美国市政债券市场 9 月遭遇近二十年来最严重的单月跌幅。通胀担忧持续存在，加息风险仍未消退，固定收益市场承压，市政债券收益率快速攀升，投资者损失明显。

彭博市政债券指数 9 月下跌约 4.4%，创 2008 年 9 月雷曼兄弟破产以来最差单月表现。与此同时，市政债券收益率升至至少 2011 年以来最高水平，长久期债券价格受到明显冲击。

持续的美伊冲突加剧了市场对通胀的担忧，而美联储进一步加息的风险仍是压制债市的重要因素。在收益率整体上行的环境下，久期较长的市政债券对利率变化更为敏感，因此跌幅尤为明显。

不过，市场本周开始出现企稳迹象。市政债券价格周四连续第二日反弹，结束近两周的连续下跌走势，资金也开始重新流入相关 ETF。

收益率升至多年高位，市政债遭遇集中抛售

根据彭博汇编数据，10 年期市政债券基准收益率周四下降 9 个基点至约 4.02%，30 年期收益率下降近 4 个基点至 5.15%。尽管较近期高点有所回落，两项收益率仍处于至少 2011 年以来的高位，利率环境依然偏紧。

过去数周，市政债券收益率快速攀升，与美国国债市场的剧烈波动基本同步。美债收益率走高抬高了市政债券的定价基准，也进一步压低了存量债券价格。

Belle Haven Investments 信用研究高级副总裁 Ryan Ciavarelli 表示，9 月收益率快速上行后，本周市政债券市场出现反弹，并有资金流入 ETF，推动债券价格回升，也为发行方提供了在市场条件改善后完成融资的机会。

抛售压力暂缓，高收益率提升配置吸引力

ETF 资金重新流入显示，经过 9 月的大幅调整后，部分投资者开始重新关注市政债券。收益率升至多年高位，也使新进入市场的资金能够获得更高的票息回报，部分资产管理机构因此开始强调市政债券的配置价值。

但短期反弹并不意味着利率风险已经消退。收益率维持高位，一方面会推高州及地方政府的融资成本，另一方面也意味着存量债券价格仍容易受到利率波动影响。

后续市场表现仍将取决于通胀走势和美联储政策路径。只要通胀压力和进一步加息的风险仍然存在，市政债券市场就难以完全摆脱利率上行的压力；如果利率趋于稳定，当前较高的收益率则可能进一步吸引配置资金。