热钱来了，量产还在爬坡。
作者丨李玉鹏
编辑丨张丽娟
钙钛矿赛道的融资热度肉眼可见地升起来了。
8 月 25 日，炎和科技连续完成 3 轮融资，近一年内它已经连融了 6 轮。从 8 月底到 9 月初的短短 5 天里，恒星力量、星翼芯能、日耀光电相继完成新一轮融资。整个 7 月份，包括永珈光能、仁烁光能、大正微纳、普斯凯在内的 6 家公司官宣融资……
据小饭桌粗略统计，开年至今已有不下15 家钙钛矿企业拿到新融资，总规模达数十亿元。
密集的融资把钙钛矿迅速拉到资本聚光灯下，也放大了市场对产业前景的想象。但透过融资轮次的结构去看，这些公司绝大多数集中在天使轮、Pre-A 轮和 A 轮，能走到 B 轮及以后的企业只有两三家。
热钱一笔笔投进来，但产业化的板凳还远没坐热。这种 "融资热、落地冷" 的张力，构成了当前钙钛矿赛道真实的底色。
从地域到师承：钙钛矿融资底图
把这 15 家公司摆在一起，能发现一些规律。
在地域上，苏州和昆山一带有协鑫光电、仁烁光能、黑冕光电，形成了从量产叠层组件到全钙钛矿叠层再到稳定性验证的完整梯队；合肥聚集了普斯凯、照阳光能、康叶光能三家，其中普斯凯和康叶光能均与合肥工业大学有技术渊源；北京有恒星力量、烁威光电，上海有安普态和星翼芯能。
在技术路线上，一条是单结钙钛矿路线，产品以柔性、轻量化为特点，偏向消费电子和移动场景；另一条是全钙钛矿叠层路线，仁烁光能和永珈光能是代表；还有一条是钙钛矿 / 晶硅叠层路线，安普态、康叶光能都在此列。
投资方层面，有几个名字频频出现。TCL 创投领投了天交新能源的 A 轮，TCL 旗下中环海河基金参与了炎和科技的 A2+ 轮；红杉中国在协鑫光电的多轮融资中持续加码；顺为资本、联想创投、财鑫资本、兴湘资本等老股东在炎和科技的多轮融资中反复出现。
同时，国资的入场力度也在加大，日耀光电的 Pre-A 轮由吉林国资等联合出资，安普态的 A 轮由上海国资背景的知识产权基金领投，仁烁光能的 B 轮投资方南京战新基金和盐城战新基金均属地方国资平台，恒星力量的 Pre-A 轮由国开科创独家领投。地方引导基金正在成为钙钛矿早期融资的重要资金来源。
除此之外，创始人群体画像也有迹可循。这里面，北大系较为突出：炎和科技的冯凡和彭宗阳、烁威光电的叶冯俊均为北大校友；清华系方面，协鑫光电的范斌、田清勇、白华是清华同宿舍校友，大正微纳的马晨同样毕业于清华大学。
高校教授创业是另一条主线：仁烁光能的谭海仁来自南京大学，普斯凯的罗派峰来自合肥工业大学，天交新能源的吴朝新来自西安交通大学，永珈光能的余桢华来自武汉大学，恒星力量的陈棋来自北京理工大学。
至此，钙钛矿赛道的大致轮廓已经浮现：企业扎堆于少数几座城市，技术路线各有所长，有投资机构频繁押注，创始人的学术背景高度集中。
那么，具体是哪些公司拿到了钱，又是靠什么打动了资本。
9 月 4 日，日耀光电完成了数千万元 Pre-A 轮融资，由天津创业投资管理有限公司与吉林省科技投资基金有限公司联合出资。这家公司做的是上游的 SAM 分子材料和检测装备，相当于给钙钛矿电池产线 " 卖铲子 "，核心团队来自中科院长春应化所，其新型自组装空穴传输材料在国际上首次解决了大面积涂布的难题。
在它两天前，星翼芯能完成了战略融资，投资方为上海未来产业基金，公司 2026 年 1 月才成立，专注于航天级柔性钙钛矿电池和 CPI 功能薄膜研发。
8 月底，恒星力量完成 Pre-A 轮融资，国开科创独家领投，上海未来产业基金、新鼎资本、长石资本、BV 百度风投、元石基金等跟投，凯辉基金、厚雪资本等老股东追投。这家公司 2025 年底成立，2026 年 5 月开工建设了全球首条钙钛矿太空光伏中试线。
8 月下旬，炎和科技接连完成 A2+、A3、A4 三轮融资，A 轮整体融资规模超 5 亿元，投资方包括 TCL 旗下中环海河基金、元航资本、粤开资本、上海科创基金、德联资本、顺为资本、联想创投等。
在这批玩家里，炎和科技的融资节奏最紧凑，近一年内融了 6 轮。公司两位创始人冯凡和彭宗阳都是北大校友，公司已在湖南常德建了全球首条消费类钙钛矿电池全自动化生产线。
