过去一年多，东阳光在液冷上的动作明显加快。

2025 年 3 月，它与中际旭创成立广东深度智冷科技有限公司；年底完成对苏州大图热控的并购，补冷板设计与客户验证能力；浙江东阳液冷工厂完成冷板模组全工序试生产。到 2025 年年报披露时，深度智冷已经把 CDU 从年中的 1.4MW 推进到 2MW 产品，同时在研发更高功率 CDU、光模块和交换机散热方案。

进入 2026 年，另一条线开始变得更重要。东阳光参与的买方团已经完成对秦淮数据中国区业务的收购交割，上市公司目前直接持有东数一号 30% 股权，并继续推进剩余 70% 股权收购，目标是最终间接控制秦淮数据中国 100% 股权。

这让东阳光做液冷的逻辑发生了变化。

一家刚进入液冷的制造企业，最大的困难通常不在于把 CDU 和冷板做出来，而是产品做出来以后，要去哪里验证、跟谁联合开发、怎样进入大客户体系，以及产能爬起来以后谁来消化。

东阳光正在试着把这些问题放进同一个产业体系里解决。

01 从 1.4MW 到 2MW，东阳光先把液冷链条拼起来了

东阳光进入液冷的时间并不算早。

2024 年，公司开始明确布局冷板式和双相浸没式两条路线。到了 2025 年，动作从技术储备迅速转向产业整合。

目前这套布局大致可以拆成四层：

层级

东阳光的布局

作用

上游材料     氟化冷却液、铝材及相关热管理材料     控制部分材料体系和供应链    

核心部件     冷板、CDU     进入服务器和机柜液冷核心价值环节    

技术补强     大图热控、芯寒科技、纵慧芯光     补冷板、浸没式、光模块散热能力    

系统与客户     深度智冷、中际旭创、秦淮数据     做方案、客户导入和应用场景    

最直接的变化发生在冷板和 CDU。

2025 年半年报里，东阳光披露的成熟产品还是 1.4MW CDU 和冷板；到年报，产品矩阵已经升级为 2MW CDU 和冷板，更高散热功率 CDU 以及光模块、交换机散热继续在研。

浙江东阳的液冷工厂也已经进入试生产阶段，设计产能达到冷板模组 30 万套 / 年、CDU 4200 台 / 年。

这个数字已经远远超过做几台工程样机的规模。

东阳光显然在按批量业务准备产能。

但它没有完全靠内部研发补齐所有环节。收购大图热控就是一个很典型的动作。公司自己在年报里说得很清楚：大图热控主要做服务器冷板研发、生产和销售，这笔并购可以补齐冷板技术短板，并缩短客户认证周期。

这句话很重要。

液冷行业里，制造能力可以通过设备、团队和产线慢慢补，已经跑过的客户验证周期却很难压缩。东阳光愿意通过并购获得这部分能力，说明它已经开始从 " 产品有没有 " 转向 " 产品怎么更快进入客户 "。

02 东阳光手里真正有价值的，是四张能连起来的牌

我觉得东阳光在液冷里最值得看的，并不是单独某一台 2MW CDU。

第一张牌是材料。

东阳光原来的业务里就有氟化工和铝加工。公司已经把氟化冷却液列为 AI 相关材料，并布局全氟聚醚、六氟丙烯低聚体等产品。对双相浸没式液冷来说，它希望从冷却介质往系统端延伸；冷板式液冷则继续向冷板、CDU 等部件推进。

这类上游能力未必直接决定液冷系统能不能拿到客户订单，但在规模交付以后，它对材料成本、供应稳定和工艺协同会越来越重要。

第二张牌是制造和产能。

30 万套冷板模组、4200 台 CDU 的设计产能，背后对应的是批量加工、焊接、清洗、气密测试、性能检测以及一致性控制。

东阳光本来就是典型的大规模工业制造企业。真正需要验证的，是这套制造能力能否适应服务器液冷更严格的洁净度、泄漏率、颗粒控制和批次一致性要求。

第三张牌是中际旭创带来的服务器与光互联生态入口。

深度智冷的定位并不止于 CDU。年报已经把光模块散热、交换机散热列入重点研发项目。

随着 AI 机柜向 800G、1.6T 甚至更高速率光互联发展，光模块和交换机本身也成为新的高热密度区域。东阳光与中际旭创成立合资公司，相当于把液冷的产品边界从 GPU 冷板继续向网络侧延伸。

