开源证券股份有限公司金益腾 , 蒋跨跃近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行》，给予新凤鸣买入评级。

新凤鸣 ( 603225 )

Q2 业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行，维持 " 买入 " 评级公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营收 406.91 亿元，同比 +21.50%，实现归母净利润 14.39 亿元，同比 +103.16%。其中，2026Q2 公司实现归母净利润 10.71 亿元，同比 +166.19%，环比 +191.46%。我们看好长丝旺季需求弹性以及中长期盈利中枢上行，上调公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 32.98（+7.44）、39.53（+4.85）、47.00（+3.51）亿元，EPS 为 1.97（+0.45）、2.36（+0.29）、2.80（+0.21）元，当前股价对应 PE 为 10.4、8.7、7.3 倍，维持 " 买入 " 评级。

公司坚决落实行业反内卷，PTA- 长丝产业链景气度持续修复

产销量方面，2026H1 公司长丝产销量分别为 377、345 万吨，分别比 -4.8%、-3.3%，H1 产销率为 92%。其中，2026Q2 公司长丝产量 182 万吨，同比 -9.6%、环比 -7.0%，长丝销量 176 万吨，同比 -17.9%、环比 +4.1%，Q2 产销率为 97%。2026H1，公司坚决落实长丝行业反内卷，将产品单位效益置于首位。在此背景下，尽管 2025 年至今公司长丝产能有所增加，但 2026H1，尤其是 2026Q2，长丝产品产量同比有所下降。盈利方面，2026H1，公司归母净利润约 14.39 亿元，按照 345 万吨销量，长丝吨净利约 417 元（包含 PTA、短纤环节的盈亏），其中 2026Q1、Q2 长丝吨净利分别约 218、609 元。Q2 以来，受益于行业反内卷的不断推进，公司 PTA- 长丝产业链景气度持续修复。

金九银十旺季将至，看好长丝旺季需求弹性与中长期盈利中枢上行

据 CCF 数据，本周化纤下游织机开机率开始边际提升，较上周 +5pcts 至 62%。金九银十化纤需求旺季临近，下游需求开始逐步启动。2026 年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期。同时，中长期来看，长丝行业产能投产高峰已过，且行业反内卷渐入佳境，长丝底部利润逐步明确。未来需求稳步增长背景下，长丝有望迎来中长期景气上行周期。

风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见第三页标注。1

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.78。

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