8 月初，协鑫光电完成超亿元 D1 轮融资，金信资本领投，红杉中国、翔安创投、苏州资管跟投。它是这批玩家里融资轮次走得最远的，自 2020 年天使轮以来已完成 9 轮融资，累计公开融资超 15 亿元，投资方名单里集齐了腾讯、宁德时代、TCL 集团、红杉中国、淡马锡等一线产业和财务资本。
协鑫光电的三位创始人范斌、田清勇、白华是清华大学同宿舍校友。此外，公司还计划今年在港股上市，若如期完成，将成为港股 " 钙钛矿第一股 "。
再往前看。7 月，天交新能源完成数亿元 A 轮融资，由 TCL 创投领投、知守投资跟投；永珈光能完成由普朗克创投、江城基金联合投资的天使轮融资；普斯凯完成 Pre-A 轮融资，投资方包括仁发新能基金、元琛科技、创谷资本、合肥包河创投等；仁烁光能完成 B 轮融资，南京战新基金和盐城战新基金联合投资；大正微纳完成 B 轮融资，福建投资集团出资。
5 月，烁威光电完成 Pre-A1 和 Pre-A2 两轮融资，合计超亿元，其中，啟赋资本领投 Pre-A1 轮，首发展创投、允泰资本、恒顺投资参与；Pre-A2 轮由允泰资本、恒顺投资追加投资。公司定位为钙钛矿太空光伏电池芯片及太阳翼供应商，差异化切入太空场景。
太空光伏是 " 催化剂 "
梳理完这些融资案例，更值得追问的是资本为何这个时间点密集下注。众多叙事中，太空光伏正在成为一条贯穿始终的线索，把不同城市、不同技术路线、不同背景的公司串联起来。
翻看这些公司的融资用途说明，从协鑫光电到恒星力量，从烁威光电到安普态，" 太空 "、" 空间电源 "、" 在轨验证 " 几乎是标配。
逻辑不复杂。传统卫星太阳翼采用砷化镓电池，每平方米造价数十万元，重量大、成本高，而钙钛矿电池的比功率可达砷化镓的数十倍，成本有望降至十分之一甚至更低。
全球低轨卫星规划总量已突破 10 万颗，卫星能源系统正从刚性结构向柔性化、高收纳比方向发展，钙钛矿的薄膜化、轻量化特性恰好切中了这个需求缺口。
这也正在被实践验证。比如，仁烁光能联合南京大学、中科院半导体所研制的钙钛矿电池已随神舟二十三号上行中国空间站开展首次动态服役实验；恒星力量自去年 7 月以来已参与三个批次的中国空间站搭载和舱外暴露测试任务；烁威光电计划今年完成 10 颗以上卫星搭载，力争年内完成在轨验证。
这些公司有的做电池芯片，有的做封装材料，有的做太阳翼集成，每家的切入角度不尽相同，但方向是一致的。
政策端也在同步加码。国家层面，《可再生能源发展 " 十五五 " 规划》提出加速钙钛矿叠层电池制备及产业化生产技术研究，研究面向太空的太阳能发电技术，推进关键技术验证；财政部等明确自今年 9 月 1 日起至 2028 年底对钙钛矿电池免征消费税。
地方层面，江苏省环保集团与无锡市联合发起设立总规模 10 亿元的绿色低碳战新产业基金，将钙钛矿作为重点布局方向。
不过，热钱涌入的另一面，是产业化进程的真实进度。这些获投企业大都处于中试线建设或小批量验证阶段：协鑫光电的 GW 级产线还在量产爬坡，大正微纳的 100MW 柔性产线预计下半年正式投产，仁烁光能的 GW 级量产线刚刚启动建设。想要达到真正意义上的规模化盈利还有一段距离。
一个容易被忽略的信号是，钙钛矿的早期商业化未必会从大型地面电站起步。在车顶、无人机、便携式电源、曲面建筑这些场景里，钙钛矿的功率和柔性形态，比每瓦成本更有说服力。
炎和科技先做消费电子和 IoT 无源供能，再向太空延伸；普斯凯把车载光伏玻璃和曲面汽车光伏作为产品方向之一；照阳光能则直接切入了室内光伏和智能家居消费端。这种 " 先找场景、再谈量产 " 的策略，或许比一味追求组件效率纪录更有现实意义。
毕竟，钙钛矿赛道从来不缺 " 效率纪录 " 的新闻。仁烁光能已连续十余次刷新钙钛矿电池效率纪录，协鑫光电的大面积叠层组件效率率先突破 30%，日耀光电与隆基合作经 NREL 认证的叠层电池效率达 34.2%。
但从实验室的 " 冠军效率 " 到产线上的 " 良率与稳定性 "，中间隔着的是一条需要真金白银和时间去填平的鸿沟。
今年的这波融资填的就是这条沟，至于有多深，没有人能给出确切答案，唯一可以确定的是，押注钙钛矿的投资人赌是下一个十年的能源版图。
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