2026 年 8 月，中国人保交出了一份让市场 " 意外 " 的半年报。

数据显示，上半年集团总收入为 3551.15 亿元，比去年同期增长了 9.6%。归母净利润达到 367.45 亿元，比上年同期增长了 38.5%。

这是在报行合一严格监管、利率不断下降的双重压力之下所取得的成绩。很多同行还在为基本盘发愁的时候，这头保险业的 " 万亿巨象 "，已经跑出了猎豹速度。

净利润增速远超营收增速，这背后到底发生了什么？

367 亿利润的 " 含金量 "

先别急着为数字欢呼，我们不妨拆开看看，这 367 亿到底硬不硬。

净利增速比营收增速高很多，本身就是一种强烈的信号。上半年中国人保归母净利润同比增长 38.50%，增速比营收增速高出 9.60%。

营收持续增长、利润大幅上升，说明企业已经摆脱了依靠扩大规模，来获得利润的粗放型发展模式，依靠精细化管理、业务结构调整等方式实现增收增利，整体盈利能力以及抗风险能力明显增强。

在全行业受压、大多数险企增长速度变慢的情况下，人保 3551.15 亿元的营业收入、接近两位数的增长率，印证了它的行业老大地位。

人保利润增速跑赢营收，通常只说明一件事：成本控制和资产运营效率，同时在改善。

具体看几块压舱石：

财险 COR 降到 94.5%。根据半年报可知，人保财险的综合成本率 ( COR ) 为 94.5%，属于较好的水平。即企业收取的每一笔保费中，只有 94.5 元是用于赔付和经营的成本，承保端可以产生稳定的利润。在行业的总体费用率受到压力的时候，该数据算是比较好的。

投资端踩到了点上。摆脱以前的投资收益低下的局面，今年上半年人保总投资收益达到 663.27 亿元，比去年同期增长了 59.9%。资本市场震荡复苏之时，人保准确地抓住了时机，使得其资产端收益出现大幅度的增长，成为了推动净利润大幅上涨的主要动力之一。

人身险 " 挤水分 " 见效。与人保财险相比，人身险板块处于深度转型阵痛期，虽然总保费有阶段性的下降，但是核心高价值指标依然在不断改善。公司高价值期交业务稳定增长，新业务价值实现正增长，是 " 去水分、提质量 " 转型战略取得成效的表现。

拆解 " 暴增 " 背后的棋局

利润不会凭空产生，中国人保这半年做对了什么？

第一，守住了财险基本盘。

中国人保 80% 以上的营业收入来自于财险业务。依靠全国范围内的线下服务网点、多年来的风控体系以及完备的理赔服务体系，人保财险一直处在行业的第一梯队之中，并且市场份额也一直保持着优势地位。

稳定的保费收入、可控的承保风险给集团带来了持续的现金流以及稳定的利润，从而为集团其它板块转型、资产端的布局提供有力的支持。

第二，非车险接过了增长接力棒。

车险存量竞争越来越激烈的时候，人保财险就把战略重心转移到了非车险上。2025 年主动调整资产配置结构，加大 A 股权益资产的配置力度，设立专门的战略股票组合来分散投资风险。

2026 年上半年资本市场出现结构性回暖的趋势，使得这一部分的前瞻性布局开始得到回报，投资收益大幅增加，从而直接推动集团净利润的增长。

第三，投资端 " 逆势加仓 " 权益。

2025 年，大多数险资都在做固收方面的避险操作，而中国人保却选择加大对于 A 股权益资产的投资力度，并且创建起专门的战略股票组合。该决定在 2026 年上半年资本市场的回暖当中，得到明显的公允价值变动收益。从某种意义上来说，净利润突然增加就是这笔逆向投资所取得的回报。

第四，人身险主动 " 断臂求生 "。

就车险市场而言，在存量竞争日趋激烈的情况下，人保主动去寻找新的增长点，并把非车险当作主要的转型方向。工程责任险、科技保险、农业保险、绿色保险等新的业务不断增多，目前非车险业务占全部保险业务的比例已经达到了 45%。

