作者｜龚兴朝

编辑｜陈肖冉

分拆提速，磁材突围

8 月 18 日晚间，金田股份（601609.SH）公告称，启动科田磁业分拆上市筹划。

作为控股 91.14% 的子公司，科田磁业深耕高性能钕铁硼永磁材料，下游覆盖新能源汽车、风电等高景气赛道。

本次分拆尚处早期筹备，若落地，上市公司仍保持控制权，背后的产业价值与潜在风险同样值得审视。

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分拆事件全貌

根据金田股份公告，科田磁业拟分拆至境内证券交易所上市，目前仅完成董事会层面议案审议，尚未形成正式上市方案，后续仍需履行董事会、股东大会及监管多轮审批流程，整体存在较大不确定性。

图片来源：金田股份公告

股权层面，金田股份持有科田磁业 91.14% 股份，其余股份由科田磁业员工持股平台持有。

本次分拆完成之后，金田股份不会丧失对子公司控制权，科田磁业依旧纳入上市公司合并报表范围，在资产、财务、人员、业务等维度实现独立运作，符合 A 股分拆上市的基础规则要求。

科田磁业成立于 2001 年，是国家级专精特新小巨人、制造业单项冠军企业，主营高性能烧结钕铁硼磁材，具备 N55、52H、50UH 等多牌号产品量产能力，设立包头生产基地布局稀土上游就近配套，海外设立德国子公司拓展海外客户，产品远销欧美、东南亚市场。

从财务数据看，2025 年科田磁业实现营业收入 13.86 亿元，净利润 6798.18 万元；2026 年一季度实现营收 4.22 亿元，净利润 2709.04 万元。

在集团内部，科田磁业作为高附加值新材料板块，和金田股份传统铜加工主业形成明显业务区分，后者体量大但毛利偏低，前者身处新材料赛道，估值中枢显著更高。

将磁材业务独立推向资本市场，两大业务板块可以各自匹配差异化的资本定价，传统铜加工板块聚焦稳态经营，科田磁业依托资本市场募资，加大磁材产能扩建、高端牌号研发投入，进一步打开业务成长天花板。

值得玩味的是，在筹划分拆上市的同时，金田股份仍在为科田磁业提供大额融资担保。截至 2026 年 5 月，金田股份为科田磁业及其子公司包头磁业提供的担保余额合计达 3.17 亿元。

一面推动子公司走向独立资本市场，一面仍在融资端提供信用背书。分拆之后，这笔担保关系能否平稳剥离？

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磁材向好，产品筑基

稀土永磁钕铁硼被称作新能源产业的 " 工业心脏 "，是新能源汽车驱动电机、风电直驱发电机、机器人关节电机的核心零部件。

中国是全球钕铁硼最大生产国，毛坯产量占全球八成以上，新能源汽车、风电合计贡献超过六成市场需求，人形机器人、工业自动化设备正在带来全新增量空间。

科田磁业产品矩阵覆盖中高端烧结钕铁硼，下游应用场景多元，新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、医疗器械、消费电子均有布局。

其中，新能源汽车与风电是核心增长引擎，晶界扩散等工艺实现量产落地，可满足下游客户对高矫顽力、耐高温磁钢的需求，包头基地贴近稀土原料产地，能够一定程度降低原料运输成本，保障供应链稳定性。

不可忽视的是，对比行业头部企业，科田磁业体量仍处于第二梯队。

行业头部企业营收规模普遍达到数十亿元，在大客户深度绑定、高端产品迭代速度上具备优势。

科田磁业营收十余亿级别，业务结构上，风电、工业电机占比较高，新能源汽车领域高端客户仍有拓展空间。

分拆上市募资的核心诉求，应该是投向高端钕铁硼产能建设与新技术研发，缩小与行业龙头之间的差距。

行业需求端长期逻辑清晰，机构预测，伴随新能源车渗透率提升、海上风电装机扩张，叠加人形机器人产业逐步落地，高性能钕铁硼市场将维持稳健增长。

不过，行业并非完全坦途，上游稀土属于国家战略资源，开采、销售执行总量管控政策，稀土金属价格周期性大幅波动，会直接传导至中游磁材企业的成本端，对企业采购、库存管理提出极高考验。

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价值凸显，风险并行

从资本维度来看，科田磁业独立上市具备显著的战略价值。

上市落地后，科田磁业将彻底打通直接融资通道，不再依赖金田股份授信与传统信贷模式。募基资金可持续投入高端磁材产能扩建、前沿技术迭代，打破高牌号永磁材料技术壁垒，进一步切入新能源车企、智能机器人头部供应链体系。

同时，独立上市将完善现代化人才激励体系，大幅提升品牌公信力与行业影响力，助力海内外客户拓展与全球化布局。

金田股份亦可充分享受子公司估值抬升与业绩增长红利，实现整体资产价值重塑。

机遇之下，潜在风险同样不容忽视。

本次分拆仍处于早期筹划阶段，存不确定性。需严格契合 A 股分拆上市监管规则，历经多层级审议与交易所审核，整体推进过程存在不确定性。

核心原材料稀土价格波动剧烈亦不可忽视，中游磁材企业盈利稳定性易受上游周期扰动，成本传导不畅将直接挤压利润空间。

目前，中国高性能钕铁硼赛道产能持续扩张，行业竞争持续加剧，中低端市场内卷严重，高端领域技术迭代速度快、研发投入门槛高，若技术落地与产品迭代不及预期，易造成产能闲置。

叠加下游新能源汽车、风电装机需求存在阶段性波动，行业订单释放节奏存在不确定性，对企业经营韧性提出较高要求。

综上，稀土永磁赛道长期受益于能源转型红利，科田磁业依托母公司产业积淀，具备坚实的生产制造与客户资源基础，分拆上市是企业抢抓行业风口、实现独立规模化发展的关键布局。

资本市场更看重企业长期技术突破、客户拓展与周期风控能力，金田股份也将迎来双主业协同发展的全新考验。

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