本报记者 袁传玺

     8 月 31 日，物理 AI 公司 MomentaGlobalLimited（以下简称 "Momenta"）发布上市后的首份半年度业绩公告。2026 年上半年，该公司实现营业收入 16.0 亿元，同比增长 76%；剔除以股份为基础的薪酬开支后，毛利润为 12.1 亿元，同比增长 75%，毛利率达 75%，在 2023 年 17.5% 的基础上实现三年内超 4 倍的跃升。与此同时，经调整净亏损收窄至 1409.7 万元。当智能驾驶行业仍在探索可持续盈利路径之际，Momenta 以 " 高增长、高毛利、低亏损 " 的三重表现，勾勒出一条从规模扩张到释放经营杠杆的清晰路径。

    经营杠杆拐点显现

    从 " 烧钱换增长 " 到 " 增长覆盖投入 "

     Momenta 这份中报最核心的信号，在于增长与亏损之间出现了明显的 " 反向剪刀差 " ——营收增速持续保持高位的同时，亏损却在快速收窄，正逼近盈利拐点。这一转变的底层逻辑并非压缩研发投入换取账面利润，而是规模化收入开始对研发成本形成有效覆盖。

    从收入质量来看，毛利率的阶梯式攀升最具说服力。2023 年 17.5%、2024 年 49%、2025 年 71.6%，再到 2026 年上半年的 75%，三年间提升超 4 倍的毛利率曲线。有行业分析师对《证券日报》记者表示，Momenta 的收入增长正在从堆项目转向技术复用。在智能驾驶行业，算法和模型的通用性决定了边际成本递减的空间。随着量产车型和装车规模的扩大，同一套算法架构、世界模型和工程能力可以被更多客户复用，单个项目的边际成本持续下降，这正是高毛利得以维持并提升的关键支撑。

    亏损收窄的幅度同样超出市场预期。2026 年上半年经调整净亏损仅 1409.7 万元，同比大幅收窄 97%，经营活动现金流出同比收窄 47%。值得注意的是，在盈利改善的同时并未削减战略性投入：上半年研发投入 11.6 亿元，研发投入占收入比重达 73%，研发人员占比 79%。

    上述行业分析师表示，高研发投入与亏损收窄同步发生，说明 Momenta 并非通过少花钱来换取利润，而是规模化量产带来的收入已经开始覆盖高额研发支出，一次研发、多客户复用的平台效应正在财务层面兑现。

    量产飞轮的加速转动是经营杠杆释放的直观体现。截至目前，搭载 Momenta 系统的量产车辆规模已超 110 万台，成功交付超 110 款量产车型，累计定点车型数超 230 款，最新 10 万台交付仅用时 36 天。量产规模的快速增长不仅带来直接的硬件和软件收入，更重要的是沉淀了海量真实驾驶数据，反哺模型迭代，形成数据—算力—模型—业务的正向飞轮。在第三方城市 NOA（领航辅助驾驶）供应商市场中，Momenta 已与全球 26 家车企建立合作关系。

    世界模型基座平台支撑边界扩张

    从乘用车到物理 AI 多元落地

    如果说经营杠杆的释放验证了 Momenta 在乘用车智驾领域的商业化能力，那么世界模型基座平台的搭建，则为其打开了从汽车到更广阔物理 AI 市场的长期增长空间。

    在量产基本盘持续巩固的同时，Momenta 的技术复用能力正在向更高阶自动驾驶和多元场景延伸。在乘用车领域，Momenta 已开启 L3 研发，预计 2027 年内量产，进一步抢占智驾升级的技术制高点。而在 L4 级无人驾驶领域，Momenta 的布局已进入收获期：Robotaxi（自动驾驶出租车）业务年内将启动在上海、阿布扎比的运营，其中在上海浦东仅用时 8 个月便获得无人驾驶运营牌照，刷新行业纪录；7 月正式获得德国联邦机动车运输管理局颁发的 L4 级自动驾驶城市道路测试许可，成为首个获此资质的中国企业。与此同时，Momenta 已与 Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作，Robotaxi 生态网络正从测试走向商业化运营，并将在今年年内落地全球 10 多座城市。

     Robovan（无人物流车）业务同样进展迅速。基于 R7 世界模型打造的无人技术产品已在苏州相城落地运营，合作方集齐邮政、京东、顺丰、三通一达等主流快递公司，覆盖快递接驳、夜间配送、生鲜食品、社区团购等多场景，实现全天候无人化运输。Momenta 还将乘用车量产实践中验证多年的无图方案引入 Robovan 行业，大幅提升开城速度和车辆部署效率。

    这些多元业务的底层支撑，是今年 3 月发布的 R7 世界模型。基于量产业务带来的超过 150 亿公里实车里程，以及从中提炼的超 1 亿段黄金数据，配合每日超 1000 万公里仿真训练，R7 世界模型能够通过强化学习实现自我博弈进化。Momenta 正致力于打造统一的世界模型基座平台，用同一套大模型支撑乘用车、Robovan、Robotaxi 乃至具身智能的规模化落地。

    广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司 CEO 张毅对《证券日报》记者表示，从财务结构到技术架构，Momenta 正在完成从高增长公司到经营杠杆释放期的关键跨越。7 月完成 IPO 募资后，现金储备已突破 150 亿元，为加速规模化无人业务和全球化战略布局提供了充裕的弹药。当市场衡量 Momenta 的核心指标从还能增长多快逐渐转向盈利能力能否持续提升，这份中报已经给出了初步答案。