中金发布研报称，由于看好京东物流（02618）2026 盈利改善，维持跑赢行业评级和 19.40 港元目标价，对应 12.6 倍和 10.8 倍 2026 年、2027 年 non-IFRS 市盈率，较当前有 36.9% 的上行空间。现价对应 2026/2027 年 9.2 倍 /7.9 倍 non-IFRS 市盈率。

中金主要观点如下：

2Q26 业绩符合该行预期

公司公布 2Q26 业绩：收入 641.0 亿元（同比 +24.3%），略超市场一致预期，主由外部客户量质双升、海外业务及快递业务量收高速增长；归母利润 24.1 亿元（同比 +13.3%），Non-IFRS 净利润 26.4 亿元（同比 +2.2%），二季度盈利整体符合该行预期。

AI+ 自动化加深一体化供应链护城河，外部客户量质双升

公司 1H26 加大物流科技投入和应用，在仓储、分拣、运配等运营全流程均持续自研升级相关设备，运营效率及服务竞争力带动客户量质双升：2Q26 公司外部一体化供应链客户 7.0 万名 /+7.0%，单客收入 14.6 万元 /+5.2%。

海外仓配需求持续高景气，公司海外网络布局加密

公司充分利用 JoyExpress 自有快递 +Joybuy 商流协同，海外业务前期已快速起网，截至 1H26 已在全球 26 个国家共运营 200+ 个海外仓。考虑 7 月起欧盟电商小包裹合规化税改，或推动跨境电商行业加速转向海外仓备货、本地履约，该行预计伴随公司海外履约能力持续深化、海外业务有望放量，成为公司新增长极。

多品牌协同推进，网络融合 1H 正处深水期，看好中长期盈利能力提升

德邦双网融通仍处深水期，该行估计伴随产品结构整合、内部管理优化，该部盈利后续有较大修复空间。即配业务 2026 年起扩大向外部客户的服务覆盖，量收贡献较稳健。