这会比单纯做一台 CDU 更有想象空间。

第四张牌，也是我认为最有价值的一张，是数据中心场景。

2025 年，东阳光参与买方团以 280 亿元收购秦淮数据中国区业务。2026 年上市公司继续推进控股整合。截至 7 月披露的重组材料，东阳光上市公司直接持有东数一号 30% 股权，拟通过发行股份方式取得剩余 70%，交易完成后将间接控制秦淮数据中国 100% 股权；这项交易仍在履行后续监管程序。

秦淮数据的价值不只是多了一块 IDC 资产。

它拥有超大规模数据中心设计、建设、运营能力和头部互联网客户。对东阳光液冷业务来说，这意味着未来可能拥有真实的高密数据中心作为产品联合开发和工程验证场景。

材料 → 冷板 /CDU → 系统方案 → 数据中心验证

如果这条链真正跑通，东阳光就比一般跨界液冷企业多了一条很重要的反馈路径。

冷板怎么改、CDU 容量怎么选、FWS 接口怎么定、现场水质有什么问题、SAT 阶段哪里最容易卡，都可以从实际项目回到研发和制造端。

这才是数据中心入口对液冷业务最大的价值。

03 最大的考验，是场景优势能不能变成外部订单

东阳光现在的液冷布局看起来很完整，但商业化仍然处在早期。

2025 年东阳光主营业务收入为 143.33 亿元，收入主要来自高端铝箔、化工新材料、电子元器件和能源材料。年报没有把液冷作为独立收入板块披露，也没有公布冷板、CDU 的实际销量和收入规模。

公司对液冷客户的表述，目前主要还是 " 对接国内外多个标杆项目 "" 推进重点客户与项目开发 "。

这说明产能、产品和产业链已经搭起来了，订单兑现仍然是下一阶段最关键的指标。

这里至少有三个问题需要继续看。

第一个是外部客户比例。

秦淮数据如果最终完成并表，可以给东阳光提供很好的应用场景，但内部或关联场景验证与外部客户认证是两回事。

真正证明液冷竞争力的，还是能不能进入其他互联网厂商、服务器 OEM/ODM 以及海外 AI 基础设施客户。

第二个是产能利用率。

30 万套冷板和 4200 台 CDU 的设计产能很大。对于一家液冷业务尚未单独披露收入的企业来说，接下来最重要的已经不是继续宣布扩产，而是良率、客户认证、排产和实际出货。

产线满不满，比产线有多大更重要。

第三个是系统交付能力。

冷板可以靠制造能力和客户联合开发逐步爬坡，CDU 往后却越来越考验系统经验。泵、板换、阀件、控制器、水质、切泵逻辑、FAT、SAT 和现场运维都会影响客户判断。

英维克、高澜这类企业在数据中心热管理领域已经积累多年，东阳光要正面进入这一层，靠的是项目经验持续沉淀。

它手里的数据中心场景能够缩短这段学习周期，但最终还是要靠实际交付把经验变成产品标准。

04 最后的话

东阳光做液冷，我最关注的从来不是它能不能做出一台 CDU。

从 2024 年开始布局，到 2025 年成立深度智冷、并购大图热控、建设 30 万套冷板产能，再到 2026 年继续推进秦淮数据控股整合，它正在把原本分散的能力放到一条产业链上。

上游有氟化工和材料，中间有冷板、CDU 和制造能力，旁边有中际旭创这样的光互联伙伴，下游又在争取秦淮数据这样的超大规模数据中心入口。

这套组合确实少见。

同时，现阶段也不能把 " 链条完整 " 直接等同于液冷竞争力已经形成。2025 年液冷收入尚未单独披露，大规模外部客户订单、实际出货、产能利用率和项目运行记录都还需要继续兑现。

所以东阳光接下来最值得看的，不是又增加了多少液冷产品，而是秦淮数据的场景能不能帮助它缩短验证周期，再把这套能力卖给更多外部客户。

如果能走到这一步，东阳光的竞争力会从制造和资本整合，真正进入液冷供应链壁垒。

有场景可以缩短验证，外部订单才决定壁垒。

05 参考资料

•广东东阳光科技控股股份有限公司《2025 年年度报告》，财报口径。•广东东阳光科技控股股份有限公司《2025 年半年度报告》，财报口径。•广东东阳光科技控股股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关公告及法律意见书，交易所公告口径。•东阳光《液冷新篇！东阳光 & 中际旭创，共筑智算时代新生态》，公司官方口径。•东阳光《完成与大图热控的并购签约，深化布局液冷核心技术赛道》，公司官方口径。•东阳光与台达战略合作公开资料，公司官方口径。# 强势机会 #    # 炒股日记 #    # 复盘记录 #    # 股市怎么看 #   @妙想   $ 东阳光 ( SH600673 ) $  $ 中际旭创 ( SZ300308 ) $  $ 液冷服务器 ( BK1138 ) $  

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