标普全球（S&P Global）21 日公布的 8 月闪现采购经理人指数（PMI）显示，美国私营部门商业活动在 8 月进一步加快。综合产出指数从 7 月的 54.5 升至 56.0，为 2022 年 4 月以来最高水平，也是近 52 个月高点。服务业活动成为主要推动力，制造业增长则有所放缓。调查数据指向第三季度增长明显快于第二季度。

主要指数表现

8 月服务业商业活动指数初值升至 56.8，高于 7 月的 54.6，为 2024 年 12 月以来最高，也明显高于市场预期的约 54.0。制造业 PMI 初值从 53.9 回落至 53.2，为五个月低点，低于预期的 53.9。制造业产出指数则从 53.9 降至 51.9，为 13 个月低点。

标普全球首席商业经济学家克里斯 · 威廉姆森表示，美国企业报告第三季度迄今产出增长为四年多来最快。调查数据目前指向第三季度年化增长率接近 3.0%，明显高于第二季度的 1.5%。数据收集于 8 月 12 日至 20 日。

服务业扩张抵消了制造业放缓的影响。订单方面，两个行业均继续录得稳健增长，但制造业订单增速有所放缓，服务业则有所加快。

就业、预期与价格压力

就业在 8 月出现明显回升。企业新增岗位增速为 2025 年 1 月以来最快，也是过去四年中第二快。服务业招聘尤为突出，为去年初以来最大增幅；制造业就业亦有所加快。这与企业信心改善、订单积压增加以及对关税和中东冲突经济影响担忧有所缓解有关。商业产出预期升至九个月高点。

价格压力有所缓和。综合投入成本涨幅为 2 月以来最慢，服务业成本通胀从 7 月的 14 个月高点明显回落，制造业投入成本通胀连续第三个月放缓。不过，两者仍高于历史常态，企业仍提及能源价格、供应链紧张和关税因素。产出价格涨幅同步放缓，为去年 11 月以来最慢。

制造业面临的约束与供应链情况

制造业增长放缓，部分原因在于预防性库存积累减弱以及供应延迟限制生产。供应商交货时间在 8 月再次明显延长，为过去四年中最严重的情况之一，企业将其归咎于航运延误、关税以及供应商库存减少。中东冲突相关的供应中断仍是重要因素。制造商投入采购仅小幅增加，为今年以来最小增幅。积压订单继续上升。

服务业积压亦因需求强劲和供应约束而增加，增速为 2022 年 5 月以来最快。

对增长与政策环境的观察

服务业在美国经济中所占比重更大，其加速扩张表明整体活动对消费支出和金融服务的依赖有所上升。制造业则受到库存调整和供应瓶颈的制约。价格压力虽有所降温，但仍处于偏高水平，且对能源价格变化较为敏感。

服务业超预期扩张与就业回升，显示需求仍具韧性；制造业走弱则提示扩张结构正在转变。综合来看，数据为经济增长提供了积极信号，但并未明显改变对通胀风险的关注，政策路径仍需观察后续就业、物价及地缘因素演变。美国股指期货在数据公布前后整体尝试从前日回调中回稳，具体走势同时受到债券市场与油价等因素影响。