国金证券股份有限公司赵中平 , 毕先磊近期对盈趣科技进行研究并发布了研究报告《多元化布局与 AI 赋能进入收获期，电子烟放量与精密制造双轮驱动》，给予盈趣科技买入评级。

盈趣科技 ( 002925 )

8 月 21 日公司发布 26 年半年报，26H1 营收 25.52 亿元，同比 +40.21%，归母净利润 3.38 亿元，同比 +145.09%。单 Q2 营收 14.14 亿元，同比 +24.33%，归母净利润 2.45 亿元，同比 +162.51%。公司于 2026 年 5 月 22 日完成 2025 年度利润分配，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.30 元（含税）。公司全面实施 ALL IN AI 战略，与容芯致远全球首创的 AGC 智算架构融合切入国产算力设备赛道。

经营分析

电子烟核心模组份额抬升，精密制造行稳致远。26H1 创新消费电子业务营收 9.23 亿元，同比 +36.63%。电子烟业务产能逐步释放，在核心客户供应链体系中的地位持续抬升。公司提前布局电子烟检测业务，并依托完善布局，工艺积累及全球化产能配置等，逐步释放竞争优势，有望受益于未来国内 HNB 市场拓展。此外电助力自行车受益于客户产品迭代升级亦实现快速增长。

汽车电子业务稳健扩张，海内外双轮驱动。26H1 汽车电子业务营收 3.18 亿元，同比 +6.33%。公司正式启动匈牙利车载制造能力评估工作，预计 2027 年落地投产车载专用生产线，扩展欧洲、美国市场 OEM 项目合作。亚洲市场方面，印度订单实现高速增长，日本、韩国、越南等区域业务有序推进，国内市场依托新品牌孵化优势，扩大 OEM 客户新品首发合作。

健康环境业务布局劲头强势。26H1 健康环境业务 2.61 亿元，同比 +206.20%，公司依托核心技术研发及中马智造基地协同，为业务持续增长奠定坚实基础。

智能控制部件业务稳中有进，26H1 实现营收 5.63 亿元，同比 +13.79%。水冷散热控制系统板块略有承压，但高端食品器械及游戏模拟控制设备实现快速增长。

新增精密结构件业务板块，高增长赛道未来可期。公司于 2025 年 12 月完成对发斯特精密科技 51% 股权的收购，26H1 精密结构件业务实现营业收入 3.09 亿元，占公司总营收比重约 12.11%，发斯特主营高端精密金属结构件研发与生产。公司依托该业务，前瞻布局 AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 26-28 年归母净利为 5.57、7.54、9.45 亿元，同比 -3.50%/+35.34%/+25.41%，考虑到公司 HNB 业务持续放量，同时在 AI+ 消费时代多板块业务融合发展，汽车电子及健康环境等战略业务蓄势待发，当前股价对应 26-28 年 PE 分别为 31X、23X、18X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

客户相对集中风险；原材料波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；政策变化风险；大股东质押风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.5。

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