邮寄、实地三条报案登记渠道，同样是在为清偿铺路。当下要做的，是走官方渠道、盯程序节点，对 " 提前兑付 "" 内部通道 " 这类话术保持警惕，避免在焦虑中被二次收割。

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