即使农险受到极端气候的影响，而产生阶段性的微小亏损，但是非车险板块的整体增长，很好地抵消了车险存量竞争的压力，成了集团的第二个增长曲线。

多方面战略部署齐头并进，一起促成这次超出预期的成绩。

财报是结果，掌舵人才是原因。

谭炯接手的中国人保，有一个不那么光鲜的背景：近八年来，已经换了五任总裁。频繁的高层动荡，足以使任何一个企业的战略执行陷入 " 疲惫 "。

但他没有做那个 " 新官上任三把火 " 的人。相反，他打的是一套 " 太极手 "：以静制动，以柔克刚。

他的第一个武器，是跨界视野。

与传统的保险公司出身的管理者相比，谭炯有银行金融、地方政务、政策性金融等各方面的跨行业从业经验，因此他的视野更加开阔，格局也更大。

人脉和视野的跨界，使他冲破了传统的保险经营观念束缚，不再只是把目光聚焦在保费、赔付、承保这些单一的方面上，而是把保险作为主业同国家战略、产业发展紧密结合在一起。

依靠新的生产力、城市更新、实体经济转型升级等政策机遇，来塑造出一种新的经营方式，" 保险 + 产业 " 成为人保发展的主要方向，也更加符合时代发展的大势所趋。

他的第二个武器，是战略定力。

面对 " 近八年五次换帅 " 的动荡预期，谭炯选择了 " 不折腾 "。他并没有采取大刀阔斧地去颠覆原有的路径的做法，而是表现出很强的战略定力，坚持沿着已经跑通、被证明有效的转型方向前进，主要做理顺架构、优化细节、夯实落地的工作。

这种定力，在人心浮动的过渡期里，反而成了最稀缺的稳定剂。

他的第三个武器，是风控铁腕。

保险行业是经营风险的行业，风控能力决定企业生命周期。

谭炯在以前的工作中积累了很多的风险处置、风险控制的经验，对于目前低利率环境、资本市场波动加大、行业风险隐患增多的复杂情况，他依然坚持风控为先、稳健经营的理念，给中国人民保险集团的安全稳定打下了坚实的基础，在行业的起伏之中保持了企业的平稳发展。

他的第四个武器，是深耕实体赋能。

任职期间，他促使人保走出传统的固收投资舒适区，主动调整资金配置的方向，把保险资金引向高端制造、半导体、低空经济、绿色产业这些战略性新兴产业。该种 " 风险保障 + 长期资本 " 的一体化服务模式，体现出的是国有险企的责任担当。

谭炯稳健地掌舵，给中国人保这只巨大的金融大象赋予了持久的增长动力。

万亿巨舰的航向之争

成绩好，但是还没有到开香槟的时候。中国人保还面临着很多的关卡要闯过。

首先，财险马太效应加剧，龙头地位能否持续放大？

伴随着报行合一全面实施，行业的混乱状况不断被清除掉，中小险企依靠渠道溢价、粗放式扩张来维持生存的空间越来越小，行业的集中度不断提高。

目前人保、平安、太保这三家公司的人寿保险市场占有率一直保持在 63% 上下浮动的状态，其中人保凭借其绝对的优势地位以及强大的风险控制能力、广泛的销售渠道等各方面的优势，在行业内不断攫取更多的市场份额，从而使得龙头地位更加稳固。

其次，人身险第二曲线，是一场持久战。

做大做强大价值人身险业务，就是人保长期转型的主要脉络。目前公司人身险板块还处在结构优化的持久战当中，虽然存在着个险队伍压缩、银保渠道占比高的短期问题，但是期交业务占比不断提高、新业务价值稳定增长，业务结构不断改善。

随着转型深入，人身险会成为继财险之后，集团最重要的价值增长第二曲线。

再者，新能源车险，是最大的变量。

新能源汽车的渗透率不断上升，新能源车险也成了财险行业的主要增长点。但是相比传统的燃油车来说，新能源车险的赔付率更高、维修费用更大，盈利难度也大大增加。

如何在抢占新能源车险市场份额的同时，改善风控模型、削减赔付成本、协调规模同盈利的关系，将会成为今后几年里人保财险所面对的主要问题。

最后，低利率环境持续，利差损风险仍需警惕。

长期低利率是险企经营的长期宏观环境，不断压缩着企业的资产收益率，给企业资产负债匹配能力带来极大的考验。

未来人保能否继续改善资产配置，加大权益类投资力度，发现优质实体经济投资标的，精准对接负债成本，避免利差损风险，直接影响到企业长久的价值增长潜力。

总之，中国人保用一份净利狂飙 38% 的半年报，向市场证明了一件事：财险基本盘加上投资端弹性，依然很强劲。谭炯的执掌，没有掀起大波澜的故事，但给这家万亿央企赋予了最缺乏的稳定预期。

就长线资金来说，当下中国人保既有高股息的防御特征，也有转型人身险的成长选项。既有财险龙头的护城河，又有产业金融新战场上的悄然布局。

巨象转身，向来缓慢。但一旦方向对了，每一步都震耳欲聋。