中国网财经 8 月 30 日讯 8 月 27 日，港股餐饮上市公司呷哺呷哺 ( 00520.HK ) 发布中期业绩，并同日宣布重大人事变动——创始人贺光启卸任行政总裁 ( CEO ) ，转任非执行董事，原执行董事、财务副总裁冯辉煌接任 CEO，自 8 月 28 日起生效。

一边是财报数据释放 " 减亏 " 信号，一边是创业元老退居幕后、财务背景高管掌舵，市场对这一组合拳反应复杂。截至发稿，呷哺呷哺股价尚未出现明显异动，但投资者对这家拥有 761 家餐厅的火锅巨头能否走出低谷，疑虑未消。

营收缩水 23%、亏损收窄，关店与一次性收益粉饰业绩

根基财报，今年上半年，呷哺呷哺实现收入 14.93 亿元，较上年同期的 19.42 亿元下降 23.1%。两大核心品牌同步下滑：呷哺呷哺品牌销售额 9.11 亿元，同比下降 19.8%；湊湊品牌销售额 5.14 亿元，同比降幅达 31.0%。收入下降的直接原因是餐厅网络大幅收缩。

截至 6 月末，集团全球运营餐厅 761 家，较 2025 年 6 月末的 937 家净减少 176 家。报告期内新开 29 家，但因 " 商业原因 " 关闭 139 家呷哺餐厅和 34 家湊湊餐厅，合计关店 173 家。公司解释称关店属于 " 持续进行的餐厅网络优化计划 "，主要涉及客流及盈利能力较弱的网点。

从区域结构看，呷哺品牌一线城市门店占比升至 46.7%，二三线及以下城市门店占比萎缩；湊湊品牌门店总数已从上年同期的 174 家降至 113 家，近乎 " 腰斩 "。

尽管收入下滑，但期内税前亏损从上年同期的 7572 万元收窄至 3386 万元，净亏损从 8083 万元降至 3619 万元，减亏幅度约 55%。这份 " 看上去改善 " 的成绩单，主要来自三项操作：其一，主动关店带来的成本削减——员工成本同比下降 25.8% 至 4.95 亿元，员工人数从 17930 人减至 12446 人；物业租金及相关开支下降 24.1% 至 9128 万元；折旧摊销下降 29.2% 至 2.25 亿元。其二，供应链集约化改革——原材料及耗材成本下降 19.2% 至 5.18 亿元，公司归功于 " 采购降本、门店控浪费、理性折扣 "。其三，非经常性收益对冲亏损——报告期内因关闭餐厅确认的终止租赁收益达 3615 万元，而去年同期仅 500 万元；资产减值损失从 7300 万元降至 5110 万元。但若剔除上述一次性收益，经营端改善仍有限。此外，其他收益及亏损项下因外汇净损失 444.7 万元，也折射出境外市场运营的不稳定性。

翻座率与同店销售全面下滑，湊湊 " 轻奢 " 定位遇冷

更令市场担忧的是运营质量的持续恶化。呷哺品牌整体翻座率从 2.6 倍降至 2.5 倍，一线城市从 3.0 倍降至 2.8 倍；同店销售额同比下降 10.1%，其中三线及以下城市降幅最大达 12.8%。湊湊品牌翻台率则勉强维持在 1.4 倍，但同店销售额下降 10.6%，二线城市降幅高达 14.5%。

客单价方面，呷哺人均消费从 53.7 元降至 52.1 元，湊湊则从 143.8 元逆势升至 154.8 元。但湊湊提价的同时客流下滑，反映出其 " 轻奢火锅 " 定位在当前消费降级环境中遭遇严重挑战。公司在财报中坦陈，" 受持续消费降级及品牌产品竞争力不足等影响，湊湊品牌受到了较大冲击。"

不仅如此，集团现金储备同样吃紧。财报披露，截至 6 月末，集团现金及等价物为 2.57 亿元，较年初基本持平。但短期借款从 4.26 亿元飙升至 6.60 亿元，增幅 55.2%，资产负债率升至 83.6%，流动负债超出流动资产 4.2 亿元。尽管公司强调 " 未动用银行融资额度 9.81 亿元 "，但短债激增叠加持续亏损，资金链安全边际正在收窄。

值得注意的是，集团仍持有公允价值计量的金融资产 2.92 亿元，主要为非保本理财产品，其中两项合计 1300 万元的产品到期日为 2028 年。动用经营性资金购买理财产品，也暴露出主业现金流尚未转正的压力。

财务出身接棒 CEO，品牌重构与增量挖掘成核心考验

就在财报发布的同一天，呷哺宣布创始人贺光启卸任 CEO，由执行董事、财务副总裁冯辉煌接任。贺光启将继续担任董事会主席，并调任为非执行董事。

公开资料显示，冯辉煌现年 61 岁，2021 年 11 月加入呷哺，此前在早安巴黎、上海斯米克等企业担任财务负责人，拥有美国孟菲斯大学 MBA 学位。其履历显示，冯辉煌并无餐饮一线运营或品牌营销的长期实战经验，核心能力集中在财务管理和成本控制。公告称其在正式接任 CEO 后，" 在物色到合适人选前将暂时兼任财务副总裁 "，也暗示公司尚未完成核心管理团队的完整搭建。

基于当前财报数据，冯辉煌上任后或将面临两大核心考验。品牌战略层面，呷哺在下沉市场关店收缩，湊湊在一二线城市遭遇消费降级与竞争挤压，双品牌定位模糊化。故其需要明确：是继续收缩门店网络、聚焦盈利单店，还是推出 " 呷哺牧场 "" 呷牛排 " 等新模型扩张？前者是财务思维，后者是增长思维，如何平衡将决定集团未来收入曲线。

增量挖掘层面，上半年原材料成本下降 19.2% 已主要依靠采购降价和门店压缩，边际效应递减；员工成本占比虽降至 33.1%，仍高于行业均值。冯辉煌的财务背景有助于继续压控费用，但若收入端持续萎缩，单纯节流无法扭亏。此外，公司披露礼品卡销售超 3.3 亿元、新增会员 120 万人，会员人均消费 342 元远高于普通顾客。但礼品卡本质是预收款 ( 报告期末合约负债 4.11 亿元 ) ，若后续消费转化不力或退款率上升，反而会形成现金流风险，新管理层须将预收款转化为真实复购而非财务腾挪。

从宏观环境看，今年上半年全国餐饮收入 2.83 万亿元同比仅增长 2.8%，行业告别高增长进入存量博弈。国务院 7 月审议通过《扩大消费 " 十五五 " 规划》，政策红利有望中长期释放，但短期内难以扭转消费者信心疲软的现实。呷哺在财报展望中提出 " 效率与品质驱动 "" 数字化运营 "" 校园客群深耕 " 等策略，但执行层面仍缺乏具体量化目标。

谈及呷哺此次任命，业内人士认为，这是呷哺从 " 创始人驱动 " 转向 " 职业经理人治理 " 的关键一步，但财务出身的 CEO 往往擅长 " 做减法 " 而非 " 做增量 "。在当前收入下滑、短债高企、品牌老化的三重压力下，新任 CEO 的首份答卷将在 2026 年年报中接受检验，这意味着，留给冯辉煌的时间并不宽裕。