9 月 14 日晚间，安徽久易农业股份有限公司（以下简称久易股份）发布公告，公司 9 月 13 日收到深交所《关于终止对安徽久易农业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》（深证上审〔2026〕284 号），其创业板 IPO 正式终止。

从 5 月 29 日获得受理到 9 月 13 日终止审核，久易股份本轮 IPO 尝试全程仅三个半月。值得一提的是，8 月 27 日，公司及中介机构对首轮审核问询函的回复刚刚在深交所官网披露。

这已是久易股份第二次倒在同一条跑道上。此前的 2022 年 6 月，公司首次申报创业板 IPO 并获受理，2023 年 3 月 31 日经上市委会议审议通过，但过会后长达 18 个月未提交注册，最终于 2024 年 9 月 30 日主动撤回申请。

9 月 15 日，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）致电久易股份董秘办，工作人员回应称，终止原因参考公告，后续在合适时机还会再推进 IPO。

本次拟募集资金较前一次大幅缩水

复盘本轮 IPO，2026 年 5 月 27 日，久易股份在国元证券辅导下通过中国证监会安徽监管局的辅导验收，次日即向深交所报送申报材料，5 月 29 日，深交所正式受理其创业板上市申请（深证上审〔2026〕120 号），同日，经向全国股转公司申请，公司股票开始停牌。6 月 14 日，深交所下发首轮审核问询函（审核函〔2026〕010079 号）。8 月 27 日，公司及中介机构的问询回复在深交所官网披露。

然而，回复披露仅约两周，风向骤变。9 月 9 日，久易股份召开第五届董事会第五次会议，审议通过《关于公司终止首次公开发行股票并在深交所创业板上市的议案》及《关于撤回首次公开发行股票并在深交所创业板上市申请文件的议案》，独立董事发表了同意的独立意见。9 月 13 日，深交所下发终止审核决定。公司表示，将在收到决定文书后的次两个交易日向全国股转公司申请股票复牌。

9 月 15 日，久易股份股价下跌 49.98%，收于 10.30 元 / 股，全天总成交额仅 1.71 万元。

每经记者注意到，深交所首轮问询共设置 13 个问题，覆盖产品市场空间及竞争格局，核心竞争力，诉讼，安全生产与环保，经营资质，营业收入，客户，供应商及原材料采购，成本，利润、毛利率及现金流，期间费用，应收账款、存货及固定资产，以及前次申报专项问询。

公开信息显示，公司曾于 2022 年 6 月 23 日首次申报创业板 IPO，2023 年 3 月 31 日经上市委会议通过，但过会后迟迟未进入注册环节，停滞超过 18 个月，最终于 2024 年 9 月 30 日主动撤回。彼时公司拟募集资金约 9.38 亿元，投向 5000 吨 / 年新型广谱杀菌剂丙硫菌唑原药合成项目。而此次 IPO，久易股份拟募集资金缩水至 5.64 亿元。

久易股份拟募集资金总额及用途（单位：万元）

图片来源：公司招股书申报稿，下同

既然 5 月底才重新申报，公司为何在回复完首轮问询后不到两周就选择撤退？单从问询回复来看，" 超产 " 问题值得关注。

据披露，报告期内（2023 年 ~2025 年）公司环磺酮原药产能利用率分别为 191.86%、219.13% 和 325.93%。2025 年环磺酮实际产量达 651.86 吨，而环评批复的合法产能仅为 200 吨 / 年，实际产量是批复产能的 3.26 倍。为解决环磺酮超产问题，公司称，600 吨 / 年的环磺酮原药技改项目已经进行试生产。但这一合法产能仍低于 2025 年 651.86 吨的实际产量。

久易股份部分产品的产能、产量情况

超产对久易股份而言并非新问题。前次申报的问询回复中，公司曾承认 2019 年和 2020 年烟嘧磺隆原药存在实际产量超过环评批复产能的情形，不符合环保和安全生产的相关规定。

久易股份管理费用构成明细（单位：万元）

值得一提的是，久易股份的环保费用增长明显。2023 年至 2025 年，安全环保费用从 1543.8 万元增至 2900.12 万元、4009.7 万元，占管理费用的比例从 40.37% 涨至 60.69%。

公司核心产品价格较高点跌去超七成

久易股份成立于 2001 年，主营农药原药及制剂的研发、生产和销售，是国内丙硫菌唑和环磺酮产品的先行者，而丙硫菌唑是全球第一大杀菌剂品种。

据公司问询回复援引的行业数据，2024 年全球丙硫菌唑原药使用规模为 10566 吨，公司当年实际市场供应量约 3480 吨，市场份额约 30%。公司产品出口全球 40 多个国家和地区，与先正达、Nutrien、UPL 等全球农化巨头建立稳定合作。

据披露，丙硫菌唑是拜耳公司 2004 年上市的专利杀菌剂，因对小麦赤霉病防效突出，成为全球头部谷物杀菌剂品种。作为专利化合物，其化合物专利 2015 年在中国到期，硫化工艺专利也于 2018 年届满。2019 年 1 月，久易股份与海利尔等成为国内首批取得丙硫菌唑原药登记的企业，公司由此吃到了数年的先发红利。

红利终结于仿制潮。登记闸门打开后，国内取得原药登记的企业快速增长，规划产能随之膨胀。问询回复显示，截至 2026 年 6 月，丙硫菌唑原药已建产能 4.73 万吨 / 年、在建产能 0.93 万吨 / 年，合计 5.66 万吨。而 2024 年全球使用量仅约 1.06 万吨。

公司丙硫菌唑原药价格、毛利率波动情况（单位：万元 / 吨）

供过于求之下，丙硫菌唑原药价格从 2021 年约 47 万元 / 吨，跌至 2026 年上半年 11 万元 / 吨左右，累计跌幅超过七成。2025 年 7 月，中国农药工业协会启动农药行业 " 正风治卷 " 行动，丙硫菌唑更被列入产能预警的较高风险名单。

报告期内久易股份主要财务数据和财务指标

价格的走低直接传导至公司业绩。招股书显示，2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 13.49 亿元、13.00 亿元和 14.93 亿元，扣非后归母净利润分别为 1.88 亿元、1.00 亿元和 1.03 亿元，综合毛利率分别为 24.66%、20.11% 和 18.48%，连续下滑。2025 年公司营收创历史新高，扣非净利润却不足 2023 年的六成。

报告期内久易股份研发投入情况（单位：万元）

此外，根据创业板要求的成长性定位来看，久易股份也有待提升。招股书显示，2023 年至 2025 年，公司研发费用分别为 3581.36 万元、4007.17 万元和 4342.23 万元，研发费用率分别为 2.65%、3.08% 和 2.91%，与同期海利尔、泰禾股份、利民股份、丰山集团等四家可比公司研发费用率均值约 4% 相比，明显偏低。

久易股份董秘办工作人员向《每日经济新闻》记者表示，此次 IPO 终止具体原因参考公告，后续在合适时机还会再推进 IPO，具体选择哪个板块尚未确定。

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