来源：环球市场播报

伯克希尔哈撒韦首席执行官格雷格 · 阿贝尔 1 月履新后首次到访东京。他在当地接受采访时明确表示，对三菱商事、伊藤忠商事、三井物产、住友商事和丸红五家综合商社的持股 " 是真正的长期投资，我们打算持有数十年 "。这番表态在巴菲特时代结束后的首个完整年度里，为伯克希尔最受关注的海外仓位定下了基调。阿贝尔同时透露，他在离开奥马哈前与刚满 96 岁的巴菲特讨论过这批投资，抵日后又向对方汇报了会谈情况，巴菲特 " 非常喜欢 " 这些日本资产。

格雷格 · 阿贝尔。他履新首席执行官后首次访日，重申对五家综合商社的长期承诺。

从 5% 到 10% 以上：一笔仍在成长的长期投资

伯克希尔对五家日本商社的布局始于约六年前巴菲特 90 岁生日前后，当时首次披露对各家公司持股超过 5%，并承诺不超过 10%。此后各家商社陆续同意其越过这条线，目前持股均已超过 10%。阿贝尔此次东京之行的核心信息是：这条线不是终点，关系也不是单纯的财务投资。

他预计五家商社的基本盈利将继续增长，并存在提高分红与回购的空间。更值得注意的是，他考虑进一步提高持股比例，并在全球范围推进更多联合投资与并购。这与 " 长期持有、不急于交易 " 的表述并不矛盾——加仓仍需对方同意，联合交易仍要逐案过会，但伯克希尔显然想把角色从 " 重要股东 " 推向 " 可一起做海外项目的合作伙伴 "。

收益率升至 30 年高位，但商社不认为这是根本挑战

日本 10 年期国债收益率本周升至约 30 年高点、略高于 3%；美国 10 年期国债收益率周二越过 4.8%，接近三年高位。对于一家大量使用日元债务为日本资产融资的公司来说，这本来应该是一个敏感时刻。但阿贝尔传递的信息相当平静：" 没有一家商社把这当成眼下的根本挑战。相对来看，它们仍然相当温和。"

伯克希尔最新季报显示未偿还日元债超过 150 亿美元。阿贝尔称在日本发债仍是合适策略，暗示融资成本虽然上升，但尚未改变这笔投资的整体逻辑。商社方面同样将当前利率视为可管理的经营条件，而非需要紧急应对的风险。

东京海上成为新支点，联合项目仍在洽谈

今年 3 月，伯克希尔宣布战略入股东京海上控股 2.49%，意向包括全球投资与并购协作。阿贝尔将东京海上称为 " 出色的合作伙伴 "，但没有确认是否会为对方潜在收购提供资金。至于五家商社与伯克希尔的联合项目，他只说在谈、在看，没有点名具体标的。

这种谨慎符合阿贝尔一贯的风格：先把关系框架搭好，再等合适的交易浮现。五年前的 10% 上限已经打开，日元负债仍在滚动发行，商社定期披露的大股东名单和伯克希尔季报里的日元债务余额，是目前唯一可核对的硬数据。阿贝尔此行把关系往前推了一步，但合同还没有落到纸上。