华尔街对苹果公司的悲观情绪正在加速集聚。

Jefferies 最新将苹果股票下调至 " 跑输大盘 " 评级，令当前持有卖出相当评级的机构数量升至六家，并列 2012 年以来最高纪录，折射出市场对 iPhone 成长前景的深层忧虑。

Jefferies 分析师 Edison Lee 在研究报告中指出，供应链调查显示苹果已取消 20 周年纪念全玻璃 iPhone 机型，原因是生产良率不佳。他认为，这一信号表明苹果通过引入新形态提升 iPhone 平均售价（ASP）的难度远超预期。Jefferies 同步将苹果目标价从 285.56 美元下调至 263.66 美元，而该股上周五收盘价为 313.33 美元。

苹果股价周一盘前已下跌 1.2%，较近期高点累计回落约 8%。此轮下跌的直接导火索，是苹果上季度财报给出的疲软销售指引——公司以零部件短缺为由，发出令市场失望的前景预测。

iPhone ASP 提升路径受阻，折叠屏或沦为小众产品

Jefferies 下调评级的核心逻辑，指向苹果长期以来依赖产品形态升级拉动 ASP 和毛利率的增长模式正遭遇瓶颈。

Edison Lee 在报告中写道，20 周年纪念全玻璃 iPhone 因生产良率不达标而被取消，这表明新形态 iPhone 推动 ASP 上行 " 比预期更为困难 "。在此背景下，预计将于下月发布的折叠屏 iPhone" 将成为未来数年提升 ASP 和利润率的唯一关键驱动力 "。

然而，Edison Lee 对这一 " 唯一驱动力 " 同样持保留态度。他指出，内存芯片等核心零部件成本大幅攀升，将迫使折叠屏 iPhone 定价极高，" 我们仍然认为，如此昂贵的手机将是一款小众产品 "，难以承担起拉动整体业绩的重任。

卖出阵营扩容，分析师共识评级跌至 2019 年来最低

Jefferies 的评级下调，是近期华尔街做空苹果浪潮的最新一例。据彭博汇编数据，目前共有六家机构对苹果持有相当于 " 卖出 " 的评级，与 2012 年的历史最高水平持平。上月，KeyBanc Capital Markets 已率先将苹果下调至 " 减持 "，理由是对需求前景与估值水平均存在疑虑。

从更宏观的分析师立场来看，苹果的综合推荐评分（买入、持有、卖出评级比例的综合指标）目前仅为 3.88 分（满分 5 分），为 2019 年以来最低水平。推荐买入的分析师比例已低于 60%，这一数字与同类别科技巨头相比形成鲜明反差——微软、亚马逊及英伟达获得买入推荐的分析师比例均超过 90%。

股价层面，苹果上周五收盘报 313.33 美元，较近期高点下跌约 8%，周一盘前进一步下滑 1.3%。随着卖出评级阵营持续扩容、ASP 增长逻辑受到质疑，苹果在机构投资者中的相对吸引力正面临系统性考验。