观点网 8 月 20 日晚间，豫园股份披露了 2026 年半年度报告，并于 21 日下午举行业绩说明会。

业绩数据显示，公司上半年实现营业收入 170.17 亿元，同比下降 10.96%；综合毛利率为 18.61%，同比提升 4.52 个百分点。

归母净利润 1.62 亿元，同比大增 157.17%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比增长 131.05%。

营收与利润的逆向走势，既来自公司主动剥离低效资产、向高毛利产品转型的结构性选择，也叠加了物业开发项目结盘的阶段性贡献。

近年来，豫园股份以 " 瘦身健体 "、" 拥轻合重 " 战略主动收缩低效业务、推动产品结构向高毛利转型，珠宝板块毛利率提升 1.26 个百分点。

豫园股份董事长黄震表示，当前消费市场变革转型加速，公司坚定战略目标稳健前行，业绩逐步企稳。

" 减法 " 主导的利润修复

报告期内，豫园股份实现营业收入 170.17 亿元，较上年同期的 191.12 亿元下降 10.96%，减少约 20.96 亿元；利润总额 2.22 亿元，同比激增 384.70%；

同时，归属于上市公司股东的净利润 1.62 亿元，同比增长 157.17%；扣除非经常性损益后的净利润 1.38 亿元，同比增长 131.05%。盈利指标的大幅改善，与营收规模的收缩形成了显著分化。

管理层指出，营收下滑的直接原因为国际金价波动加剧带来的消费行业结构性调整，导致黄金珠宝等产业运营板块营业收入下降。

这一判断与行业数据相互印证，中国黄金协会数据显示，2026 年上半年我国黄金首饰消费量为 132.133 吨，同比下降 33.88%；同期金条及金币消费量为 339.336 吨，同比增长 28.42%，黄金的投资属性显著强于消费属性。

金价高位震荡叠加消费结构从 " 饰 " 转向 " 投 "，直接压缩了以黄金饰品为主的珠宝零售收入，也解释了公司营收下滑的行业性背景。

利润方面，本期利润总额 2.22 亿元，较上年同期的 -7796 万元实现转正并大幅增长 384.70%。拆解其来源，三项 " 减法 " 的作用比收入的贡献更为直接。

一是减值计提的明显收窄，上半年资产减值及信用减值损失合计为 -1.66 亿元，上年同期为 -3.36 亿元，净减少约 1.7 亿元，主要系存货跌价准备计提减少。在金价高波动、黄金存货价格风险加大的背景下，上年同期较高的跌价准备基数，为今年利润的反转腾出了空间。

二是费用端的主动压降，上半年管理费用同比减少 19.18%，与 " 瘦身健体 " 的整体基调一致。在营收下滑约 11% 的背景下，费用降幅明显超过收入降幅，成为利润改善的又一支撑。

三是黄金租赁的主动收缩，上半年公司增加黄金现货采购、归还黄金租赁 26.3 亿元，而去年同期为净增加 9.1 亿元；交易性金融负债较上年末下降 35.03%。

这一 " 去杠杆 " 动作意味着，公司有意降低对黄金租赁这一价格敏感型负债的依赖，在高金价、高波动的市场里压缩敞口，其直接效果是减少租赁相关成本与价格波动对利润的扰动。

但反过来看，通过租赁放大黄金存货规模以博取价差的路径也在同步收窄，利润增长的 " 弹性来源 " 随之减少。三者叠加，说明利润的改善更多来自 " 少亏 " 与 " 降本 "，而非收入端的扩张。

此外，期内豫园股份还进行了密集的资产出售。报告期内，金徽酒股份持续减持给铁晟叁号，拟转让价 23.61 元 / 股，上海滩商厦 8 — 14 层办公楼及车位以 5.2 亿元转让，康卫物业 100% 股权作价 1 亿元，复星开心购 100% 股权作价 1650 万元。

通过出售非核心资产回笼现金、收缩战线，豫园股份总资产较上年末下降 5.46% 至 1086.22 亿元，归母净资产 298.86 亿元、较上年末微降 0.42%；公司资产负债率约 69.71%，在资产收缩的同时，杠杆水平仍处于相对高位。

业务结构来看，珠宝时尚集团仍是公司的核心营收来源，也是受金价冲击最直接的板块，上半年收入同比下滑 17.06%，这与行业环境直接相关。

国家统计局数据显示，2026 年上半年社会消费品零售总额同比增长 1.3%，金银珠宝类零售额增速放缓；加之金价高位抑制终端消费意愿、挤压按克计价产品的走量，构成珠宝板块收入下行的主要压力。

不过，珠宝板块在收缩中仍显示出结构优化的迹象。公司半年报显示，老庙、亚一两大品牌门店合计 3476 家，其中中国香港澳门、海外及免税门店 15 家；老庙按件计价产品占比已超过 18%，推动板块毛利率同比提升 1.26 个百分点。

这表明豫园股份正从 " 以量取胜 " 的按克销售，向更高毛利、更抗价格波动的按件计价产品迁移，只是迁移速度尚未能抵消整体规模的下滑。

地产与商业板块则呈现出 " 减重 " 与 " 做精 " 并行的特征，据公司半年度报告披露，大豫园片区豫园一期实现 GMV 22.5 亿元、客流 1919 万人次、出租率 98%，豫园二期南里工程进展顺利，核心资产运营保持稳定。

文化饮食方面，南翔馒头店于 2026 年 1 月在泰国开出首店，松鹤楼签约 26 家加盟门店并同步退出亏损门店，扩张与收缩同时进行。

美丽健康板块中，童涵春堂以 " 做精诊疗、做强饮片 " 推进诊疗收入稳步增长，AHAVA、蔚蓝之美则进行定位升级；公司并以 2100 万元作价、持股 30% 与上海上美化妆品合资经营 AHAVA，将部分品牌运营让渡给更专业的化妆品合作方。

这一系列动作的背后，是 " 东方生活美学 " 置顶战略下的 " 瘦身健体、拥轻合重、攻守平衡 " 主线。

展望未来，豫园股份管理层于会上明确了几大类核心方向。首要的是消费产业聚焦 " 非遗 +"，将东方生活美学深度植入产品研创全流程，持续打磨提升产品力。消费场景依托大豫园世界级非遗时尚展示载体，合作打造实践标杆。

其次是坚定深度全球化发展，重点产业聚焦区域打穿打透，所有产业把出海作为寻求第二增长曲线的重要路径，如借助豫园灯会的文化出海势能，引领一批老字号品牌 " 走出去 "。

再则就是 ALL IN AI，驱动组织提效和商业模式创新。相关数据显示，豫园股份推动各产业 "AI+ 业务 " 转型，梳理启动了 105 个 AI 项目。

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