开源证券股份有限公司赵悦媛 , 邓健全 , 游泽晨近期对中国重汽进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026H1 公司业绩增长亮眼，分红超预期》，给予中国重汽买入评级。

中国重汽 ( 000951 )

业绩增长亮眼，分红超预期，维持 " 买入 " 评级

2026H1 公司营收 384.1 亿元，同比 +46.8%；归母净利润 9.7 亿元，同比 +45.4%；2026Q2 营收 187.5 亿元，同比 +41.4%，环比 -4.6%，归母净利润 5.2 亿元，同比 +44.6%，环比 +13.9%。公司拟每 10 股派 5.41 元，现金分红 6.32 亿元，分红率较去年同期进一步提升至 65%。考虑到重卡出口高景气延续，公司在新能源、出口、天然气多个细分赛道份额提升，单车盈利有望进一步改善，我们下调公司 2026-2028 年业绩预测，预计归母净利润分别为 20.8（-0.05）/24.9（-0.12）/29.3（-0.16）亿元，当前股价对应的 PE 分别为 12.6/10.5/8.9 倍。我们看好公司中长期成长潜力，维持 " 买入 " 评级。

精细化管理下费用端同比改善，盈利能力稳步提升

2026H1 公司毛利率为 6.9%，同比 -0.6pct，主要受行业竞争加剧、新能源重卡放量拖累；公司通过精细化管理实现降费增效，2026H1 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.63%/0.30%/1.08%/-0.46%，同比分别 -0.06/-0.40/-0.40/-0.01pct，四费率合计 1.55%，同比 -0.87pct；综合影响下，2026H1 公司净利率为 3.9%，同比 +0.3pct；单季度看，2026Q2 毛利率 7.1%，同比 -0.81pct，环比 +0.5pct；净利率 4.1%，同比 +0.2pct，环比 +0.3pct。

出口高增提升单车盈利，济南车桥表现优秀，贡献利润增量

2026H1 整车销售收入 276.7 亿元，同比 +33.3%；公司实现重卡销售 10.6 万辆，同比 +31.0%，其中，新能源重卡销量 2.2 万辆，同比 +134%，在新能源重卡市场份额提升至 15.7%。出口方面，我们测算 2026H1 公司出口 6.3 万辆，同比 +43.2%；2026H1 单车均价为 26.1 万元，同比 +0.5 万元，单车盈利为 0.78 万元，同比 +0.02 万元，主要受益出口持续放量。2026H1 配件销售收入 106.7 亿元，同比 +98.8%，毛利率为 8.8%；控股子公司济南车桥实现净利润 10.6 亿元，同比 +96.3%，净利率 16.5%，同比 +3.6pct，获得高新技术企业认证后济南车桥 2025-2027 年均适用 15% 所得税率，业绩增长叠加税收优惠，进一步为公司贡献利润增量。

风险提示：重卡出口不及预期；国内销量修复不及预期；行业竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.58。

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