一、这笔交易是什么

一家去年由盈转亏、营收跌了 32% 的公司，实控人之一却在精算着减持额度、卡着 2% 的上限往外卖股票。

8 月 18 日，格尔软件（603232.SH）公告：实控人之一陆海天，计划从 9 月 10 日起的 3 个月内，减持不超过 465 万股，占总股本 1.9996%。

怎么减，拆得很清楚：集中竞价减 232.5 万股（0.9998%），大宗交易减 232.5 万股（0.9998%）。价格按市价。原因就四个字：自身资金需求。

陆海天现在持有 1801.77 万股，占总股本 7.748%。这次减 465 万股，等于把他手里约四分之一（25.8%）的筹码挂出来卖。按 8 月 18 日收盘价 15.61 元算，能套现约 7260 万元。

二、谁在出钱、谁在拿钱

拿钱的，是陆海天本人，套现 7260 万。

出钱的，分两拨。集中竞价那 232.5 万股，是二级市场接盘的散户和游资；大宗交易那 232.5 万股，是接盘的机构。

这里没有股权稀释——减持是存量股份易手，总股本不变。但谁在买单得看清楚：陆海天作为实控人之一，卖出的每一股，都是真金白银从接盘的人口袋里掏出来的。

三、谁被稀释、谁在套现

先说套现。这就是一笔标准的大股东套现，不用绕。

真正值得琢磨的，是这个减持的 " 精度 "。465 万股、1.9996%，这个数字卡得极其刻意——减持新规里，大股东通过集中竞价减持，任意 90 天不能超过总股本的 1%。陆海天把集中竞价减到 0.9998%，正好贴着这条线；大宗再减 0.9998%，合计 1.9996%，卡在 2% 下面。

这不是随手减一点，是把规则允许的额度，一分不差地用满。一个实控人，在公司亏损的年份，把减持额度算到小数点后四位，这个动作本身就是信号。

再说谁被 " 稀释 "。严格讲减持不稀释股本，但它稀释的是市场信心——公司 2025 年归母净利亏 8476 万，上年还赚 3681 万，由盈转亏；营收 3.58 亿，同比暴跌 32.45%。这种基本面下，实控人自己先跑，剩下的小股东拿什么锚定？

四、散户该警惕什么 + 判断

第一，公司在亏损。2025 年营收 3.58 亿、跌 32%，归母净利亏 8476 万，经营现金流还是负的。主业 PKI 信息安全，受下游客户预算收紧拖累，招投标放缓、项目确收滞后。这是明牌的下行。

第二，券商还在喊多。华泰证券 4 月底发研报，说看好抗量子密码带动 2026 年业绩修复，给了正面评级。可研报落笔三个月后，实控人之一用自己的减持，给了一个完全相反的动作。听谁的，你自己掂量。

第三，减持原因太模糊。" 自身资金需求 " 五个字，说不清缺口在哪、急不急。一个持股 7.75% 的实控人，在公司市值仅 36 亿、股价 15 块出头的时候，还精算着卡线减持，大概率不是 " 改善生活 " 这么简单。

我的判断：减持本身金额不大，但身份和时机都很糟——亏损年份、小市值、实控人之一卡着上限精算套现。这不是好消息，是实控人用脚投票。对这种 " 自己人先撤 " 的票，散户该做的不是猜他为什么走，而是想清楚：你愿不愿意站在一个连实控人都不想站的位置上。

仅供参考，不构成投资建议。