上海家化迎喜报。

作者| 飘 飘

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

经历渠道优化、品牌焕新与组织调整，以及聚焦大单品策略，上海家化逐步化解历史遗留经营压力，于 2025 年成功实现扭亏。那么，今年上半年这家老牌国货美妆巨头能否延续复苏势头？

就在今日 ( 8 月 19 日 ) 晚间，上海家化联合股份有限公司 ( 下文称 " 上海家化 "，股票代码：600315.SH ) 发布 2026 年上半年业绩报告。

财报显示，上海家化 2026 上半年营收为 37.91 亿元，同比增长 8.99%；归母净利润为 3.81 亿元，同比大涨 43.35%，实现营收、利润双增长。

△图源：截自上海家化 2026 上半年财报

其中，上海家化今年 Q1 营收为 17.95 亿元，同比增长 5.4%，扣非净利润为 2.66 亿元，同比增长 38.2%，毛利率同比提升 2.4 个百分点至 65.85%，创下七年来单季度新高。第二季度，受益于 618 大促等线上旺季拉动及品牌投入持续释放效果，增速进一步提升。

值得关注的是，对比近 5 年 ( 2022-2026 年 ) 的半年报来看，上海家化已连续两个半年度实现营收、利润双增长，创下该周期阶段新高，盈利能力同步提升。

梳理这份财报可知，上海家化今年上半年业绩有如下关键点：

营收、利润双增长，创下近 5 年最高值；

美妆业务呈双位数增长；

六神、佰草集、玉泽三大品牌齐增长；

海外业务因美国关税退回形成利润的正向贡献；

投资收益达 1.19 亿元，同比增长 342.64%。

对此，上海家化在财报中披露，今年上半年利润大幅增长主要得益于美妆品类销售占比提升、毛利同比上升，加之海外业务收到关税退回、联营公司投资收益以及政府补助同比增加。特别是其联营公司投资收益大幅增长至 1.19 亿元，同比增幅 342.64%。

美妆业务增速两位数，佰草集、玉泽大单品奏效？

分业务看，美妆、个护、创新及海外四大板块增长态势分化明显。尤其是国内美妆及个护业务受益于品类结构优化、线上渠道带动及品牌投入加码，增速领先于整体。而海外业务在经历上年同期美国关税政策冲击后，营收恢复增长并实现扭亏为盈。

其中，美妆业务 ( 含玉泽、佰草集、双妹、典萃品牌 ) 营收为 10.33 亿元，同比增长 38.2%，这得益于佰草集和玉泽的持续起势。尤其是 Q1 美妆线上渠道同比增长 62.5%，玉泽、佰草集在抖音自播间 GMV 同比均实现双位数增长。同时，两者还在大单品上进一步布局，如佰草集回归 " 美自根源 · 养有方 " 品牌战略，大白泥延续销售高增态势，仙草油成为品牌第二增长曲线，新七白系列完成升级及品类拓展，金御系列进一步布局高端抗老赛道。

而个护业务 ( 含六神、美加净品牌 ) 营收为 17.44 亿元，同比上涨 9.7%。该板块一季度虽受线下发货节奏调整影响，同比下滑 2.1%，但线上渠道录得 37.9% 的大涨。

其中，六神线上增幅近 70%，驱蚊蛋 GMV 同比激增超 350%；美加净亦在抖音等新渠道加速渗透，线上运营效率持续释放。

创新业务 ( 含启初、家安、高夫等品牌 ) 营收为 3.31 亿元，同比下滑 24.1%。其中，启初深耕婴幼儿肌肤修复，高夫主攻男士油性肌肤人群，线上占比不断提高，上半年实现双位数增长 [ 1 ] 。

海外业务 ( 主要为汤美星品牌婴童喂哺业务 ) 营收为 6.81 亿元，同比下跌 3.1%；净利润则为 778 万元，而上年同期亏损约 3279 万元，实现扭亏为盈。这得益于上海家化持续优化海外供应链效率与营销投放策略，推动市场份额稳步修复。

