$ 三环集团 ( SZ300408 ) $   MLCC 的核心原材料是陶瓷介质粉体，在高容 MLCC 成本中占比约 35%-45%，三环集团具备粉体自供优势，其上游自主研发陶瓷粉体等关键原材料，实现从材料到终端应用的全链条自主可控，实现了 90% 生产设备的自主研发制造，在薄层化介质成型，贱金属内电极共烧等核心工艺环节形成了完整技术闭环。

假设一颗 MLCC 初始售价 100 元，其中粉体成本 40 元，其他制造成本 40 元利润 20 元。终端涨价 30% 后售价 130 元而其他外购粉体的组装厂因上游粉体同步跟涨 30%，成本至 52 元新刘润为 38 元，增厚 18 元，而三环集团成本锁定 40 元，新利润为 50 元，增厚达 30 元，同样面对 30% 的涨价，三环集团的额外利润是普通组装厂的近 1.7 倍，在 A 股 MLCC 标的中，三环集团可能具备更好的利润弹性与增长。

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