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短短 140 多天，宜信数万名投资人等待的 " 良性清退 " 兑付方案变成了 " 违约通知 "。而曾亲手缔造 " 中国 P2P 第一股 " 的唐宁，如今已被警方控制。

10 月 12 日，平安北京朝阳发布警情通报，依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。公司实控人（男，53 岁）、赵某（女，51 岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。

对照公开信息来看，通报中的唐某、赵某正是宜信集团创始人唐宁及其妻子赵玫。

而就在通报发布前一晚，宜信刚刚在旗下瑞承、宜人优选 App 内向类固收投资者定向推送了一封《关于向类固收产品客户的致歉信》，正式承认类固收产品发生实质性违约。 

更令人关注的是，宜信在致歉信中提到，法律尽调机构表示无法根据集团提供的交易渠道和模式等相关材料，对类固收产品合规性进行独立调查。这句话近乎直接向大众坦白，集团拿不出足够的材料去证明类固收产品业务是百分百合规的。

要知道，宜信旗下部分类固收产品起投门槛高达 100 万或 500 万元，这些产品的目标用户大多为高净值人群，这些年来已积攒了不少客户。而门槛如此高的金融产品，其合规性却存在重大疑问。

从 5 月 22 日宣布停止兑付至今，将近五个月的时间，宜信始终未向大众披露具体产生的违约金额、被套投资人数量、兑付方案等核心信息，却在致歉信中先给投资人打了难追偿的预防针，表示第三方机构清产核资后发现，宜信集团目前偿债缺口较大，存在资不抵债的可能性。

如今，公安已正式对宜信相关公司立案，并向投资人开启三条报案渠道。对投资人来说，后续追偿问题不再局限于宜信单方面主导清偿，而是进入有司法保障的追缴与退赔程序。

但摆在投资人面前的现实问题是，在集团资不抵债，且旗下核心助贷公司宜人智科（YRD.N）业绩已处于亏损的情况下，最后还能追回多少钱仍是未知数。

"15 年零违约 " 破灭

宜信创始人唐宁，曾是国内互联网金融的标志性人物。曾就读于北京大学数学系，后奔赴美国南方大学攻读经济学。毕业后，唐宁进入了美国华尔街 DLJ 投资银行，从事企业上市、发债及并购业务。2000 年，唐宁回国出任亚信集团战略投资总监，后又创立了华创资本，从事风投工作。

名校出身叠加名企履历，让唐宁掌握了娴熟的资金运作能力。2006 年，唐宁在北京创办了宜信集团，创立了一套 " 债权转让模式 "。彼时，唐宁以自己的名义向借款人发放贷款，等手握大量债权后便按照时间和金额对债权进行了拆分，把债权包装成理财产品卖给投资者。

这套模式成功让唐宁在国内 P2P 行业闯出了一番天地，旗下 P2P 平台宜人贷 2012 年才上线，2015 年就已登陆纽交所，成为 " 中国 P2P 海外上市第一股 "。

随着 P2P 行业风险频发，监管全面开启清理整顿。2020 年，国内 P2P 网贷机构彻底清零。宜信也将业务转向了助贷和财富管理板块，旗下上市公司主体宜人贷先后更名为宜人金科、宜人智科，目前负责主攻助贷业务；财富管理业务则放在宜信财富。

此次暴雷的类固收产品正是宜信财富的核心业务。宜信财富的类固收产品通常在地方产权交易所挂牌向投资者发售，收益和风险介于固收产品和权益产品之间。旗下安易盈、粤瑞安等系列产品预期年化收益率在 4.6% 至 10.5% 左右，公司相关业务人员还曾以 "15 年零违约 " 作为宣传话术。

高于银行理财的收益，叠加刚性兑付的宣传，为宜信类固收产品吸引了数十万高净值投资者。据宜信前理财顾问测算，宜信类固收产品巅峰时期规模一度接近 1500 亿元。

不过，公司类固收产品的运作模式也一直备受争议。早在 2021 年便有媒体对宜信类固收产品进行了深度调查，曝光该类产品存在资金仅在宜信关联壳公司内部流转、底层资产清单不透明的问题。此前也有分析人士指出，公司类固收产品本质上还是 P2P 产品，存在左手靠该类产品赚钱，右手把钱借给自家助贷平台的可能。

五年过去，宜信类固收产品问题终于爆发。今年 5 月 22 日，宜信宣布全面停止旗下类固收产品兑付，维持多年的刚性兑付神话就此破灭。 

P2P 第一股陨落

对宜人智科而言，宜信类固收产品的暴雷无疑是雪上加霜。

今年 3 月，国家金融监管总局集中约谈了一批助贷平台，直接点名了虚假宣传、信息披露不透明等核心问题，而宜人智科旗下核心平台宜享花正在其中。

约谈事件后，宜人智科股价在美东时间 3 月 19 日从每股 3.68 美元断崖式下滑至 2.03 美元，单日跌幅超 40%。

而宜信宣布 " 良性清退 " 类固收产品后，宜人智科股价上演了 " 一损俱损 " 的剧情。截至 5 月 22 日美东时间收盘，宜人智科股价当日大跌 14.44% 后收于 1.6 美元 / 股，总市值 1.4 亿美元。

5 月 25 日，宜人智科紧急发布声明，表示公司作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响。且强调了宜人智科未开展任何财富管理类相关业务。

尽管宜人智科在业务上划清了界限，但市场信心并未回温，截至 10 月 9 日美东时间收盘，宜人智科股价已跌至 1 美元 / 股，自 5 月 22 日以来跌幅达到 46.52%，总市值已缩水至 8749 万美元。

值得一提的是，宜人智科二级市场遇冷并不单纯受集团负面事件拖累，根源在于其日渐承压的经营情况。

近两年，随着助贷新规落地、信贷需求收缩，助贷行业已逐渐告别曾经跑马圈地的高增阶段，奇富科技、维信金科等上市助贷公司业绩普遍承压。宜人智科也不例外，去年归母净利润同比骤降 96.55% 至 5453 万元。

然而，2025 年盈利动能虽大幅下滑，但至少还实现了利润。到了 2026 年，公司已彻底走向了亏损。今年上半年，宜人智科营收、归母净利润分别同比下滑 43.71%、256.08%，公司净亏损 9.44 亿元。其中，公司 Q2 单季亏损 4.5 亿元，核心业务信贷解决方案业务的收入较去年同期下滑达 48%。

面对核心主业承压，宜人智科也在寻找新的出路。2024 年，公司从 " 宜人金科 " 更名为 " 宜人智科 "，进一步强化科技属性；今年上半年，又宣布正式从 " 金融科技公司 " 转型为 "AI 驱动的多行业运营平台 "，推出了 " 璇玑 " 一站式智能体平台、智脑 Agent OS 中台，表示将坚定 "All in AI" 战略。还以华为云生态伙伴的身份，出席了 Agent 安全运营专题论坛。

作为宜信集团旗下上市主体，宜人智科一直被外界视为清偿债务的 " 希望 "。但在行业监管趋紧、集团负面缠身的背景下，宜人智科 AI 业务目前仍在推进阶段，尚未形成稳定、可持续的营收，不足以支撑公司盈利基本盘，而未来能否靠该业务改善整体经营，仍需要时间验证。 

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