上一篇讲了算力中游，负责让 GPU 少发呆。到了下游，问题变成 " 谁愿意持续付钱 "。

【01｜140 万亿词元意味着什么？】

国家数据局公开资料显示，我国日均词元调用量从 2024 年初约 1000 亿，增长至 2025 年底约 100 万亿，到 2026 年 3 月底已突破 140 万亿。

训练大模型像建工厂，推理调用则像每天接订单。真正决定商业价值的，不只是调用规模，还有付费率、单位成本和客户留存。

【02｜下游主要看四类场景】

第一类是科大讯飞、拓尔思等大模型与 AI 平台，重点看平台调用、行业模型和场景复制。

第二类是用友网络、金山办公、神州信息等企业软件公司，重点看 AI 能否进入办公、供应链和金融 IT 流程。

第三类是上汽集团、工业富联、美的集团等汽车与工业应用，核心看量产、良率和能耗改善。

第四类是中国平安、中信证券、恒生电子、万兴科技和中控技术等高价值应用，关注合规、付费转化与规模复制。

【03｜真实数据怎么说？】

2026 年上半年，科大讯飞开放平台收入 37.05 亿元，同比增长 36.01%；智慧医疗增长 58.56%，智慧汽车增长 20.46%，但企业 AI 解决方案收入下降 48.62%。这说明 AI 商业化不会整齐划一。

用友网络一季度 AI 相关收入 1.37 亿元，BIP 收入同比增长 26.8%，但归母净亏损仍为 7.23 亿元，盈利能力还需验证。

【04｜机构真正看什么？】

核心指标包括调用量、付费率、客户留存、单位推理成本和经营现金流。用户愿意续费才是生意，合同也要等现金真正到账。

【结语】

上游决定算力供给，中游决定运营效率，下游决定需求能持续多久。AI 不再只比谁的模型大，而要比谁能进入真实场景、解决真实问题，并收到真金白银。

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