文 | 产联社 CLS

香料龙头三闯 IPO 终过关！

8 月 20 日，格林生物在深交所创业板正式开启网上申购，发行价定为 26.33 元 / 股，发行市盈率为 19.80 倍。

对多数人而言，格林生物是个陌生名字，但它的客户却耳熟能详：奇华顿、帝斯曼 - 芬美意、IFF、德之馨全球四大香精公司，加上日化巨头宝洁，都是与它合作超过十年的老客户。

公司超 85% 的收入来自海外，堪称全球日化产业链上的 " 隐形出口大户 "。香奈儿、迪奥柜台上一瓶瓶香水，底层原料中，有一部分可能就出自格林生物。

公司背后，站着一位 84 岁的传奇掌舵人。陆文聪，58 岁那年放弃外企承诺的 150 万元养老金，在一片荒山坡上二次创业；此后又六年三闯 IPO，两度主动撤回，第三次才修成正果。

一家业绩如此亮眼的公司，为何在资本路上走得这般曲折？它凭什么赢得国际巨头青睐，又凭什么让四大香精巨头十年不换供应商？

手握 6.23 亿元订单，三年净利增加 38.78%

高端香水最经典的玫瑰调，离不开一种叫突厥酮的分子。这种分子的工业化生产长期被瑞士和美国的少数公司垄断，直到格林生物把它送上了规模化产线。

格林生物成立于 1999 年，专注松节油、柏木油、全合成三大系列香料产品的研发与生产，拥有近 40 个细分品种产品，应用于洗涤、清洁、消毒及个人护理等日化领域。

长期以来，高端香料的定价权和香型定义权一直攥在欧美巨头手里，中国企业大多只能卖原料、做代工。格林生物却硬生生撕开一道口子：它是我国少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化的香料企业，也是最大的甲基柏木酮供应商之一，在细分赛道里稳坐头把交椅。

招股书显示，2023 年至 2025 年，公司研发投入从 1851.63 万元快速增长至 3725.93 万元，复合增长率高达 41.85%，最近三年累计研发投入超过 8195 万元，

核心技术的自主突破，带来了亮眼的业绩增长。2023 年至 2025 年，格林生物营业收入从 7.35 亿元增至 10.75 亿元，归母净利润从 0.93 亿元增至 1.79 亿元，营收与净利的三年复合增长率分别达到 20.95% 和 38.78%，远超行业平均水平。

来源：招股书

今年上半年，公司实现营收 6.08 亿元，较上年同期增长 11.07%；归母净利润 9852.12 万元，同比增长 4.17%，公司预计前三季度营收同比增幅在 8.80% 至 15.74% 之间，增长势头依旧。

格林生物的订单量同样充足。2025 年末，格林生物在手订单达 6.23 亿元，2023 年突厥酮系列产能利用率就已达 101.57%，产线近乎满负荷。

如今，格林生物终于迎来了资本市场的定价。发行价 26.33 元 / 股，对应 2025 年扣非后归母净利润的摊薄市盈率仅 19.80 倍，同期化学原料和化学制品制造业的静态平均市盈率为 27.98 倍，可比上市公司的平均值更是高达 45.02 倍，定价只有同行的一半左右。

本次申购拟公开发行 3333.3334 万股，占发行后总股本的 25%，募集资金净额约 7.7 亿元，将投向 " 年产 6300 吨高级香料 "" 工厂设施智能化改造 "" 研发创新升级 " 三大项目，旨在突破产能瓶颈、提升智能化水平和研发创新能力。

从行业数据来看，格林生物所处的赛道是一条长坡厚雪的黄金赛道。据 QYResearch 数据，2024 年全球香精香料市场规模已突破 310 亿美元，预计 2025 年超过 320 亿美元。

58 岁辞职创业，放弃外企 150 万养老金

别看格林生物如今风光，但它的崛起之路却一波三折。

1968 年，陆文聪从杭州大学化学系毕业，彼时的中国拥有丰富的柏木油资源，却只能作为廉价原料供应地，国际巨头以低价收购柏木油，经核心技术加工后，价值瞬间飙升 15 倍。

毕业后，陆文聪进入了香料行业。刚入行时，团队实验室就设在临时搭建的建筑工棚里，条件简陋到极点。资金匮乏，设备空白，团队只有三人。

没有进口设备，陆文聪靠大学里练就的玻璃吹制手艺，硬是 " 吹 " 出了降膜蒸发器，产出中国第一个自主合成的甲基柏木酮样品，关键指标与美国同类产品完全一致。中国香料自主创新的第一步，从一间工棚里迈了出去。

上世纪 90 年代，陆文聪的才干引起了国际香料巨头 IFF 的注意。在对其过往经历全面评估后，决定以合资形式携手。

合作期间，陆文聪交出了令总部惊叹的答卷。原计划五年建成的现代化工厂，他带着团队只用一年零五个月就建成投产。美国董事会主席亲临视察后感叹：" 你们建成了符合欧美标准的 21 世纪企业 "。

