同一轮存储涨价，对不同的芯片公司，可能是完全不同的生意。

有的承受下游客户压缩成本的压力；有的能够提高售价；提前备下便宜原料的企业，还有机会把采购与销售之间的时间差，变成利润。

安凯微正处在这轮变化的交叉点。它的主业是为摄像机、智能门锁等设备设计核心芯片，视觉处理是业务底盘；新的增长方向，是把低功耗、图像处理和无线连接能力，延伸到 AI 眼镜、智能穿戴及更多交互终端。

2026 年上半年，公司收入 4.36 亿元，同比增长 85.99%，归母净利润约 4027 万元，实现扭亏。按半年报减去一季报计算，二季度单季收入约 2.86 亿元，归母净利润约 5990 万元。经营改善已经进入报表。

接下来值得拆清的是：这轮改善中，多少来自涨价与成本之间的阶段性差额，多少能够沉淀为下一轮增长的起点？

一、同叫 SoC，赚的并不是同一种钱

SoC 可以理解为把计算、图像处理、连接等功能装进一颗芯片的 " 小系统 "。讨论这类公司，必须先看它服务什么设备、替客户解决什么难题。

放到 A 股物联网及端侧 SoC 公司中，几条路线已经比较清楚。

瑞芯微走的是较宽的计算平台路线。芯片之外，软件适配、开发工具和跨行业客户积累同样重要。一套平台能够被机器人、工业设备、车载终端反复采用，才有持续摊薄研发成本的机会。值得注意的是，公司在 2026 年 7 月的投资者交流中明确表示，其 SoC 绝大部分不含存储，增长主要来自产品平台和应用拓展。

星宸科技更贴近安凯微所在的视觉赛道，但布局已经延伸至端边侧 AI、物联网和汽车电子。2026 年上半年收入 26.58 亿元，显著高于安凯微。拿两者比较，真正有用的维度是图像处理能力、产品覆盖和客户结构，单凭体量小，就推导更大的股价弹性，缺少经营依据。

恒玄科技则从超低功耗无线计算、音频和连接切入，产品覆盖耳机、手表和智能眼镜。这意味着安凯微进入穿戴市场之后，要面对的竞争者，也会从视觉芯片同行扩展到无线与音频厂商。

这些路线之间的边界正在交叉。设备既要看得清，也要听得懂、连得稳，还不能太耗电。由此看，安凯微值得观察的位置，是低功耗视觉与连接能力的结合。

对一副眼镜、一把门锁而言，能否在有限电池和散热条件下稳定工作，往往比一个漂亮的算力数字更接近产品成败。

二、低价库存能改善利润，但不能替未来提前结账

存储涨价确有产业背景。TrendForce 在 2026 年 6 月的现货市场观察中指出，DDR4 供应紧张和高价格，推动部分需求转向 DDR3，并带动后者价格上涨。

安凯微也在公告中确认，为应对存储等原材料及封装成本上涨，已经上调产品售价。不过，公司是芯片设计企业，存储属于部分产品的配套材料，不能直接按存储原厂的盈利逻辑理解。

所谓低价库存红利，关键在售价与成本确认的时间差。

举个纯粹用于说明机制的例子：一件产品原来卖 100 元、成本 80 元，毛利 20 元。如果售价升至 120 元，销售成本暂时仍接近 80 元，毛利就扩大到 40 元。等新采购的高价材料进入成本，毛利还能留下多少，就要重新计算。

库存本身涨价，并不会自动变成营业利润；真正影响利润的是产品卖出时的收入和相应成本。安凯微采用加权平均法核算发出存货，高价补货会逐步影响平均成本，低成本优势也会随之消化。

按半年报收入、成本计算，公司上半年综合毛利率约 39.64%，上年同期约 15.28%。现在要回答的问题，已经从毛利率能否回到 30%，变成了补库之后能够保持在什么水平。

这里应当保留一个边界：公司披露了提价和增加备货，但没有单独披露足以测算这轮收益的 DDR3 采购批次、成本差额及剩余覆盖时间。现有信息无法把全部毛利改善归因于低价存储，更不足以据此断言红利还能持续两三年。

