丨 2026 年 8 月 26 日星期三丨

NO.1 泸州老窖上半年营收 104.72 亿元，净利润 43.39 亿元

8 月 25 日晚间，泸州老窖披露 2026 年半年度报告。财报数据显示，公司上半年实现营业收入 104.72 亿元，归属于上市公司股东的净利润 43.39 亿元。报告期内，公司聚焦全域营销攻坚，市场开拓稳步推进。从公司分销模式来看，传统渠道运营模式营收 94.94 亿元，产品毛利率 85.84%。新兴渠道运营模式的营收为 9.17 亿元，毛利率 82.13%。

点评：传统经销渠道仍是泸州老窖营收绝对主力，占整体营收比重超九成，且 85.84% 的超高毛利率，彰显公司核心产品的品牌溢价与产品壁垒。传统渠道长期依托成熟经销商网络、线下终端场景与品牌口碑，是公司利润核心来源。即便行业进入存量调整周期，传统渠道依旧保持极高盈利水平，说明公司高端产品基本盘稳固，核心盈利能力并未松动，整体盈利韧性显著优于行业多数企业。

NO.2 茅台 155 亿元技改项目中标公示

近日，贵州茅台酒 " 十四五 " 技改建设项目进入中标候选人公示阶段。项目计划投资 155.16 亿元，其中工程费 105.38 亿元、土地及其他费用 32.12 亿元、预备费 8.86 亿元、铺底流动资金 8.80 亿元。项目建成投产后，预计每年新增茅台酒基酒产能 1.98 万吨，基酒实际产能将增至约 7.63 万吨，同时新增储酒能力 8.47 万吨。

点评：本次技改完成后，公司基酒产能实现大幅跃升，有效破解多年产能约束，大幅提升核心产品供给能力。同时项目同步配套新增大规模储酒能力，完美适配茅台酒 " 五年酿造、长期储存 " 的特殊工艺要求，实现酿造产能与储酒产能同步扩容、双向匹配，为公司未来数年持续释放成品酒销量、兑现业绩增长筑牢产能根基。

NO.3 迎驾贡酒上半年营收 34.16 亿元

8 月 25 日下午，迎驾贡酒发布 2026 年半年报。报告显示，上半年公司实现营业收入 34.16 亿元，同比增长 8.08%；归属于上市公司股东的净利润 11.62 亿元，同比增长 2.79%；经营活动产生的现金流量净额 10.75 亿元，同比增长 239.52%。分季度来看，公司第二季度实现营业总收入 11.86 亿元，同比增长 6.55%；归母净利润 3.27 亿元，同比增长 8.44%。产品营收方面，中高档白酒实现营收 16.82 亿元，普通白酒实现营收 2.95 亿元。

点评：本次财报最大亮点为现金流的大幅修复，公司上半年经营活动现金流净额达 10.75 亿元，同比大幅增长 239.52%，增速远超营收与净利润增速。现金流大幅改善，意味着公司终端动销真实回暖、渠道回款效率显著提升，经销商打款积极性提高，企业销售回款质量、经营造血能力全面修复。同时充足的经营性现金流，能够有效支撑市场投入、渠道建设与库存优化，为后续持续稳健增长筑牢资金底座。

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