国金证券股份有限公司甘坛焕 , 刘创近期对诺诚健华进行研究并发布了研究报告《商业化收入亮眼，管线里程碑密集》，给予诺诚健华买入评级。

诺诚健华 ( 688428 )

业绩简评

2026 年上半年，公司营收同比增长 55.5%，达到 11.4 亿元，净利润 2.4 亿元，同比扭亏为盈。其中药品收入：2026 上半年收入 9.2 亿元，同比增长 43.2%。

经营分析

26H1 公司达成多项里程碑。1）奥布替尼在澳大利亚获批上市；奥布替尼治 ITP 递交 NDA 以及佐来曲替尼治疗儿童实体瘤的 NDA 获受理。2）两款新型 TYK2 抑制剂 ICP-332 和 ICP488 分别治疗特应性皮炎和银屑病的Ⅲ期临床达到主要终点，另外 ICP-332 读出白癜风Ⅱ期临床数据。3）奥布替尼治疗 SLE、BCL2 抑制剂 ICP-248 联合奥布替尼治疗 r/r MCL、ICP-248 联合疗法头对头对比维奈克拉联合疗法治疗 1L AML 启动Ⅲ期临床。

多款成熟分子迎来临床新进展。1）奥布治疗 PPMS 和治疗 SPMS 的两项全球注册 III 期临床试验正加速推进，4 篇相关研究摘要入选 2026 年多伦多多发性硬化症大会。2）ICP ‑ 332 的 AD 适应症计划完成 52 周安全性随访后提交 NDA、白癜风加速推进Ⅲ期临床、结节性痒疹（PN）的全球 II 期实现美 / 欧首患入组、治疗中重度慢性自发性荨麻疹（CSU）的Ⅱ / Ⅲ期的 II 期临床试验完成患者入组、治疗中重度斑块状银屑病患者的 II 期临床研究已完成患者入组。5）ICP ‑ 488 治疗皮肤型红斑狼疮（CLE）、干燥综合征的 II 期临床试验加速推进中。

多款新分子和新技术平台迎来首次亮相。1）新型口服 IL-17AA/AF 抑制剂 ICP-054（ZB021）I 期临床推进中，加速与 Zenas 合作开展的 I 期临床试验的 SAD 研究和 MAD 研究，预计相关数据将于 2026 年年底前公布。2）公司首个 TCE 分子 CD20xCD3（TCE）ICP-B02 在严重自身免疫性疾病领域的研究开发已启动，并完成单剂量递增研究的健康受试者研究。合作伙伴 Prolium 已于 2026 年 6 月启动一项针对系统性硬化症（SSc）的国际多中心 I/II 期临床研究。3）公司首个双抗 ADC，靶向 PSMA 和 STEAP1 的双抗 ADC 新药 ICP-B381 的 IND 申请获受理。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2026-2028 年实现营业收入 26.72/26.94/38.83 亿元，归母净利润 4.71/1.74/9.11 亿元。对应 PE 分别为 107.79/291.60/55.75 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

竞争加剧风险、临床结果不及预期风险、临床时间及资金成本超预期风险、BD 不及预期风险、上市进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券彭波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 1.62%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 3800 万，根据现价换算的预测 PE 为 1435。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.73。

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