结合 2022 年 -2026 年上半年情况来看，上海美妆业务从拖累增长的短板蜕变为核心引擎，个护业务在稳住规模的同时实现盈利改善。叠加创新事业部调整及海外关税退回等利好，其盈利能力显著增强。可见，战略转型正从投入期迈入兑现期。

渠道转型提速，上海家化研发投入超八千万

在渠道建设方面，2026 年上半年上海家化加快线上渠道建设，一方面，完成了抖音内容团队的内化与投放能力沉淀，核心品牌逐步搭建自有内容团队，增强对站内外流量的协同承接能力，自播与达人直播矩阵联动逐步成熟，自播占比稳步提升。

在此之下，上海家化部分大单品位居榜单前列。其中，玉泽 5 月、6 月连续上榜抖音商城美容护肤乳液面霜榜前三 [ 2 ] ，六神清爽香氛沐浴露登顶天猫、抖音热销榜 TOP1 [ 3 ] 。

另一方面，其在货架电商根据不同平台特性实施差异化运营，" 一渠一策 " 模式逐步落地。得益于上述举措，公司国内线上渠道延续良好增长态势，第二季度国内线上渠道同比提升 34.64%。

此外，还有一点需关注的是，上海家化今年上半年销售费用为 17.90 亿元，同比增长 17.35%，主要系营销类费用及股份支付费用同比增加，品牌投资节奏前置以支持线上业务持续发展。相应地，经营活动产生的现金流量净额为 3.97 亿元，同比下降 41.81%。

盈利能力方面，加权平均净资产收益率由上年同期的 3.90% 提升至 5.41%，增加 1.51 个百分点，扣非后加权平均净资产收益率由 3.25% 提升至 5.00%，增加 1.75 个百分点，反映主营业务盈利能力显著增强。

在研发端，上海家化今年上半年研发投入为 8775.27 万元，同比微增 1.43%。其动作主要围绕青蒿原料研究、皮肤屏障修护等核心方向持续推进医研共创，如玉泽建立青蒿日化原料基地，并联合瑞金医院等三甲医院开展产学研，并为品牌提供循证医学支撑。

整体来看，线上渠道能力升级、盈利质量改善与研发端的医研联动协同推进，为上海家化品牌建设和高质量增长夯实了基础。

上半年，上海家化交出了一份颇具转折意义的成绩单。在战略聚焦与组织变革的持续深化下，营收与利润实现双增，盈利质量明显提升。不过，其创新业务的主动收缩短期仍对整体收入形成拖累，经营性现金流因品牌投资前置同比有所下降，但这是转型期的阶段性特征。

而从近五年来半年报核心指标的稳步改善，也表明其穿越行业周期的经营韧性。

信息来源：

[ 1 ] 高夫增长情况参考自上海家化在 2026 年 8 月 19 日发布的《上海家化发布 2026 年中报：上半年营收净利双增 " 四个聚焦 " 战略驱动高质量增长》一文；

[ 2 ] 数据来源说明，参考自上海家化官方推文。其解释称，抖音商城美容护肤乳液面霜榜前三，数据来源抖音美妆护肤行业品牌业务排行榜，统计时间为 2026 年 5 月 1 日 -2026 年 5 月 31 日、2026 年 6 月 1 日 -2026 年 6 月 30 日，初步数据未经审计，除特殊说明外榜单数据口径为发货口径；

[ 3 ] 数据来源说明 ,，参考自上海家化官方推文。其称天猫沐浴露热销榜 TOP1，数据来源于天猫榜单，根据近 7 日销量与成交金额排序，5 月 29 日 22 点更新。抖音水润沐浴露爆款榜 TOP1，数据来源于抖音商城排行榜，基于近 30 日真实销售额综合排序，6 月 16 日更新。

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