面对飙升至常规水平几十倍的天价运费，亚洲买家纷纷不敢派船。然而，沙特不仅一口气售出近 1 亿桶原油，更破天荒地包揽了所有运输风险 " 送货上门 "。

沙特自上周中以来已向亚洲买家售出接近 1 亿桶原油，交付期集中在 10 月和 11 月。知情交易员称，这批货物将继续经霍尔木兹海峡运输，规模相当于全球约一天的石油需求，也意味着近期沙特经该海峡流向亚洲的原油量可能增加一倍以上。买家覆盖印度、日本、韩国等国的炼厂。

更大的变化出现在交易条件。过去波斯湾生产商向亚洲销售原油时，常见方式是离岸价交货，买方需要自行安排油轮进入海湾装货。战争风险上升后，越来越多炼厂不愿自行承担进入高风险水域的船舶、保险和航行责任。沙特阿美这轮销售主动提出管理物流，并把原油直接运送到亚洲客户手中，运输责任由买方逐步转向卖方。

霍尔木兹航运并未完全停止。美联社周四报道，沙特和其他海湾产油国在过去数月持续利用替代管道、护航航线和船对船转运维持出口。仅本周一，就有 6 艘超大型油轮在沙特波斯湾港口装载约 1200 万桶原油。

Rystad Energy 估算，目前每天约有 600 万至 700 万桶原油通过霍尔木兹南部航线运输，另有约 200 万桶经阿联酋通往富查伊拉的管线外运。

这些替代方案解决了 " 能不能运 " 的问题，却没有恢复战前的运输成本。美联社援引 Windward 数据称，通常每天 3 万至 5 万美元的超大型油轮现货租金，在本月 11 日一度升至每天 100 万美元；按每桶计算，运输成本约 26 美元，约占当时原油成本的四分之一，而正常情况下运输通常只占油价的 1% 至 3%。如果改走苏伊士或绕行其他线路，部分亚洲航程还可能额外增加数周。

因此，沙特这批接近 1 亿桶的销售同时包含两层报价：一层是原油本身，另一层是卖方承担的航运和风险管理。对亚洲炼厂而言，能够在不自行派船进入高风险海域的情况下拿到货物，可以降低执行层面的不确定性；对沙特阿美而言，更多物流责任意味着油轮调度、保险、等待和潜在绕行成本需要留在卖方账上。

美联社对现有绕行体系的估算显示，战前通过霍尔木兹的原油规模约为每天 1500 万桶。当前南部航线与阿联酋管线合计恢复约 800 万桶，其余缺口主要由商业库存下降、需求减少和其他产地增量共同填补。

Rystad Energy 上游研究副总裁拉胡尔 · 乔杜里（Rahul Choudhary）称，当前市场处于非常紧的平衡状态，因此油价仍在约 100 美元附近，而没有升至更极端的水平。

这种平衡使大宗现货销售的作用被放大。接近 1 亿桶的沙特原油并不会一次性进入市场，而是分布在 10 月和 11 月交付，但对炼厂而言，它提前锁定了未来数周的可用原料，也降低了临时在非中东市场追逐替代油种的需要。卖方愿意承担运输，更进一步减少了买方在船舶和保险环节需要自行解决的不确定性。

沙特试图降低霍尔木兹依赖的核心设施，是连接东部油田与红海延布港的东西输油管。路透社周二援引三名知情人士称，这条管线已经恢复运行，但当时仍处于低流量状态，延布港出口也在准备恢复。

到周四，彭博从交易员处获得的信息显示，东西输油管仍未完全恢复，沙特阿美正处于重启早期阶段，并希望在周六前实现有实质意义的恢复。在管线恢复有限的情况下，沙特只能继续增加经霍尔木兹装运的数量，这也解释了为何本轮大规模销售与卖方承担物流同时出现。

此前沙特为绕开霍尔木兹，曾把原油经东西输油管送往红海，再通过曼德海峡前往亚洲；航线受扰后，又出现经苏伊士运往地中海、甚至绕非洲返回亚洲的更长路线。每增加一次转运或绕行，船期、租金和库存占用时间都会增加。

对大型国有石油公司而言，这些成本可以由其贸易和航运体系吸收一部分，但最终仍会体现在到岸价格和交易条件中。

然而，并非所有卖家都有能力自己组织这套运输。对于缺乏独立航运能力的卖方，贸易商和中间商开始承担更多原油外运工作，TotalEnergies、Vitol、Trafigura 和阿布扎比国家石油公司都参与了波斯湾原油运输。战争风险由此改变的不只是路线，也改变了实物石油交易中谁负责找船、谁承担等待时间以及谁持有运输风险。

沙特当前的做法暂时缓解了亚洲现货市场对中东原油供应的担忧，但运输价格仍在决定实物贸易的真实成本。霍尔木兹航线、红海出口和东西输油管之间的分流能力，正在直接影响每桶原油从产地到炼厂的最终到岸价格。