锗材料赛道格局演变：光智科技正在快速拉开与云南锗业的差距。这里只谈锗，不谈磷化铟。

大家都知道云南锗业老本行是锗产业链。光智科技刚好业务跟它很雷同。所以大家一定好奇除了磷化铟，他们各自的锗材料产业表现怎么样。之所以不谈磷化铟了，只因为在磷化铟这条赛道光智科技完全吊打云锗，无论是良率还是六英寸磷化铟衬底技术。甚至未来磷化铟衬底产能都是领先云南锗业的十倍左右规模差距。

所以大家肯定好奇除磷化铟外的业务怎么样。令人不可思议的是，在锗产业链这条赛道还是光智完全吊打云锗。光智科技核心壁垒不在采矿环节，而在超高纯深加工能力，具备量产 13N 探测器级超高纯锗单晶能力，打通 " 高纯锗原料→锗单晶→红外光学元器件→红外机芯、整机 " 完整上下游链条。锗原料极少对外作为初级锭料外销，绝大部分在上市公司内部完成深加工，赚取材料、器件、整机多层附加值。

从 2026 半年报公开分部数据：  光智科技锗‑红外相关业务营收 10.61 亿元，上市公司合并扣非净利润 3295.45 万元。先锐科技磷化铟业务尚未并表，该扣非全部归属锗‑红外主业。云南锗业锗系列主业（剔除磷化铟、砷化镓）板块营收 5.90 亿元。

测算推演说明：财报未直接披露锗业务单独扣非净利润；市场简化推演，云南锗业锗板块扣非约 1000 万元。该数字仅为推演参考值，不是财报官方披露数据，未考虑少数股东损益、总部费用分摊、内部交易抵消等会计调整项，仅用于两家企业横向对比。仅看锗主业板块营收，光智科技大致已经达到云南锗业锗主业两倍级别；按该推演扣非口径，光智科技锗板块利润约为云南锗业锗主业三倍左右。

未来最大变量来自先导集团内蒙古乌兰图嘎煤‑锗项目。煤灰粗冶炼环节放在集团层面；光智科技全资子公司内蒙古光智矿业承接后续深加工，未来自建光纤级四氯化锗产线。一下子光智科技就补全了锗上游资源短板。每年高达近一百吨锗的供给。使得其光纤用的四氯化锗可以疯狂扩产。

项目顺利达产后，可提供 80 ‑ 100 吨 / 年金属锗供给，叠加先导集团长期积累的稀散金属再生回收体系，光智科技将补齐上游原料短板，结束四氯化锗委托加工模式，拥有自主可控的锗化工产能。依托已经成型的 13N 超高纯单晶、红外芯片整机能力，未来锗板块营收、利润体量存在进一步拉开差距的可能性，有机会向三四倍甚至更大空间演进。总结就是，跟磷化铟业务相似，光智科技的锗材料业务也是追求全产业链。而云锗只做到中游。所以导致云南锗业被光智科技全方位吊打。尤其锗单晶提纯能力，光智科技是国内唯一可以把锗提纯到 13 个九的纯度。

其锗产业链加工能力遥遥领先云南锗业。这样的对比结果，令人不胜唏嘘。光智科技在磷化铟产业链以及锗产业链全方位吊打云锗。市值居然只有云南锗业的一半。简直倒反天罡。

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