出品｜达摩财经

刘彦春花了数十年时间从研究员走到千亿顶流基金经理，却在短短一年时间跌落至 " 全员亏 " 基金经理。 

今年 5 月 1 日，公募基金信息披露制度新规正式实施，成立满一年的主动权益产品需在半年报及年报中披露过去一年的盈利投资者数量占比。也就是要向大众公布，这只产品在过去一年里为多少投资者赚到了钱。 

如今，公募基金 2026 年中报已收官，主动权益基金的基民盈利情况也随之出炉。数据显示，在目前已披露该指标的 5600 多只基金中，过去一年（代指区间统一为 2025 年 7 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日）有 120 只产品实现全员盈利，五成以上基金的盈利投资者数量占比达到 90%，平均盈利投资者占比约 79.15%。

而在本轮统计中，有 8 只产品的表现却不如人意，盈利投资者数量占比为 0%，出现全员亏损。

管理这些 0 人盈利产品的基金经理中，不乏有景顺长城顶流明星基金经理刘彦春、信达澳亚清华学霸基金经理李博等被市场熟知的基金经理。

其中，刘彦春在管的景顺长城集英成长两年定开上半年末持有人户数约 4.7 万，个人投资者占比达到 99% 以上，散户成为了这场亏损中最大的输家。

这只产品此前一向以消费风格为主。过去一年里，前三个季度重仓股高度稳定，几乎清一色是消费、医药龙头。到 2026 年 Q2，前十大重仓股中大部分席位已被 AI 产业链个股占据，贵州茅台也从第一大重仓股掉至第十位。

此番大幅调仓，源于产品投研团队的调整。景顺长城集英成长两年定开在今年 6 月初新增的共管基金经理孟棋，正是一位科技赛道的投研选手。不过孟棋接手的时机不是很好，彼时科技高涨行情已接近尾声，即便景顺长城集英成长两年定开二季度重仓股大幅新进了科技股，但从业绩来看显然没有赶上科技上涨行情。 

景顺长城占据两席

过去一年里，部分景顺长城的基民有些不太好受。8 只全员零盈利产品中，景顺长城就占据了两席。

除了刘彦春管理的景顺长城集英成长两年外，还有一只是刘苏管理的景顺长城价值稳进三年定开。上述两只产品过去一年分别累计下跌 5.01%、4.16%，合计套牢约 7.5 万持有人。

刘彦春和刘苏均是行业老将，不过刘苏稳健均衡的投资风格，也让其产品表现及名声没有刘彦春那般 " 辉煌 "。

事实上，刘彦春近两年的业绩表现已大不如前。由于其长期专注消费赛道，旗下多只基金押注白酒、医药等个股，且在消费板块遇冷的情况下仍坚守白酒等行业，导致在管产品业绩表现均大幅下滑。

截至今年 6 月 30 日，其在管的 6 只产品中，有 5 只产品近一年累计净值增长率均为负值，其中景顺长城新兴成长混合、绩优成长混合、内需增长贰号跌幅均超 10%。而唯一一只实现业绩增长的景顺长城鼎益 LOF，还跑输了业绩比较基准 2.6 个百分点。

尽管刘彦春仅有景顺长城集英成长两年出现全员亏损，但并不代表其他产品就为多数持有者赚到了钱。 

根据基金中报，刘彦春在管的景顺长城新兴成长混合、内需增长贰号、绩优成长混合、内需增长过去一年盈利投资者占比分别为 19.01%、17.03%、22.55% 及 23.3%。不仅远低于 79.15% 的盈利投资者占比均值，景顺长城新兴成长混合还是全市场亏损人数居前的产品。

不过并非所有的产品都表现惨淡，其在管的景顺长城鼎益 LOF 表现就很不错，盈利投资者取得 91.6% 的亮眼成绩。

但这份功劳也不能完全算在刘彦春的身上。今年以来，刘彦春在管的多只产品密集新增了共管基金经理，景顺长城鼎益 LOF 就是其中一只。 

新聘的基金经理柯海东也是投研老将，投资风格偏向以消费为底仓，叠加科技捕捉更多成长性的均衡型配置。 

自从柯海东 5 月 9 日开始管理景顺长城鼎益 LOF 后，该基金净值明显拉升。2026 年前四个月，景顺长城鼎益年内累计净值增长率还是负值；到了 6 月末时，年内累计净值增长率已实现 6.22%。彼时，柯海东刚上任不到两个月，任职回报率便已达到 26%。

从基金持仓不难看出，景顺长城鼎益 LOF 上半年能翻红主要是因为持仓发生了变化。二季度时，该产品前十大重仓股全部更换，从此前的押注白酒、医疗等消费板块切换到了 AI 科技成长赛道。

定开成零盈利 " 重灾区 "

除景顺长城的两只基金外，其余六只全员亏损的基金分别是农银汇理海棠三年定开、国投瑞银港股通 6 个月定开股票、方正富邦鑫益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开、信澳博见成长一年定开、富国远见精选三年定开。

从产品信息来看，这八只产品基金规模范围覆盖 5000 万元至 11 亿元之间；重仓行业并不完全相同，涉及汽车、通信、非银金融、食品等行业，且各自的区间跌幅相差也较分化。

iFinD 数据显示，截至今年 6 月 30 日，过去一年跌幅前三的基金为信澳博见成长一年定开、国投瑞银港股通 6 个月定开股票、中信建投北交所精选两年定开，分别累计下跌 34.98%、16.72%、13.08%。也是今年上半年净值下跌最严重的基金。其余 5 只基金过去一年跌幅均在 6% 以内。

业绩反差最大的当属中信建投北交所精选两年定开。2025 年末时，该基金还以 105.33% 的累计净值增长率，在 4329 只同类产品中拿下第 65 的好名次。而到了今年上半年，该基金半年内跌了 22.77%。

整体而言，这八只产品相似度并不算高，唯一的共同之处便是均属于定期开放基金。一般情况下，投资者可自行选择卖出或买入基金，但定期开放基金最大的特点是在封闭期内无法进行申赎。

这八只产品中，有六只产品的封闭运作期完全覆盖了盈利投资者占比过去一年（2025.7.1 — 2026.6.30）的统计区间。剩下的方正富邦鑫益一年定开 A、国投瑞银港股通 6 个月定开虽在统计区间内开放过申赎，但时间也很短。

也就是说，这些产品的持有人即便知道基金净值一直在下滑阶段，也无法中途卖出。这也是造成定开基金成为零盈利的 " 重灾区 " 因素之一。 

但定开基金的机制并非造成这一现象的根源。今年共有 170 余只定开基金披露了盈利投资者数量占比，该指标中位数达到 99.88%，且有 56 只过去一年取得正收益的产品盈利投资者占比实现 100%。 

真正造成这些产品出现零盈利的，除了市场风格轮动，也与基金经理的调仓策略有关。

李博管理的信澳博见成长一年定开 A 二季度时前十大持仓集中于港股科技与智能电动汽车赛道，而汽车行情表现一般，拖累了整体业绩；中信建投北交所精选两年定开则重仓了北交所中小市值专精特新个股，北交所流动性萎缩对业绩产生了一定影响。

不过细看基金中报发现，也有不少基金经理将亏损的原因指向了 AI。管理中信建投北交所精选两年定开的基金经理冷文鹏表示，其对小微盘风格持续低迷预期不足以及人工智能布局有限。李博也表示消费电子与汽车这两个行业内需同时受到了成本上升和需求延后两方面挤压，但未来最有希望被 AI 率先赋能的实物商品也是消费电子与汽车，未来仍将耐心等待经营拐点。

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