10 月 12 日，行云科技（300209）同日披露两份重磅公告：一份宣布与杭州国资升级战略合作，落地第二总部与 AI 服务器整机智造基地；另一份披露全资子公司深圳行云与 VB 客户重签算力服务协议，合同涨价的同时固定 Token 收入分成大幅上涨 210%。

两份公告分别从订单涨价、国资深度合作、资金等多个维度，清晰展现出行云科技 AI 算力业务向全产业链垂直整合的推进节奏。

订单二度涨价验证交付能力，Token 收入分成打开盈利弹性

此次与 VB 客户重新签订的算力服务协议，总金额达 33.57 亿元，较原合同金额提升约 9.96%，较初始合同金额大幅增长 231.13%，这已是双方年内第二次大幅上涨合同金额。

行云科技是目前 A 股首家且唯一通过交易所正式公告，将 Token 收入分成机制写入重大商业合同的上市公司 , 被业内称为 "Token 第一股 "。本次调整的核心亦聚焦于剩余 216 单元算力中固定 Token 收入分成大幅上涨 210%。

此次公告同时披露行云科技已向 VB 客户交付 40 单元算力服务，显示其交付节奏稳定，验证了在算力集群部署、运维保障上的成熟能力。

5 年期长单叠加 Token 分成机制，既为行云科技筑牢了确定性营收底座，也打开了后续业绩增长的弹性空间。

杭州国资战略合作全面扩容，从液冷到 AI 智造构建产能闭环

此次公告披露与杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司（以下简称 " 萧山经开国控集团 "）战略合作迎来全面升级，行云科技新增第二总部、AI 服务器整机智造基地两大核心项目落地杭州萧山经济技术开发区。

萧山经开国控集团注册资本高达 100 亿元，作为杭州萧山经济技术开发区国有资本控股平台，其信用状况良好、资金实力雄厚。今年 3 月双方首次签约就高端液冷设备项目、供应链项目开展深化协同合作。在此次公告中披露杭州行云智冷目前已有订单落地履约，显示液冷业务从技术布局已进入商业化落地兑现阶段。

此次公告中双方的合作可以说是更上一层楼，行云科技计划 2026 年 10 月底前完成第二总部迁入萧山经济技术开发区，持续为区域导入高端科创人才、产业创新资源，形成总部经济贡献。AI 服务器整机智造基地预计 2027 年完成项目投产，该智造工厂涵盖自动化组装、硬件维修、性能检测、系统底层调优、机房集群组网、智能仓储六大核心功能，全面对标行业最高智能制造标准。

在商业与业务层面，此次新增的 AI 服务器整机智造基地落地，意味着行云科技将进一步完善算力产业链布局，可直接对冲上游服务器产能波动与成本上涨压力，构建起更深厚的产业护城河。

250 亿国资额度叠加 200 亿银行授信，资金护城河持续拓宽，批量锁货能力进一步增强

本次协议中，行云科技与杭州国资的供应链合作规模实现跨越式扩容：萧山经开国控集团与行云科技的同时段供应链合作额度从 20 亿元提升至 30 亿元，单年度累计合作额度从 30 亿元大幅提升至 150 亿元；同时新增专项信用证额度，同时段不超过 20 亿元、单年度累计不超过 100 亿元，且信用证额度独立核算。

两类合作额度合计最高可达 250 亿元，国资背景的供应链支持不仅能通过信用证工具优化现金流周转效率，更能大幅提升高端服务器大批量采购的锁货能力。

在此之前，行云科技已将 2026 年度银行综合授信及融资租赁总额度提升至 200 亿元，截至 9 月下旬已累计申请授信总额超 215 亿元，其中已批复额度超 100 亿元。此次国资供应链额度与银行体系授信形成互补，构建起 " 金融机构 + 国资平台 " 的多元化资金支撑体系，为 AI 服务器智造基地建设、大规模算力设备采购提供充足的资金保障。

整体来看，两份公告共同印证行云科技的 AI 算力转型逻辑正在加速兑现：下游订单量价齐升验证商业化认可度，中游产能布局完善产业链纵深，上游多元资金保障支撑扩张节奏，行云科技在 AI 算力基础设施赛道的核心竞争力将持续增强。