来源：新浪港股

申万宏源发布研报称，考虑到赤子城科技（09911）社交产品出海动能强劲，上调公司 2026-2027 年归母净利润预测至 12.6 亿元及 15.4 亿元（原预测分别为 12.5 亿元及 15.3 亿元），新增 2028 年归母净利润预测 18.9 亿元；现价对应公司 2026 年目标 PE 为 9 倍，维持 " 买入 " 评级。

申万宏源主要观点如下：

社交业务全球扩张

泛人群社交业务方面，公司致力于丰富产品矩阵，目前已推出 4 款差异化产品，分别为直播娱乐社交平台 MICO、多人语音社交平台 YoHo、多人游戏社交平台 TopTop、音视频陪伴社交平台 SUGO。其中 MICO 和 YoHo 运营多年，产品进入成熟期，通过利润率提升贡献业绩基本盘。TopTop 和 SUGO 处于增长期，从中东市场加速外扩。

2026 年上半年，SUGO 收入同比增长超 60%，TopTop 收入同比增长约 30%；SUGO 进入巴西、墨西哥、法国、德国等 iOS 社交应用畅销榜 TOP10，TopTop 进入日本、韩国、法国等 iOS 休闲游戏免费榜 TOP10。此外，公司多元人群社交业务出海经营稳健。

AI 赋能效果显著

2026 年上半年，公司 Token 调用量同比增长超百倍，AI 已深度融入公司研发、运营、营销等各个业务环节。在社交产品领域，AI 广泛落地于推荐匹配、社交辅助、智能运营、素材设计、安全风控等关键模块，不断提升产品运营效率，优化用户体验。

在营销获客方面，公司搭建形成 AI 营销闭环，覆盖爆款素材识别与规模化生产、创意生成、智能投放及投放管理全流程。与此同时，公司持续加码 AI 应用布局，积极探索人工智能与社交娱乐融合发展的更多可能性。

积极回购，提升股东回报

2026 年上半年，公司回购 1020.6 万股，总金额超 8500 万港元，并注销 517.4 万股。2026 年第三季度，公司进一步积极回购，致力于提升股东长期价值，彰显公司对经营的长期信心。

风险提示

行业竞争加剧，现有用户流失和新品研发不及预期风险；全球宏观经济不景气影响用户付费风险；市场拓展不及预期风险。