上半年营收 4.57 亿元、同比增长 14.37%，归母净利润 1.11 亿元、同比增长 16.30% ——明月镜片这份中报的数字本身不算炸裂，但把它和全国 24 个核心高铁站的品牌广告、小黄人 IP 的第三年联名、以及小米 AI 眼镜独家光学镜片供应商的新身份放在一起看，一家传统镜片公司的升级路径就清楚了：老本行在往高端走，新门票已经拿到手。

双位数增长是怎么拼出来的

8 月 24 日晚间披露的半年报显示，明月镜片上半年实现营业收入 4.57 亿元，同比增长 14.37%，归母净利润 1.11 亿元，同比增长 16.30%，扣非净利润 9730.77 万元，同比增长 17.63%，三个增速全部高于 2025 年全年的水平。拆开看结构，增长的来源相当集中：PMC 超亮系列上半年销售额 7180.28 万元，同比增长 49.96%；1.74 高折系列销售额 5588.82 万元，同比增长 227.94%，半年时间已经超过了去年全年的总量，高折系列占常规镜片收入的比例也从 40.66% 抬升到 45.44%。

第三个增长引擎来自专业属性最强的医疗渠道，上半年医疗渠道收入同比增长 217.93%，是三条线里斜率最陡的一条。背后是明月镜片这两年在专业验配体系上的投入：与中山眼科中心、爱尔眼科、温医大附属眼视光医院、浙二眼科等机构推进多中心临床试验，轻松控 Pro 的临床研究成果还发表在了国际眼科期刊《Ophthalmology》上——中山眼科和天津眼科共同实施的临床研究显示，这款离焦镜片减缓近视加深的有效率达到 73.82%。渠道端的变化同样明显，经销收入同比增长 42.31%，占营收比重从 33.24% 提升到 41.37%，经销客户从 77 家增加到 117 家。

当然报表里也有需要如实向市场交代的压力。受原材料价格上涨和 1.74 高折产品产能爬坡的影响，上半年综合毛利率 55.49%，同比下降 2.38 个百分点，经营活动现金流净额同比下降 27.93%，应收账款增幅明显。好在拐点信号已经出现：二季度毛利率 55.79%，环比回升 0.59 个百分点，公司的应对是原材料战略储备加替代方案双管齐下；二季度单季经营现金流 7173 万元，相比一季度的净流出大幅转正。上半年公司还实施了每 10 股派 5 元的年度分红，合计派现约 1 亿元，占 2025 年度净利润的 52%。

把广告打到高铁站

把 IP 请进眼镜店

比利润表更值得细看的是品牌动作，它们集中在了品牌势能的继续垒高上——这一点半年报里写得明白：与国民综艺《你好，星期六》达成战略合作，在全国 24 个核心高铁站进行大规模广告投放，品牌代言人郭晶晶通过社交媒体持续为轻松控、PMC 超亮等核心产品背书，并联合发起眼健康公益计划。对于镜片这种过去藏在眼镜店柜台后面、消费者只知门店不知品牌的品类来说，把广告打到高铁站，本质上是在抢 " 国民品牌 " 的心智位置。

IP 联名这条线已经跑到了第三年。2024 年 3 月，明月镜片与环球影业的小黄人大眼萌官宣合作，推出轻松控 Pro 小黄人定制款——这是离焦镜片品类的第一个 IP 联名，也是小黄人第一次进入镜片行业，当年就为明月镜片拿下了金牛奖最佳 IP 营销奖；2025 年双方合作升级，又新加入《盖比的娃娃屋》《侏罗纪世界》《驯龙高手》三个 IP。联名的落点始终是青少年近视防控这个严肃场景：验配轻松控 Pro 的孩子能拿到小黄人礼盒和周边，全国 8000 多家合作眼镜店被改造成 " 小黄人快乐基地 "，把 " 孩子不愿意戴镜 " 这个家长最头疼的问题，换成了 " 孩子主动想戴 "。

品牌的另一翼扎在渠道的专业能力建设上。上半年公司开展了超过 120 场连锁客户培训和 56 场产品推介会，覆盖全国 26 个省份，还落地了 23 场专家会诊日。镜片行业的终端动销长期依赖验光师的专业推荐，培训密度决定推荐的意愿和能力——这套 B 端打法和高铁站的 C 端广告配合起来，正好构成 " 认知 - 到店 - 成交 " 的完整链条。

AI 眼镜这张新门票

真正让这份中报多了想象空间的，是智能眼镜业务的进展。2025 年 6 月 26 日，雷军在小米人车家全生态发布会上揭晓了 1999 元起的小米 AI 眼镜，而明月镜片以官方独家光学镜片供应商的身份出现在产品详情页上——数码清亮、高清高透、清底防蓝光、智能变色、抗疲劳、渐进全系列专供镜片，线上通过小米有品商城定制，线下由 400 余家合作门店提供免费验光和割边装配的一站式服务。由于明月此前已经把德国徕卡镜片引入中国市场，小米 AI 眼镜的官方推荐镜片权益实际上被明月集团独家包揽。

8 月 26 日的机构调研纪要披露了这块业务的最新状态：与小米的合作已进入稳定期，产品陆续在发货，并且贡献了相对较高的毛利率；小米 AI 眼镜二代产品的研发正在加快推进，公司同时在与多家消费电子、互联网头部厂商洽谈，开展技术适配与联合研发。政策面也在添柴—— 2026 年起 AI 眼镜被纳入国家补贴范围，单价 6000 元以内的产品可以享受 15% 的补贴。对明月镜片来说，这件事的意义不在眼下的收入体量，公司自己也坦诚提示 " 目前 AI 眼镜镜片销售收入占比较小 "，而在于身份的转变：从卖镜片成品，变成给智能终端供应核心光学部件，1.71 高折材料、阿贝数 37 的光学指标、0.8 秒感光变色这些技术储备，第一次有了消费电子产品级的出口。

镜片是个典型的 " 大行业、小公司 " 生意：中国是近视大国，青少年近视防控又是政策持续加码的方向，但行业长期分散、外资品牌占据高端心智。明月镜片过去十七年做成的事，是把原料、镜片、渠道串成一条全产业链，做到连续十年全国销量领先，再借高势能品牌和医疗渠道把国产镜片往高端市场推。

这份中报表象上是 14% 和 16% 的两个增速，底下其实是两条腿的换位：传统镜片业务靠大单品和专业渠道继续深耕，AI 眼镜的光学部件业务刚刚拿到门票、开始发货。前者决定今天的利润表，后者决定明天的估值逻辑——小米 AI 眼镜二代发布时，市场会重新给这家公司算一遍账。

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