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财联社 8 月 25 日讯（记者 朱万平）白酒行业深度调整中，行业龙头泸州老窖（000568.SZ）的日子也不好过。今年上半年，公司营收下滑近 4 成，净利润下滑超 4 成，Q2 单季业绩下滑接近 8 成，降幅均超出券商预期。

今日晚间，泸州老窖发布 2026 年半年报，上半年泸州老窖实现营业总收入 104.72 亿元，同比下降 36.35%；归母净利润 43.39 亿元，同比下降 43.37%。经营活动现金流净额 20.82 亿元，同比下滑 65.68%。

分季度来看，今年 Q2 泸州老窖营业收入为 24.47 亿元，同比下降约 65.5%，归母净利润 6.31 亿元，同比下降约 79.45%，扣非净利润 6.08 亿元，同比下降 80.1%。

（泸州老窖旗下国窖 1573 财联社记者朱万平 摄）

对于业绩下滑，泸州老窖表示，主要系在行业承压下，终端动销走弱，本期产品销量减少所致。财报显示，今年上半年，泸州老窖中高档酒（含税销售价格≥ 150 元 / 瓶，比如国窖 1573 等）销量约 1.39 万吨，同比下滑 42.53%；其他酒类（含税销售价格＜150 元 / 瓶）销量 2.24 万吨，同比下滑 9.8%。

业绩承压、销量下滑之下，泸州老窖也在主动控产。今年上半年，公司中高档酒产量 4801.19 吨，同比下降 77.40%。对此，公司表示，主要系公司基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏所致。

综合来看，泸州老窖上半年和 Q2 业绩表现不及多数券商预期。据财联社记者统计，近期，申万宏源、广发证券、招商证券、华创证券、中邮证券等多家券商，对泸州老窖上半年和 Q2 净利润做出预测，普遍预计上半年和 Q2 净利润分别同比降幅 23%~36% 和 30%~60%，而公司上半年和 Q2 净利润降幅均超出上述券商的预期。

拆分量价来看，上半年泸州老窖主要产品——中高档酒实现收入 92 亿元，同比下降 38.86%，销量同比下滑 42.53%，测算吨价同比略有提升，在公司坚持控货挺价策略，核心产品出厂价一定程度得到维系。

财联社记者注意到，今年以来，泸州老窖核心产品——国窖 1573（52 度、500ml）批价相对稳定。目前其批价在 825 元 / 瓶左右，高于五粮液的批价，较年初下跌约 15 元 / 瓶。

动销走弱下，公司渠道端也有所承压。财报显示，今年 6 月末，泸州老窖合同负债为 24.37 亿元，同比下滑约 31%，反映出经销商提前打款意愿走弱；而上半年公司境内经销商净减少 162 家，同比下降近 10%。

对于下半年的经营计划，泸州老窖表示，公司将坚持控量挺价维护核心产品的价盘，同时助力渠道去库存，深耕县域市场，推进渠道数字化与产品创新；生产端持续推进总投资 47.83 亿元的智能酿造技改一期项目，加大优质基酒储备。此外，公司将严格执行既定分红规划，2026 年将维持分红比例不低于 75% 且保底 85 亿元现金分红。