今年以来，A 股 IPO 市场呈现较为明显的结构性分化。

截至目前，年内北交所上市新股数量已接近 60 家，为 2024 年以来之最。更值得关注的是，北交所当前 IPO 排队企业数量达 223 家，已超过沪深两市的总和。随着沪深上市渠道收窄，北交所承接了更多的 IPO 需求，但企业现在到北交所上市也并不容易。

多位业内人士向记者指出，表面上看北交所审核和上市数量均明显加快，但由于更加聚焦专精特新和创新药属性，企业其实上市难度在加大。

北交所已成热门上市目的地

今年以来，北交所迎来一轮 IPO 热潮。据统计，年内北交所累计上市新股数量达到了 58 家，与沪深两市的合计水平一致。此外，截至目前，北交所上市新股数量已超过去年全年的 26 家，相比之下，今年沪深两市新股上市节奏与前两年基本相当。

另据东莞证券统计，截至今年 8 月 25 日，北交所近五年累计融资已达到 774.8 亿元，平均每家融资额超过 2 亿元。随着 2026 年 IPO 扩容节奏加速，首发募集规模达 177.83 亿元，已超越历史任何一年，平均募资额超过 3 亿元，达到 3.42 亿元。

值得一提的是，截至 9 月 18 日，北交所处于 IPO 排队状态的拟上市企业数量达到了 223 家，而沪深两市 IPO 排队企业数量合计为 207 家。由此来看，北交所排队企业数量已经超过沪深市场的总和，这在以往并不多见。

以今年 1-8 月北交所月均上市 6.6 家企业的速度，不考虑新增受理企业的静态测算，要消化这些排队企业可能需要超过 30 个月。

与此同时，近年来，北交所优质公司占比也持续提升，包括专精特新 " 小巨人 "、单项冠军及行业龙头企业不断涌现。

据东莞证券统计，截至 8 月下旬，在北交所上市企业中，国家级专精特新 " 小巨人 "269 家，数量占比 79.58%，市值占比 78.62%，均接近 80%。在新增供给端，2026 年以来新上市企业中专精特新 " 小巨人 "52 家，占比高达 96%。从行业分布看，北交所专精特新企业主要集中在通用设备、汽车零部件、专用设备等高端制造方向。

另据券商统计，目前北交所上市公司在高端装备、信息技术、化工新材料等领域占比较高，且具有新消费和生物医药等特色行业，其中化工新材和高端装备板块市场表现活跃。

业内人士认为，今年以来，北交所市场持续扩大 IPO 供给，虽然短期内可能导致二级市场相对冷清，但从长远看有利于更好地吸引资金和产品入场。

新三板评论员周运南向记者指出，" 今年 IPO 提速是北交所扩容的核心举措，也是活跃北交所直接融资的关键措施，更是北交所高质量发展的必要基础。有了更多的上市公司和更大的市值规模，方能吸引更多的长期资本和机构资金的关注、研究和投资。"

对 IPO 企业创新性要求持续提升

尽管当前北交所承接了更多中小企业的市场化 IPO 需求，但是对不少企业而言现在登陆北交所也并不容易。

一方面，今年以来北交所排队企业撤回 IPO 申请的数量仍然在高位运行。截至 9 月 18 日，已有 34 家拟 IPO 企业终止北交所上市申请。相比之下，2025 年、2024 年全年终止北交所上市申请的企业数量分别为 43 家、75 家。

值得一提的是，今年以来，京东方 A、天康生物、楚江新材等多家沪深上市公司分拆子公司到北交所上市的计划相继受阻。

此外，年内北交所 IPO 受理数量同比有所减少。据统计，今年前三季度，北交所累计已申报获受理的 IPO 企业数量达到了 102 家，去年前三季度这一数字为 117 家。

另外，在 IPO 持续扩容的同时，北交所上市企业的规模体量也在水涨船高。尽管北交所以中小企业为主，但业绩表现却并不逊色。据中信证券统计，今年上半年，339 家北交所公司合计实现营收 1385.7 亿元、同比增长 15.11%，实现归母净利 117.83 亿元、同比增长 17.58%，盈利面达 83.19%，居主要板块之首（创业板 70.28%、科创板约 66%、全部 A 股约 75%）。

据 Choice 数据统计，今年以来上市的北交所企业 2025 年归母净利润的均值、中位数分别为 1.4 亿元、0.93 亿元；相比之下，2025 年上市的北交所企业 2024 年归母净利润的均值、中位数分别为 1.12 亿元、0.9 亿元。由此来看，业绩近亿元已是北交所 IPO 企业的常态。

有多位业内人士在接受记者采访时指出，当前北交所 IPO 的实际门槛其实有所提升。董秘一家人创始人崔彦军向记者表示，" 表面上看北交所审核和上市数量均明显加快，但其实上市难度在加大。一是企业规模门槛逐步提高，过会企业净利润中位数超过 9000 万元，二是创新性要求更严，更加聚焦专精特新和硬科技企业。相对于 2025 年，今年加大了对长期排队，但在行业定位、企业规模、业绩稳定性、内控合规等方面不符合北交所条件的企业的出清。"

某券商投行资深保代则表示，" 今年，我们感觉其实各个板块的上市要求都在提高，重点是对科创属性、创新性的要求，包括北交所也是这样。最近创业板撤回的一些 IPO 申请其实收入、利润都还是可以的，放在过去应该没有问题，但就是因为创新性的原因，被劝退了。"

" 今年北交所 IPO 数量明显要多于去年，但其实今年也终止了 30 多家，我们自己现在有一个项目，也在面临监管对创新性的追问。这家公司这两年业绩都不错，但是行业可能偏传统。" 他进一步指出。

不过，随着北交所专精特新主阵地定位持续强化，其新质生产力的承载能力也将同步提升。近日，工信部等十部门印发了《促进中小企业发展 " 十五五 " 规划》，提出要发挥多层次资本市场作用。通过深化改革，进一步提升多层次资本市场制度包容性适应性，支持符合条件的中小企业在适宜板块上市（挂牌）融资。实施 " 千帆百舸 " 专精特新中小企业上市培育和 " 科技产业金融一体化 " 专项，对中小企业直接融资加强对接、培训、辅导等服务。

周运南认为，" 在目前沪深上市门槛高企的背景下，北交所以其错位发展的优势和高效的上市节奏，对希望上市的中小企业确实具有天然的吸引力，这也是服务创新型中小企业主阵地作用的关键体现。"

每日经济新闻