然而陆文聪并没有安于现状，他明白，核心技术仍被外方牢牢掌握，大部分利润依然流向海外。1999 年，临近退休的陆文聪决定，放弃外企承诺的 150 万元高额养老金，辞职创业。

那一年他 58 岁，在杭州建德创办了格林生物的前身，建得格林。二次创业，他立下一条铁律：核心技术，必须 100% 掌握在中国人自己手里。

彼时，中国香料工业还在起步阶段，国内同行大多只能生产香兰素、麦芽酚这类大宗低端原料，靠成本低在国际市场的夹缝里生存。而产业链顶端的高端全合成香料市场，技术、专利、定价权，全被国际香料巨头占领，后来者难以进入。

在随后的十年里，格林生物投入大量资源进行技术攻关，相继攻克超高真空蒸汽共沸精馏等一项项核心工艺，自主研发超大型反应器，从行业追随者一步步变成标准制定者。

攻破高端香料技术，俘获海外巨头订单

格林生物最有代表性的技术突破，当属突厥酮。

突厥酮自带独特玫瑰花香韵，是香奈儿、迪奥等高端香水，以及高端日化香精的核心成分，却因合成难度高、流程长、安全环保要求苛刻，被称为 " 香料行业技术皇冠上的宝石 "，长期以来，只有少数国际巨头具备稳定量产的能力。

格林生物的研发团队用了整整五年、反复试验上千次，相继攻克格氏反应、D-A 反应、连续定向异构等关键工艺，成为国内少数掌握这一技术并实现产业化的香料企业。高端香料的 " 分子密码 "，自此有了中国解法。

除此之外，格林生物参与起草 5 项国家标准、主起草 15 项行业标准，还是甲基柏木酮、乙酸柏木酯等 5 个产品的欧盟 REACH 法规全球领头注册企业。

有了先进技术的支撑和行业标准话语权，大客户争相与格林生物进行长期合作，而国际巨头对供应商的审核动辄数年，一旦确立合作便高度黏合。

奇华顿、帝斯曼 - 芬美意、IFF、德之馨、宝洁等巨头与公司合作大多超过 10 年，前五大客户集中度稳定在 40% 左右。" 高黏性 " 的客户关系，构成了同行难以逾越的竞争壁垒。

颇有意思的是，格林生物当年的前东家 IFF，如今既是重要客户，也是竞争对手。2025 年公司向 IFF 销售突厥酮中间体用于生产大马士酮，销售金额达 9091 万元，占营收的 8.46%。这种亦友亦敌的微妙关系，恰恰说明中格林生物在全球香料市场，已经从 " 可替代 " 变成了 " 离不开 "。

与此同时，陆文聪也在推动公司的上市进程，但格林生物的上市之路并不平坦。2020 年和 2023 年，格林生物两次冲刺 IPO，都因各种原因主动撤回。2025 年底，格林生物第三次递表，终于在 5 月 28 日通过深交所上市委审议，六年三闯深交所创业板，终于上岸。

此次 IPO 前，陆文聪直接持有格林生物 27.11% 的股份，担任公司董事长，和核心技术带头人。女儿陆为持有 9.00% 并担任董事、副总经理，女婿范宇鹏亦出任公司董事。

在香奈儿、迪奥、宝洁等全球知名品牌的背后，格林生物的产品作为 " 看不见的原料 "，悄然参与了全球数亿人的生活日常。它不直接面对消费者，却在全球日化产业链中占据了不可替代的位置。

回望半个多世纪，从工棚里的第一只烧瓶，到参与制定国内外行业规则，再到全球巨头的核心供应商，格林生物三闯创业板的历程，照见了中国制造在全球产业链的突围实力。

陆文聪一生笃信，外国人能做到的，中国人一定能做到，而且能做得更好。从 IFF 出走创业，他不仅锻造出一家香料巨头，更向外输送了二十多位行业技术人才，像火种一般推动国内香料工业整体进阶。

参考资料：

《香料龙头，今日申购》，第一财经；

《创业板深化改革赋能新质生产力｜近三年营收复合增长率达 20.95%，香料龙头格林生物迎上会》，每日经济新闻；

《84 岁浙大校友三闯 IPO 终过关！》，杭州浙江大学校友会；

《香奈儿迪奥背后的中国 " 打工人 "，年入 10 亿，却卡在 IPO 大门口》，融中财经；

《特等成果！58 岁再出发，他用一颗 " 中国心 " 打破国际香料百年垄断》，企业家杂志；

《【深交所 IPO】格林生物 IPO 申购 26.33 元每股，深耕日化香精原料赛道业绩高增》，上市公司网；

《三年净利翻倍，全球巨头排队下单：格林生物的 " 气味经济学 " 丨 IPO 黄金眼》，全景财经。