27 年合作，一纸通知划定了新边界。

日前，滔搏国际（下称 " 滔搏 "）在港交所挂出一则公告：耐克正式通知，自 2027 年 1 月 1 日起，滔搏在中国内地的耐克产品线上平台销售全面终止。同日，宝胜国际也收到了同样的通知。

该通知所涉金额，据滔搏 2026 财年数据估算，约 56 亿元，占滔搏全年营收的 22%。

资本市场迅速给出回应。公告发出当日，滔搏股价暴跌 24.08%，市值一日蒸发 28.5 亿港元，跌至 89.9 亿港元。三个月前，市场传闻流出时，滔搏已连续七个交易日下跌，累计跌幅近 30%。传闻落定之日，靴子比预期更沉。

27 年前，滔搏前身，也就是百丽国际的体育事业部与耐克签下第一份合作协议。2004 年，滔搏成为耐克在华最大经销商，此后二十余年，耐克常年贡献滔搏超过六成收入。这段合作关系曾是运动零售行业 " 渠道为王 " 时代的范本，品牌授权、经销商铺货、规模扩张、共同增长。

如今，耐克把增长最快的线上业务收回自营，把仍在萎缩的线下批发业务留给滔搏。这份通知，除了分割线上线下的销售权，也撬动了一段商业关系里的权力天平。

耐克的两次收权

耐克已不是第一次向经销商 " 收权 "。

2020 年前后，耐克在全球推进 DTC 战略，大幅削减批发渠道，把毛利和消费者数据留在品牌内部。2025 财年，耐克直营业务全年收入 188 亿美元，环比下降 13%。

不过，耐克并没有因此停下收权的脚步。今年 7 月，一纸通知发给滔搏和宝胜，耐克把线上销售权收了回去，以统一商品、价格、内容、会员和促销节奏。

" 两次收权的本质不同。上一次是‘利润池迁移’，这一次是‘经营主权回收’。" 中国纺织工程学会时装艺术专业委员会委员、潘特尔公司资深合伙人潘俊在接受中国城市报记者采访时分析，选择此时落子的背景是耐克在中国市场持续失速。2026 财年大中华区营收 58.47 亿美元，同比下降 11%，自 2025 财年 Q1 起连续八个季度负增长。耐克大中华区总经理申凯希在署名文章中承认，线上市场碎片化，不同平台价格和体验不统一，导致品牌在华经营波动。

此外，耐克计划自 2027 年 1 月起清退中国数千家在线经销商，将线上渠道集中于品牌官网、官方 APP 及天猫、京东、抖音旗舰店。

潘俊认为，此前，耐克反思的是排斥合作伙伴，而不是放弃渠道控制。" 未来更可能形成分层治理：线上由品牌主导，线下依靠优质零售伙伴提供场景、服务和区域覆盖。"

2026 财年，耐克全年营收 464 亿美元，与上一财年持平。批发业务反成增长点，第二季度批发营收 75 亿美元，同比增长 8%。耐克对经销商的依赖并未消失，但正在重新估量经销商的价值：留下的是线下场景和服务能力，收回的是线上流量和消费者数据。

线上是滔搏目前唯一还在增长的渠道。耐克把增长最快的线上业务收回自营，把仍在萎缩的线下批发业务留给经销商。中国连锁经营协会客座顾问、零售电商行业专家庄帅向中国城市报记者表示：" 耐克将高毛利线上业务收归自营、仅保留持续萎缩的线下批发业务，实质是将滔搏从战略合作伙伴降格为低附加值的线下分销渠道。线下业务难以独立支撑双方长期关系。"

27 年的合作关系，在这一轮收权中完成权力重划。

滔搏的冲击与转型困局

2026 财年（截至 2026 年 2 月 28 日），滔搏营收 257.4 亿元。耐克线上业务被收回后，按 22% 的占比估算，每年约 56 亿元的销售收入面临归零。董事会公告中直言，该终止事项将在短期内对业务造成 " 重大负面影响 "。

