（来源：华泰证券研究所）

政策红利、技术突破与需求拉动共振，新食品原料正从边缘创新走向产业主流。据植提桥，20 年至 26H1 末，国家卫健委已累计批准 68 种新食品原料，数量较上一阶段增长 47.8%；25 年全年批准 15 种，创近年新高，受理申报达 53 种、同比 +77%；26H1 已有 12 种新食品原料获批，预计全年将超 20 种。审批提速的背后，是 " 健康中国 2030" 战略深入推进与合成生物学技术快速突破的双重驱动。新食品原料的竞争逻辑已从 " 谁先申报 " 升级为 " 谁的工艺更硬 "，微生物发酵、精准生物合成等技术的成熟，使过去难以规模化生产的原料具备了商业化条件，产业链正从 " 概念验证 " 走向 " 产业落地 "。

替代蛋白与功能性油脂：平替浪潮下的新食品原料机遇

乳清蛋白等传统蛋白价格快速上涨，鱼油市场供给显著收紧，为微生物蛋白和藻油打开替代窗口。1）微生物蛋白凭借性价比优势加速渗透：23 年 12 月酵母蛋白获批为新食品原料，26 年 7 月《固体饮料质量要求》新国标将其单列为四大蛋白品类之一；25 年威尼斯镰刀菌蛋白获批、进一步扩容蛋白候选池。在 " 十五五 " 规划将生物制造列为六大未来产业之一的政策背景下，安琪酵母 / 富祥股份等企业已落地产能规划，微生物蛋白正从技术验证迈向商业突破。2）藻油迎来产业放量的结构性机遇：26 年以来厄尔尼诺叠加秘鲁减少捕捞配额，全球鱼油供给显著收紧，藻油凭借无腥味、生产可控等优势加速渗透。帝斯曼虽 25 年仍占全球 DHA 藻油市场超 50% 份额，但嘉必优、金达威等国内企业正加速扩产。

下一代益生菌：AKK 菌从科学发现走向商业化应用

AKK 菌代表益生菌从 " 菌株竞争 " 向 " 功能精准化 " 的迭代方向，AKK 菌占肠道菌群的 1%-5%，在改善肥胖、调节代谢、抗炎等方面作用通路清晰，且灭活后仍保留功效。25 年 11 月国家卫健委正式受理灭活 AKK 菌新食品原料申报；欧盟已批准上市并扩展适用人群至青少年。据 Indexbox，24-31 年全球 AKK 菌市场规模预计由 23.5 亿元增至 44.6 亿元（期间 CAGR 为 9.6%），中国市场的发展势头更为强劲，预计 31 年突破 10 亿元。国内在 AKK 菌研发上与海外无代际差，善恩康 / 慕恩生物等供应商已实现稳定供应。Wonderlab、Swisse 等头部品牌正密集布局，品类从萌芽走向高速发展。

功能性成分：PQQ 已放量，NMN 尚待突破

以 PQQ（吡咯并喹啉醌二钠盐）、NMN（β - 烟酰胺单核苷酸）为代表的功能性新食品原料，投资逻辑的核心在于 " 合规窗口 "。PQQ 分别于 22 年和 23 年以合成法及发酵法获批为新食品原料，其较强的抗氧化能力与促线粒体新生机制已在脑健康、能量补充、口服美容等赛道验证。NMN 的食品用途尚未获批，当前仅开放化妆品原料用途，后续政策突破后或存弹性机会。

代糖：从合成甜味剂向天然来源与生物合成方向演进

传统合成甜味剂（如糖精 / 阿斯巴甜等）在安全性争议下市场份额持续收缩，天然来源的代糖成为大势所趋。赤藓糖醇凭借天然发酵工艺和零热量特性，已率先完成消费者教育；阿洛酮糖 25 年已获批为新食品原料，具备蔗糖 90% 的口感且几乎不参与代谢，被视为 " 最理想的天然代糖 " 之一。技术路线上，生物合成正成为代糖产业的核心降本路径，利用微生物发酵法生产甜菊糖苷 / 罗汉果甜苷等高倍甜味剂，摆脱对植物提取的依赖、降低成本波动。天然代糖正走向 " 主流 "，具备发酵工艺壁垒 & 产能规模优势的企业有望受益。

风险提示：食品安全事件影响；政策标准变化风险；本文提到的公司仅是对公开信息的整理，不代表对公司的推荐或看好。

研报《新食品原料：从 " 概念验证 " 走向 " 产业替代 "》2026 年 8 月 15 日

王可欣 分析师 S0570524020001 | BVO215