8 月 6 日，天合光能（688599.SH）发布了 2026 年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入 319.85 亿元，同比增长 2.99%；归母净利润亏损 2.70 亿元，同比减亏 90.75%。

值得关注的是天合光能现金流的改善。在行业普遍 " 增收不增利 "、现金流承压的背景下，上半年天合光能经营活动产生的现金流量净额为 50.72 亿元，同比增长 175.14%，主要系销售回款增加所致。

这种 " 造血能力 " 是天合光能穿越周期的底气——它意味着即便净利润端仍承压，公司依靠强劲的现金流，足以抵御行业寒冬并支撑技术投入与产能升级。

当前，" 反内卷 " 的号角正席卷整个光伏行业，头部企业已形成共识：告别 " 拼价格、扩规模 " 的粗放竞争，转向 " 拼技术、拼品质、拼差异化 " 的高质量发展之路。

而天合光能最新披露的半年报，正是这一转向极具代表性的样本：公司上半年组件业务高质量订单占比稳步提升，储能业务和系统解决方案业务贡献了可观的正向利润，迈向多元化、协同化发展新阶段。

组件全球化再下一城，分布式系统业务贡献正向利润

组件是天合光能的基本盘，也是其全球品牌力的最直接载体。上半年，公司光伏组件出货量超过 25GW；截至 6 月底，210 组件累计出货量突破 260GW 领跑全球。

图片来源：天合光能公众号

亮眼表现的背后，是技术战略的成功切换。

2026 年，天合光能实施 TOPCon3.0 与 THBC" 双轮驱动 " 战略：至尊 3 代应用领先的 TOPCon3.0 技术，聚焦双面发电及集中式电站市场，持续夯实 " 电站首选 " 定位，最高功率可达 760W；THBC 聚焦高端单面屋顶市场，电池效率达 28%，满足客户对效率与美学的双重需求。

技术优势也迅速转化为天合光能在高价值市场的订单获取能力。

8 月初，天合光能宣布与中东 Al-Raebi 贸易与太阳能系统公司正式签署合作备忘录。双方约定在 2026~2029 年，围绕总规模约 1.5GW 的光伏项目展开深度合作，推进至尊 3 代系列组件在项目中的应用。此前在悉尼智慧能源大会期间，天合光能还与澳大利亚光伏分销商 Solar   Juice 签署谅解备忘录，未来三年将向澳洲市场供应 1GW 至尊 3 代系列组件。

两笔 GW 级的合作，印证了天合光能在全球高价值市场的渠道穿透力。今年上半年，公司在欧洲区域完成具有里程碑意义的 160MWh 交直流侧一体化项目交付，实现欧洲首个 Elementa+Electra 电芯到交流侧（Cell-to-AC）一体化方案落地，则标志着公司垂直一体化研发、制造与交付能力在高价值市场获得进一步认可。

八巨头反内卷倡议的落地，意味着组件价格有望逐步回归成本线之上。对天合光能这样具备技术差异化、全球化渠道和高端订单获取能力的龙头而言，组件业务的盈利修复，只是时间问题。

更重要的是，依托组件业务的底蕴，天合光能积极拓展集中式解决方案、储能、光伏系统、分布式系统等协同性业务，其中，储能、分布式系统业务为公司贡献了可观的正向利润。

今年上半年，天合光能分布式系统业务主动开拓新业务场景，电站项目开发、销售量较 2025 年同期实现大幅增长；发电与数字化运维业务维持较高毛利率。目前，天合光能旗下专注分布式光伏的子公司天合富家累计为超过 150 万户家庭提供原装光伏电站服务，发展代理商超过 2000 家，乡镇服务网点超过 15000 个。

分布式系统业务是天合光能从产品制造商向解决方案运营商转型的重要支点。在反内卷、能耗新标加速低效产能出清的背景下，能够提供系统解决方案和智慧能源服务的企业，将获得远超纯制造环节的溢价空间。

