来源：环球市场播报

摩根士丹利分析师亚当 · 乔纳斯（Adam Jonas）给出了一个令人瞠目的 " 牛市情景 "：SpaceX（股票代码：SPCX）股价有望达到 600 美元。按此计算，公司估值将高达 8 万亿美元，成为全球市值最高的企业。

乔纳斯 7 月 7 日首次覆盖该股时给予 " 增持 " 评级，目标价 300 美元，并在本周二重申了这一评级。当前 SpaceX 股价约 133 美元。

要达到 600 美元，必须 " 一切顺利 "

要支撑这一目标，一系列关键假设都必须兑现：

SpaceX 必须成功大规模部署轨道 AI 数据中心，并且成本只有目前的一半。这高度依赖公司正在研发的完全可复用重型火箭 Starship 实现高频、高效飞行。

Starlink 必须远超当前的家用互联网业务，扩展到服务 AI 机器人。牛市情景假设到 2040 年，将有数亿甚至数十亿台 AI 驱动的机器人接入 Starlink，平均每用户收入（ARPU）达到 35 美元。

简单来说，从 133 美元到 600 美元的路径，主要依赖于目前尚不存在的技术和尚未规模化的业务，并假设一切都以最理想的方式发展。

华尔街整体看法更保守

自 IPO 以来，华尔街对 SpaceX 普遍偏乐观。覆盖该股的 32 位分析师平均目标价约 227 美元，最高给出 800 美元（Raymond James），最低则低至 75 美元。

分析师	机构	评级	目标价
布莱恩 · 杰苏亚莱	雷蒙德 · 詹姆斯	买入	$800
亚当 · 乔纳斯	摩根士丹利	买入	$300
道格 · 安穆斯	摩根大通	买入	$240
爱迪生 · 于	德意志银行	买入	$235
肯 · 高雷尔斯基	富国银行	买入	$215
埃里克 · 谢里丹	高盛	买入	$220
约翰 · 霍杜利克	瑞银	买入	$210
约翰 · 戈丁	花旗	买入	$200
亚历山大 · 波特	派珀 · 桑德勒	持有	$140
基思 · 斯奈德，特许金融分析师	希弗拉	卖出	$115
格伦 · 图姆	辉立证券	卖出	$75

相较之下，晨星（Morningstar）从一开始就更为谨慎。他们认为，SpaceX 的核心发射与 Starlink 业务仅值约 40 美元 / 股，其余估值几乎全部押注在 AI/ 数据中心故事上。即便是晨星自己的 " 登月情景 "（对应 154 美元），他们也只给予 7% 的概率。

摩根士丹利也给出了 75 美元的熊市情景，但其基准预期显然远高于此。

风险仍不可忽视

作者对 600 美元目标持怀疑态度。SpaceX 确实在开发令人惊叹的技术，但从当前现实到摩根士丹利的牛市情景，差距极为巨大。

乔纳斯本人在 7 月 24 日的报告中曾指出，若股价仅 100 美元，市场等于完全没有给公司的 AI 业务赋予任何价值。这意味着他看到的大部分上行空间，都来自目前仍在大幅亏损的 AI 业务——而该业务的客户可以提前 90 天无惩罚退出租赁合同。

在技术尚未完全验证、商业模式仍存不确定性的情况下，将如此高的估值建立在 " 一切顺利 " 的假设之上，显然是一场高风险押注。