来源：光大证券研究

海天味业发布 2026 年半年报，26H1 公司实现营收 / 归母净利润 161.46/41.9 亿元，同比 +6.01%/+7.13%；其中 26Q2 实现营业收入 / 归母净利润 71.17/17.46 亿元，同比 +2.93%/+2.17%。

26H1 营收稳步增长，多品类多区域多渠道协同推进

26H1, 公司主营业务实现营收 153.5 亿元，同比 +5.4%。分品类看，26H1 酱油 / 蚝油 / 调味酱 / 其他品类分别实现营收 83.0/25.7/16.5/28.4 亿元，同比 +4.6%/+2.6%/+1.2%/+13.5%。酱油、蚝油、调味酱作为公司核心业务，基本盘保持稳固，产品结构持续优化升级，薄盐、有机等营养健康系列产品收入同比增速达 27.1%，成为拉动品类增长新引擎。其他业务收入增速显著领先，主要系公司持续拓展品类边界，食醋、料酒、复合调味料等新赛道快速发展，叠加健康类、便捷类创新产品持续放量共同驱动。分区域看，26H1 东部 / 南部 / 中部 / 北部 / 西部区域实现营收 30.2/31.9/34.3/37.7/19.5 亿元，同比分别 +5.5%/+5.6%/+7.6%/+3.3%/+5.6%，各地区均实现稳健增长。分渠道看，26H1 线下渠道收入 143.8 亿元，同比 +4.8%；线上渠道收入 9.7 亿元，同比 +15.5%。公司线下基本盘稳固，线上延续高增趋势。

26Q2 公司酱油 / 蚝油 / 调味酱 / 其他品类分别实现营收 35.5/11.4/7.2/12.9 亿元，同比 +1.1%/+0.1%/+1.3%/+6.3%；东部 / 南部 / 中部 / 北部 / 西部区域分别实现营业收入 12.7/14.9/15.0/16.2/8.3 亿元，同比 +3.9%/+2.5%/+5.4%/-2.4%/+0.4%；26Q2 线下渠道收入 62.3 亿元，同比 +1.2%；线上渠道收入 4.7 亿元，同比 +11.4%。

截至 26H1，公司共有经销商 6697 家，年内净减少 5 家。其中，东部 / 南部 / 中部分别净增加 14/23/3 家，北部 / 西部分别净减少 30/15 家。

26H1 降本增效释放盈利红利，Q2 受产品结构变化影响盈利小幅承压

1）26H1 公司毛利率为 41.04%，同比 +0.92pcts，主要系公司以科技推动全链路降本增效所致。2）26H1 公司销售费用率为 5.78%，同比 -0.61pcts；26H1 管理费用率为 2.44%，同比 +0.37pcts，主要系人工、长期待摊费用摊销及咨询等行政开支增加所致；26H1 研发费用同比 +17.7%，大增主要系研发材料耗用及人工支出增加所致；26H1 财务费用 0.41 亿元，同比由净收益转为净支出，主要系汇兑损失增加。3）综合来看，26H1 公司销售净利率达到 25.95%，同比 +0.20pcts。

26Q2 公司毛利率为 39.82%，同比 -0.39pcts，主要系产品结构变化，低毛利业务收入高增拖累；公司销售费用率为 5.80%，同比 -1.15pcts，管理费用率 2.73%，同比 +0.43pcts；综合来看，26Q2 公司销售净利率 24.55%，同比 -0.25pcts。

产品矩阵迭代 + 全域渠道突破，龙头增长动能充足

产品端，公司采用基础盘与趋势盘双轮驱动策略，酱油、蚝油、调味酱三大核心业务营收稳步增长，同时紧抓健康化、便捷化、场景化等消费趋势，持续进行产品创新。健康化方面，除薄盐、有机系列外，还推出无蔗糖、无麸质等产品；便捷化方面，推出葱油拌面酱、快捷酱汁等产品，满足快节奏生活需求；品类拓展方面，食醋、料酒等业务快速发展，已形成包括香甜醋、果醋、年份料酒等在内的多元产品体系。渠道端，公司积极拓展新零售渠道，持续进行渠道双向赋能。国际化方面，26H1 先后在韩国、新加坡、美国、马来西亚新设子公司，将进一步打开全球成长空间。

风险提示：行业竞争加剧风险，产品安全风险，原材料价格波动风险。

发布日期：2026-08-31