据滔搏官方财报及公告数据，线上是滔搏当下唯一还在增长的渠道。五年间，滔搏直营门店从 2020 财年巅峰的 8359 家降至 2026 财年末的 4360 家。仅 2026 财年，门店就减少了 660 家。四年净关闭 3335 家门店，降幅超过四成。营收从 2019 — 2020 财年的 336.9 亿元跌至 2026 财年的 257.4 亿元，缩水近 80 亿元。归母净利润 12.67 亿元，较巅峰期腰斩。

滔搏也不算完全没有预判到这一天的到来。从 2023 年起，滔搏开始引进 HOKA、凯乐石等品牌；2024 年拿下加拿大越野跑品牌 norda® 的中国独家运营权；2025 年又先后引入挪威高端户外品牌 Norrøna、英国跑步品牌 Soar、加拿大跑步品牌 Ciele Athletic。本财年内，Norrøna 已落地线上官方旗舰店、上海浦东嘉里城限时体验空间及北京 SKP 精品店；滔搏还推出了自有跑步生态品牌 ektos。

但这些新品牌体量与耐克不在一个量级。2026 财年，耐克和阿迪达斯两大主力品牌合计贡献滔搏营收 223.30 亿元，占集团总营收的 86.7%；其他十余个品牌合计收入仅 32.45 亿元，占比 12.6%。新品牌仍处在市场培育期，要填补 56 亿元的缺口，难度极大。

资深体育零售产业从业者李大勇在接受中国城市报记者采访时称，他从事运动零售这行十六年，滔搏这事 " 比财报那句‘重大负面影响’扎心多了 "。" 耐克把线上收走、把线下留下，不是分家，是挑肥拣瘦。" 在他看来，窗口期不是以年计的，是以季计的。

更紧迫的是预期变化。2027 年 1 月 1 日才正式终止，但渠道端的心态已经提前转向，经销商不敢在 2026 年下半年为一个一年后就将失去授权的货盘压库存；消费者也开始盯着 " 授权到期前最后一波折扣 "。李大勇预判：" 这半年折扣和现金流会很难看，等于提前断粮。"

渠道格局生变

耐克一次性收回滔搏与宝胜的线上业务，合计约 82 亿元，这与耐克自营电商在中国的规模大致相当。

2027 年 1 月起，耐克在华线上渠道将集中于品牌官网、官方 APP，以及天猫、京东、抖音三大平台运营的官方旗舰店。数千家第三方线上经销商将被逐步清退。庄帅认为，耐克此举将加速运动品牌 DTC（直接触达消费者）化趋势，倒逼其他头部品牌重新评估经销商线上授权策略。

其他品牌已在行动。特步是本土品牌中 DTC 转型最激进的一家，截至 2026 年上半年已累计回收超 200 家门店，下半年计划再回收约 400 家。这意味着品牌方已经意识到，直接触达消费者，就能掌握定价权和数据主权。

不过，耐克的做法也有代价。2026 财年，耐克大中华区批发客户销售收入 32.55 亿美元，占大中华区营收的 56%。贡献过半营收的批发体系，此刻正从 " 战友 " 变为改革对象。耐克全球 DTC 收入 2026 财年同比下滑 6% 至 177 亿美元，直营本身也在经历调整期。

潘俊认为，这是品牌方在划定渠道权力的边界。线上由品牌主导，线下依靠优质零售伙伴提供场景和区域覆盖，品牌追求的已不是全直营，而是可控制。

线下批发业务暂时保留，不代表永远保留。李大勇告诉记者：" 北美先砍后补，中国先收线上再看线下脸色，如果哪天门店效率不达标，线下这张牌也会倒。" 北美已有前车之鉴：耐克大幅削减批发伙伴后，又逐步恢复与部分零售商的合作，先砍的是低效渠道，补的是能创造价值的伙伴。

李大勇的比喻很直白：" 从‘倒爷’变‘地头服务方’，谁肯帮品牌做区域运营、做体验、做数据，谁留下；还指望靠货权吃差价的，路走完了。"

滔搏在公告中说，未来将 " 充分发挥在线下零售运营、本地消费者服务以及本土市场深耕等方面的优势 "。线下门店的价值在于试穿体验、即时售后、社区连接和商场客流，而这些服务内容品牌方短期内还难以完全替代。