更有持续价值的结果，是企业利用供货和成本优势拿到新客户，再靠产品与服务把客户留下。

反过来，若高价补库、客户议价和终端需求转弱同时出现，利润空间也会被压缩。因此，这轮库存逻辑在经济机制上成立，持续多久、贡献多大，仍需要后续披露验证。

三、最容易看漏的增长，可能就在 " 摄像机芯片 " 里面

理解安凯微，还有一个容易被分类名称遮住的细节。

2026 年上半年，物联网摄像机芯片收入约 3.34 亿元，占公司收入约 76.55%。按该业务收入、成本计算，毛利率约 42.20%，高于同期蓝牙音频芯片约 23.20% 的水平。

至少在这份报表里，摄像机芯片已经是利润改善的重要来源，不能继续沿用 " 老业务拖累、新业务拯救 " 的简单叙事。与此同时，这个毛利率也受到当期价格与成本环境影响，尚不能直接当作长期水平。

更关键的是，公司在 9 月的投资者交流中解释，" 物联网摄像机芯片 " 面向的终端，已经包括运动相机、云台相机、AI 相机和 AI 眼镜。

财务分类没有变，芯片服务的设备却在变化。成长未必表现为摄像机业务占比下降，也可能发生在这个分类内部。

由此看，安凯微的扩张路径有一定连贯性：先把图像处理、视频压缩和低功耗做扎实，再将底层模块复用到新场景，并根据终端需要重新组合、设计。

家用摄像机需要画面处理，门锁需要识别人脸，拍照眼镜需要处理影像。它们不是同一种产品，却有可以复用的技术基础。公司披露，AI 眼镜芯片已实现规模化出货；但尚未单独披露对应收入，现阶段不能把整个视觉业务的增长都算眼镜贡献。

智能门锁则提供了另一种增长方式。公司的产品已经覆盖锁控、猫眼、显示和生物识别等环节。随着一把锁承载更多功能，芯片供应商有机会从提供单一器件，走向提供多颗芯片及配套方案，提高在单台设备中的收入。

这比单纯期待门锁销量大涨，多了一层成长来源。当然，产品线齐全只是条件，客户是否愿意成套采用，才决定这层价值能否兑现。

四、下一阶段，要让一套研发支撑更多收入

小型 SoC 公司的成长难点，在于研发必须先投入，销量和利润往往后到。

安凯微上半年研发投入约 9355 万元，同比增长 38.76%；研发投入占收入的比例，却从 28.78% 降至 21.47%。比例下降来自收入增长，并非研发收缩。对这类企业而言，较好的状态就是保持技术投入，同时让同一套能力服务更多客户、更多设备。

如果新场景每增加一个，都要重新养一支队伍、开发一套孤立产品，收入增长未必能带来相应利润。只有底层技术和软件真正复用，新增收入才更有机会转化为经营效率。

收购思澈科技，也应放到这个框架下观察。2026 年 2 月，安凯微完成对其 85.79% 股权的收购，取得成本约 3.26 亿元。思澈的低功耗蓝牙与显示技术，有助于补充穿戴产品能力，但购买日至 6 月底，思澈收入约 3891 万元、净亏损约 705 万元。

因此，这笔交易目前更接近为后续产品买能力，盈利协同仍待兑现。集团收入增长也包含新增并表因素，不能全部理解为原有业务自然增长。后续是否共享客户、联合推出产品、减少重复研发，比收购了多少家公司更值得关注。

海外拓展同样如此。公司已将新加坡子公司定位为国际运营与业务拓展中心，这是服务海外客户的基础建设，距离形成可持续订单和利润，还需要实际交付证明。

至于全年 12 亿元收入的乐观推演，按已披露上半年收入计算，下半年需要做到约 7.64 亿元，相当于上半年的 1.75 倍。这是一道需要销量、价格和新产品共同完成的增长题，不能直接当作公司已经给出的业绩承诺。

安凯微的看点，正在于经营修复与产品拓展同时发生。但两者最后能否形成接力，要看高价材料进入成本后毛利能留下多少，新场景能否带来持续出货，以及新增研发和并购投入能否换来更扎实的现金回报。

这一轮提价与盈利修复，为安凯微打开了一个有利窗口。窗口过去后，能够继续创造价值的，是它在低功耗视觉领域积累的能力，以及这些能力在更多终端里的反复应用。

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