开源证券股份有限公司张豪杰 , 周佳 , 王悦近期对凌云光进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：2026H1 扣非净利润高增，新兴业务加速产业化》，给予凌云光买入评级。

凌云光 ( 688400 )

2026H1 扣非净利润持续高增，维持 " 买入 " 评级

2026H1 公司实现营收 14.5 亿元，同比 +6.1%；归母净利润达 6.6 亿元，同比大幅增长 583.3%，主因系智谱华章股权 5.9 亿元公允价值变动收益，扣非归母净利润 1.3 亿元，同比 +54.5%，主业盈利质量显著提升。考虑到机器视觉主业增长强劲，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 4.2/3.6/4.8 亿元，对应 EPS 分别为 0.9/0.8/1.0 元，当前股价对应 PE 分别为 53.5/62.1/47.2 倍，看好公司在 "AI+ 视觉 " 领域持续布局，维持 " 买入 " 评级。

成熟业务持续放量，AI 能力加速变现

分业务板块看，消费电子 2026H1 贡献营收 5.3 亿元，同比 +3.7%，公司 "AI+ 视觉 " 向高价值量测检测延伸，智能装备平台化覆盖多类金属外观检测，并提前布局新材料、新结构检测；新能源 2026H1 贡献营收 1.0 亿元，同比 +120.1%。公司检测产品覆盖前中后道关键环节，隔膜、极片、电芯检测均获批量突破，并前瞻布局固态电池等新应用场景；新型显示 2026H1 订单同比增长 35%，点灯检测持续覆盖头部产线，外观检测设备进入规模化推广，并同步切入国际高端客户供应链；印刷包装 2026H1 贡献营收 1.9 亿元，同比 +13.5%，公司升级检测产品并推出软包、彩盒一站式检测方案，海外标品推广及国内大客户销售共同驱动增长。

新兴业务加速产业化，培育未来增长曲线

2026H1 公司光通信业务收入 3.1 亿元，同比增长 14.5%，下一代产品订单同比增超 60%，公司重点布局 OCS 全光交换机及光 IO 芯片，先进封装 PWB/TGV 均实现国内首单突破；同时，具身智能业务中 FZMotion 光学动捕系统收入同比增长超 80%，多模态数据采集、运动性能评估及小脑训练三大方案持续拓展工业场景，并与德塔智能、华为云等生态伙伴深度合作；此外，公司依托 "AI+ 视觉 " 平台

化能力向算力硬件检测延伸，AI 服务器视觉检测方案已在头部客户产线小批量落地，光模块检测完成技术储备。总体来看。光互联、具身智能与 AI 算力检测等新兴业务正加速从技术验证走向产业化落地，有望打开中长期增长天花板。

风险提示：大客户流失风险；收购整合风险；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 67.32。

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