储能业务 " 量利齐增 "，第二曲线进入收获期

早在 2024 年，天合光能董事长、总经理高纪凡便表示，公司储能业务已逐渐从培育期转向成长期、收获期，在未来 " 光储平价 " 时代趋势下，公司光储协同业务布局的竞争力会更加凸显，储能也将成为公司新的利润增长点。

图片来源：天合光能公众号

截至 2026 年 6 月底，天合光能全球储能系统累计发货量已突破 25GWh。上半年，公司储能系统出货量超过 5GWh，同比增长 188%；海外项目数量同比增长 250%。2026 年初以来，储能新签订单量超过 16GWh，为全年 16GWh 出货目标提供了有力支撑。

更关键的是盈利质量的跃升。

天合光能海外市场订单占比，由 2025 年的 65% 提升至 2026 年上半年的 95% 以上。欧洲、亚太区域出货高增，拉美区域完成智利多个项目超 1.2GWh 订单交付，有券商研报指出，这带动了上半年天合光能的储能业务毛利率提升至 21%。

从行业看，储能的高景气并非偶然。光伏装机的高比例渗透，天然带来消纳难题，全球光伏项目配套储能比例大幅提升；而数据中心与 AI 算力用电需求快速增长，又给光储融合提供了新场景。

2026 年被业内普遍视为算电协同发展的元年。高纪凡指出，光储融合不仅会成为行业主流发展模式，而且会在算电协同中发挥越来越重要的作用。

围绕 " 绿电直连 + 多级储能 + 算电协同 + 算力基础设施 + 算力运营 " 的一体化商业模式，天合光能构建了 " 光伏 + 储能 + 数字能源 + 系统解决方案 " 的一体化业务体系，其集中式系统解决方案业务正全面向算电协同转型，逐步构建从绿色电力到 AI 绿色算力的端到端能力，实现从绿色电力到绿色算力的跃升。

钙钛矿专利申请领跑，" 三驾马车 " 发展格局初显

从 " 光伏产品制造商 " 到 " 光储智慧能源解决方案领导者 "，是天合光能过去几年反复阐述的战略方向。而这一战略转型的背后，离不开研发的持续高投入。

图片来源：天合光能公众号

2026 年上半年，天合光能研发投入 21.11 亿元，占营业收入比例达到 6.60%。同期公司新增专利 419 件，其中发明专利 138 件。截至 6 月 30 日，天合光能拥有 4450 项专利，其中发明专利 1625 项，有效发明专利拥有量持续位居行业领先地位。

目前，天合光能已累计创造或刷新 41 项光伏电池效率与组件功率世界纪录，为下一代高效电池技术的产业化、储能设施的协同化、太空光伏等前沿场景积累了坚实的技术储备。

其中，在钙钛矿领域，天合光能以 698 项钙钛矿相关专利申请领跑全球钙钛矿专利榜。

上半年，天合光能自主研发的 210mm 大面积钙钛矿 / 晶体硅叠层电池最高转换效率突破 33.9%，持续领跑该商业化尺寸电池世界纪录；其自主研发的钙钛矿 / 晶体硅叠层组件峰值功率达 907W，全面积效率 29.2%，再创世界纪录，正式开启叠层组件 900W+ 新时代，并成功获得海外分布式客户首单签约。

天合光能预计，将在 2030 年前后形成 TOPCon   3.0、THBC 与钙钛矿叠层技术并行的 " 三驾马车 " 发展格局。

事实上，在低价内卷的周期里，研发的回报往往不会立刻体现在利润表上。但它决定了企业在下一轮技术迭代和海外高端市场中的位次。对天合光能而言，研发是维持组件差异化、支撑储能系统竞争力、孵化前沿技术的共同底座。

随着反内卷政策逐步落地、储能第二曲线持续放量、前沿技术商业化提速，天合光能有底气在行业新一轮行业周期里继续成为 " 领跑者 "。